需求預期回升背景下，水泥股的投資機會獲看好。機構分析認為，一季度以來基建高復工率帶來的有效需求將逐步兌現，水泥價格有望迎來普漲。2020年水泥價格同比上漲的可能性高,當前水泥板塊估值處於歷史低位,未來估值有上行空間。
預期需求釋放 水泥股持續走強
近日，中央政治局會議強調要積極擴大國內需求。要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。要調動民間投資積極性。
業內人士預測，穩增長政策將發力，全年基建投資增速有望明顯回升。浙商證券首席經濟學家李超表示，今年3月基建投資較前值跌幅快速收窄，隨著重大項目落地、專項債加快對接基建、施工強度逐漸回升，到二季度末，基建投資累計同比有望轉正，全年基建投資有望達到同比增加10%至15%。
另一方面隨著基建投資逐漸啟動，水泥需求看漲。太平洋證券指出，隨著各地有序復工，一季度積壓的需求有望集中釋放，價格也有望迎來普漲行情。而一季度國內新發行專項債額度約1.1 萬億，佔提前發放規模的84%，其中流向基建的比例接近8 成，後續或將提前發放第二批專項債額度，確保逆週期調節效果，基建投資確定性回升提振需求。
在這樣的背景下，水泥板塊個股紛紛大漲，祁連山(600720)、上峰水泥(000672)等更是創出了歷史新高。事實上，今年以來不少水泥股都表現不錯，此前海螺水泥(600585)、華新水泥(600801)等也曾創出過歷史新高，萬年青(000789)等目前接近歷史新高。
太平洋證券證券分析師閆廣指出，隨著各地有序復工，一季度積壓的需求有望集中釋放，價格有望迎來普漲行情。而一季度國內新發行專項債額度約1.1 萬億，佔提前發放規模的84%，其中流向基建的比例接近8成，後續或將提前發放第二批專項債額度，確保逆週期調節效果，基建投資確定性回升提振需求。而當前主要水泥企業估值仍處低估區間，穩經濟及大流動性寬鬆背景下，整體估值或抬升，水泥板塊迎基本面+估值雙修復行情。
據瞭解，受新冠疫情的影響，一季度水泥銷量明顯減少，價格大幅走低，大部分地區價格回落80元/噸-120元/噸，嚴重的區域最大累計跌幅超過160元/噸。不過隨著國內復工復產的推進，這一情況正在好轉。根據數字水泥網最新監測數據，上週全國水泥平均出貨率回升至80%，不同地區企業出貨率環比提升10%-30%。
中信證券稱，基建其他板塊向好疊加水泥出貨率回升，反映了逆週期調節正由政策引導推進到資金端落實，項目端也正加速復工。其認為近期水泥價格將整體企穩;在4月中上旬庫存有望順利消化下，預計4月中下旬有望迎來整體價格回升。
行業盈利有望保持在較高水平
水泥股走強的背後，除了受國內基建投資提速的影響之外，靚麗的業績表現也為股價走強提供強有力的支撐。從已公佈的數據可以看出，18家上市水泥企業目前有12家公佈了2019年的業績情況，其中有10家公司2019年業績錄得不錯的增長，業績增長幅度最大的前三名公司分別為祁連山、上峰水泥及寧夏建材(600449)。
其中，祁連山2019年實現營業收入69.31億元，同比增長20.03%，實現歸母淨利潤12.34億元，同比增長88.48%，扣非歸母淨利潤10.81億元，同比增長57.66%。展望今年，國信證券研報指出，在基建補短板背景下，尤其是受疫情影響，後續逆週期調節力度有望進一步加碼，區域景氣有望持續穩步回升，公司作為甘青藏區域最大的水泥生產企業，受益明顯。
華創證券指出，從2019年6月份開始，地產竣工狀況逐步回暖，2019年4季度同比增長16%，受房企加速竣工促回款以及延長開發週期影響，房屋新開工面積和竣工面積增速形成背離，預計近兩年將迎來竣工潮。隨著疫情過後，地產項目的陸續開工，水泥需求將持續釋放。
“我們認為相比於前三輪基建週期，2020年水泥行業供給側更加良好。首先，2020年預計淨新增熟料產能2045萬噸，同比2019年底增長1.1%，好於2009年的20%左右以及2015年的2.6%。其次，目前水泥行業CR10達56%，好於2008年的44.3%及2014年的52.8%，且企業間戰略合作更加良好。”華西證券指出。
中國水泥協會表示， 2020年水泥需求延後釋放，對全年整體需求影響不大。2020年，政府在抗疫的同時強化經濟穩定措施，在強化基礎設施補短板的推動下，基建投資增速有望出現回升，房地產調控以“穩”為主，投資增速或將出現回落，但仍將保持較強的韌性。基建和房地產仍將對水泥需求起到較強的支撐和拉動作用。預計全年將需求依舊維持在23億噸左右的水平。預計2020年，水泥行業盈利能力仍將保持較高水平。
“從行業基本面來看，2020年整體需求穩定具有較強的確定性，供需仍然向好，價格整體有望保持高位運行。從板塊估值來看，當前水泥板塊的整體估值在9倍左右，處於較低水平。結合水泥行業盈利水平有望進一步提升，行業估值水平處於低位，我們認為板塊性投資機會凸顯。”信達證券指出。
投資水泥板塊正當時
隨著各地復工，水泥價格有望迎來普漲。新時代證券分析師石林表示，一季度以來基建高復工率帶來的有效需求將逐步兌現，而地產將進入關鍵的復工加速時期，進一步助推需求釋放。以華東熟料漲價為信號，此前市場預期的水泥價格拐點可能提前到來。
國信證券表示，目前庫存水平整體可控並逐步下行，這都為水泥行業未來三個季度的運行以及全年業績預期奠定了較好基礎，後續隨著復工推進和宏觀政策發力，“暖春”可期，建議積極做多水泥龍頭股。
石林稱，受益基建加碼的預期，水泥板塊確定性進一步增強。在投資思路上，短期基建需求仍是確定性最高的驅動因素，建議關注基建彈性大的品種;從全年角度來看，重點關注與2020年基建投資計劃大幅提升的地區相關品種;長期來看，在水泥板塊仍保持較高景氣度的背景下，建議關注區域集中度高、價格彈性大的品種
標的方面，太平洋證表示，早週期建材將是基建發力的最大受益者，同時全年開工確定性大於竣工。在全年高景氣度確定性強，需求預期有望上修背景下，安全邊際較高。推薦海螺水泥，華新水泥，上峰水泥，北方受疫情影響較小的冀東水泥、祁連山，2020H1彈性標的塔牌集團(002233)、萬年青(000789)。
