上周对原油基本面解读后，受到了众多投资者的关注，很多朋友私下咨询，欧佩克+已协议减产970万桶/天，而价格跌破18美元，抄底机会来了吗？
跌跌不休何时了
俗话说的好，没有数据逻辑支撑的看涨看跌就是耍流氓。我们先从网上一则新闻说起。3月下旬以来，国际原油价格一度快速走低，成为公众关注焦点，一时间抄底之声四起。随之而来的，是银行账户原油业务的火爆，有报道称，多家银行反映开户交易的投资者数量明显增加。彼时由于抄底者众多，多只原油主题基金限制大额申购，甚至暂停申购。国内最早推出账户原油交易（俗称"纸原油"）的工商银行期间也因外汇额度问题，出现了暂停部分做多交易的情况，足见纸原油之火爆。这里姑且不论银行是否有资质让普通投资者参与原油交易，只证明参与人数的激增。而一季度国内期货市场原油开户数相关部门暂时还未予公布，根据投资者适当性要求，国内期货原油市场参与门槛相对较高，但从原油持仓与成交情况来看，投资者的热情也是水涨船高。
这里罗列历史上出现的投资者数量激增时间节点，2007年A股牛市，证券营业部排队开户，当年开户数同比增长11倍有余，2013年中国大妈抢购黄金的盛况现在还能清晰浮现在眼前，2015年上半年A股市场再次出现开户井喷情况。接下来的行情演绎不言而喻。以史为鉴，可以知兴替。
（数据来源中登公司）
（13年抄底黄金的大妈们终于解套了）
（6124与5178的先锋队还有多少在坚守）
根据我们上周的原油成本推断从基本面看原油，沙特、俄罗斯、美国三个主产国在原油50美元附近的时候，符合各方利益，那么现在18美元的低价进入，涨到40-50美元岂不是账户翻几倍？是这样吗？
原油高远月高升水结构
简单的给不熟悉期货市场的朋友科普什么是美原油期货？
美原油期货是纽约商业商品交易所（COMEX）的轻质低硫原油即WTI期货合约。期货是建立在现货交易的基础上发展起来的。通过在交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品本身，而是商品的标准化合约，即标准化的远期合同，在约定期限实行交付的货物交割。
上图表示的是2020年5月、2020年6月......2021年3月、2021年4月原油交割所对应的价格。以此类推，2020年5月交割后交易所会重新挂牌的2105年合约。
我们来看看美原油盘面结构。大家会发现一个问题，05近月与06合约只间隔1个月，价格尽然相差7.02美元，06升水（远期合约高于即期合约）高达38%，形成了交割月空逼多的局面，这在期货市场上是即为罕见的。What？在全球货币宽松的大背景下，钱比货多，应该是多逼空才对。根据盘面结构现货接回来就赚钱，那全球贸易商为什么不大量的买入05交割呢？这得回归商品本身。在全球疫情没有缓解，需求断崖，库存爆满，油轮租金上涨、运费高企，接回来的油怎么储存，能销售出去吗？这些都是贸易商面临的现实问题。在接下来疫情没能出现拐点、供给端没有出现特别大的减产下，06、07...合约依然会面临这个问题，所以贸易商暂时不敢也没能力大量接获交割。
盘面远月高升水，假设我们投资者18美元抄底了低价的05，你会发现，5月很快面临交割，个人投资者接不了货不能参与交割，贸易商因为现实问题又没法接货，怎么办？抄底继续，选择移仓换月，而换到6月你又会发现你的持仓成本变成了25.14，移一次升水损耗换约成本就高达30%多，期货是保证金交易，30%多的成本就妥妥的爆仓一次了。期货不能抄，银行纸原油可以吗？其实银行的纸原油标的物依然是期货，还多了个点差，成本更高，说了这么多，你还敢抄底吗？
（数据来源东方财富）
（数据来源EIA）
小结：新冠海外疫情人数已达2252190，迟迟没有见到拐点到来。原油供给端5月起协议减产970万桶/日抵消不了IEA预计的需求减少2900万桶/日的利空，库存4月15日EIA公布数据创历史至1924.8万桶。这些无不反映基本面的恶劣。我们不能认为一个商品价格低了就去抄底，盘面的远期高升水结构也不利于抄底。我们应该从商品自身出发。个人判断中线依然保持偏空看待，直到疫情有效控制的拐点到来或供给端出现大的改变。
