梳理了新基建核心方向之一----雲計算產業鏈。相關邏輯和投資路線跟船友們分享下：
一、產業介紹
雲計算概念的前身是“彈性計算雲”，由美國電子商務巨頭亞馬遜（Amazon）在2006年率先提出，這一概念性模式一方面緩解了網絡銷售淡季造成數據中心資源浪費問題，另一方面也為中小企業的服務器部署提供了靈活解決方案。“彈性計算雲”模式在短期內取得業務的爆發式增長，隨即吸引IBM、微軟、谷歌等美國科技巨頭紛紛入局跟進，在過去十餘年間共同推動全球雲計算產業高速發展。Gartner數據顯示，2018年全球雲計算行業規模已經達到1363億美元，2016-2018年間的CAGR高達24.9%，預計2019-2022年CAGR仍將達到19%，產業持續蓬勃。
二、市場前景
2018年全球雲計算市場規模高達1363億美金，是中國市場的近10倍規模，未來全球市場仍會持續增長，全球雲計算市場硬件佔比38%，中國雲計算市場硬件佔比83%。
國內雲計算市場增速優於全球
當前來看，我國雲計算正處於快速擴張期，信通院數據顯示2018年我國雲計算行業規模已經達到437億元，2016-2018年間的CAGR高達60.4%，預計2019-2022年CAGR將達到41.1%，遠高於全球增速。
看好SaaS高景氣成長週期
未來五年SaaS進入高景氣成長週期，2021年市場規模達到654.2億元
三、產業鏈
雲計算產業鏈經過十餘年發展，產業鏈條已經相對完整。
1）上游企業提供底層硬件設備及基礎設施，包括IDC以及服務器、網絡設備、存儲設備等核心設備，同時也涉及光纖、光模塊等關鍵元器件，電源、機架、空調等周邊輔助設備；
2）中游企業提供軟件基礎設施、平臺及應用相關服務，即IaaS（基礎設施即服務）、PaaS（平臺即服務）、SaaS（軟件即服務）；
3）下游客戶則包括企業及個人用戶，其中企業用戶仍以互聯網廠商為主。
雲計算的架構模式包括IAAS（基礎設施即服務）、PAAS（平臺即服務）、SAAS（軟件即服務）三種。IaaS企業通過互聯網提供IDC、基礎架構硬件和軟件資源，IaaS企業包括亞馬遜AWS、微軟Azure等；PaaS企業將開發平臺作為一種服務提供給客戶，這些平臺允許客戶創建個性化的應用以及獨立軟件廠商或者其他的第三方機構針對垂直細分行業創造新的解決方案，PaaS企業包括環信、容聯雲通訊等；SaaS企業通過互聯網絡向客戶提供軟件，客戶無需購買軟件，而是向提供商租用基於Web的軟件，來管理企業經營活動，SaaS企業包括有道雲筆記、Office 365、好視通等。
落實到投資，基礎設施層是最基本的底層保障，應用服務是未來發展的空間所在，這也與IaaS和SaaS在雲計算中的市場份額相一致，目前IaaS是巨頭必爭之地，亞馬遜、阿里、騰訊等均發力征戰，建議關注與AWS、阿里雲合作運營的上市公司，以及服務器廠商浪潮信息、中科曙光，而SaaS雖市場規模大，但國內目前暫未出現絕對領導者，建議關注細分行業建築雲寡頭廣聯達及ERP龍頭用友網絡等。
四、投資邏輯
1. 短/中/長期三重邏輯支撐雲計算產業鏈景氣
1）短期拐點邏輯：庫存消化，互聯網巨頭Capex 轉暖。中游的互聯網龍頭是需求的核心映射環節，2019Q3 北美互聯網五巨頭FAMGA的Capex 同/環比增長11.3%/7.4%，同時國內BAT 的Capex 降幅也在企穩，產業鏈景氣拐點信號清晰。
2）中期5G 邏輯：5G全面建網期，帶動數據爆發。2019 年5G 建設提速，牌照、基站、終端和運營商套餐全線推進。2020 年5G 生態全面鋪開，帶來巨大數據增量，2019-2022 年全球的月均移動數據CAGR為38.5%，2022 年達到77EB，海量數據催生相應數據計算、存儲需求，雲服務計算因此受益。
3）長期上雲邏輯：政策/需求共振，企業上雲週期開啟。政策方面，工信部《推動企業上雲實施指南（2018-2020 年）》我國企業上雲環境持續改善。而需求方面，一方面傳統企業上雲率偏低（互聯網企業佔全部上雲企業的60.3%），提升空間巨大；另一方面我國人力成本的攀升也在強化企業實施IT 雲化的動力，全面上雲時代已至。
2.5G 風口來臨，雲計算迎發展機遇
雲計算是對傳統IT部署的完全顛覆，改變了企業原先自購服務器、存儲，並部署系統、中間件、應用的傳統模式，轉而向企業提供按需分配、可計量的IT服務模式，其存在對於解決流量大增帶來的算力困境至關重要。
中長週期來看，雲計算是5G時代實現智聯網（AIoT）生態的核心基礎。5G是此輪技術革命的基礎，作為一項底層通信技術，5G將人與人的連接拓展至萬物互聯（IoT）乃至萬物智聯，並引導移動互聯網向智聯網（AIoT）過渡。
3.全球雲計算產業持續高增長，科技巨頭紛紛入局。
2006年左右美國電子商務巨頭亞馬遜率先提出“彈性計算雲”概念，一方面緩解了網絡銷售淡季造成數據中心資源浪費問題，另一方面也為中小企業的服務器部署提供了靈活解決方案。此後十餘年，IBM、微軟、谷歌等美國科技巨頭紛紛入局，共同推動全球雲計算產業高速發展。Gartner數據顯示，2018年全球雲計算行業規模已經達到1363億美元，2016-2018年間的CAGR高達24.9%，預計2019-2022年CAGR仍將達到19%。
4. 我國雲計算啟動較晚，目前處於高速發展期。
2007年雲計算的概念開始傳入中國，次年阿里巴巴隨即開始籌備雲計算業務；2010年阿里巴巴仍在持續進行技術沉澱以解決阿里雲的穩定性問題，而騰訊也在該年跟進雲計算研究；2013年阿里雲宣佈突破5K測試，同年騰訊雲也宣佈正式開啟商用，此後滴滴、12306先後參與公有云合作，我國雲計算市場開啟爆發週期；2017年華為入局雲業務，行業進一步迎來高增長，但競爭格局日趨激烈。當前來看，我國雲計算行業處於快速擴張期，但較美國等領先國家還有較大差距
信通院數據顯示，2018年我國雲計算行業規模已經達到437億元，2016-2018年間的CAGR高達60.4%，預計2019-2022年CAGR將達到41.1%，遠高於全球增速。此外，對比美國中美兩國雲計算龍頭可知，2018年阿里雲的營收相當於亞馬遜AWS在2013年的營收水平，可見我國仍處於雲計算的戰略追趕期。
五、投資建議
1.萬聯證券投資路線梳理：
2.華泰證券團隊投資建議：
個人認為核心標的：紫光國微，浪潮信息，中科曙光，中際旭創，光環新網，用友網絡。有興趣的船友可更深度挖掘下。
備註：本文轉載於五人理投，僅供參考不作為買賣依據！
