穆迪:予長和擬發行美元票據“A2”高級無抵押評級,展望“穩定”


穆迪:予長和擬發行美元票據“A2”高級無抵押評級,展望“穩定”

久期財經訊,5月5日,穆迪授予CK Hutchison International (20) Limited)擬發行美元票據“A2”受支持高級無抵押評級。該票據將由長江和記實業有限公司(CK Hutchison Holdings Ltd.,簡稱“長和”,00001.HK,A2穩定)提供不可撤銷和無條件的擔保。

評級展望“穩定”。

長和計劃將所得資金主要用於對一般企業用途的現有債務進行再融資。

評級依據

穆迪副總裁兼高級信貸官Gloria Tsuen表示,“長和的A2發行人評級繼續反映了該公司強勁的業務地位、行業和地域的多元化敞口、高度的運營穩定性和良好的流動性。”

該集團的大部分業務在各自的市場或防禦性行業中都擁有強大的競爭地位,併產生穩定的現金流。這些優勢緩解了該集團中等的槓桿指標、電信部門中等的市場地位,以及潛在收購帶來的事件和運營風險。

上述票據的收益將主要用於再融資,因此不會影響長和的信用狀況。

由於COVID-19爆發造成的經濟混亂,2020年長和的盈利和現金流將下降,其信用比率也將下降。不過,該公司多個行業的非週期性業務將把下滑控制在一箇中等的水平。

考慮到公司為保持現金流而採取的謹慎投資策略,穆迪預計,到2020年,經調整後的FFO/淨負債將從2019年的24%左右降至22%-23%,而同期的FFO利息覆蓋率將從6.1倍降至5.5倍左右。然而,長和的信用比率將在2021年恢復到2019年的水平,符合“A2”評級水平。

長和還擁有良好的流動性,這將有助於其抵禦經濟衰退。其流動性來源足以覆蓋2021年之前到期的債務。

評級還考慮了以下環境、社會和治理(ESG)因素。穆迪將冠狀病毒爆發視為其ESG框架下的一種社會風險,因為它對公眾健康和安全具有重大影響。

在治理方面,評級反映了李氏家族對長和的集中所有權,以及與長和有關的各種實體之間的關聯方交易。這些風險因公司的上市地位、包括8名獨立非執行董事在內的20名董事會成員、信息披露的透明度、審慎管理的良好記錄以及無重大現金流出而得以緩解。

“穩定”的展望反映了穆迪的預期,即在不存在任何事件風險的情況下,該集團的財務狀況將保持穩定,並將保持大量流動性。

可能導致評級上調或下調的因素

若發生以下情況,長和的評級可能被上調:(1)其主要業務在業務穩定性和市場地位方面持續改善;(2)調整後的FFO/淨債務上升到35%以上,調整後的FFO利息覆蓋率超過7.0倍,未經調整和調整後的淨債務/淨資本分別低於20%和30%。

另一方面,若發生以下情況,長和的評級可能被下調:(1)其關鍵債務指標減弱;(2)非電信業務的穩定收入被中斷;(3)歐洲的3集團改善趨勢被逆轉;或(4)進行大規模舉債收購。

預示評級下調的信用指標包括:(1)長和調整後的FFO/淨債務低於23%;(2)調整後的FFO利息覆蓋率低於5.0倍;或(3)未經調整和調整後的淨債務/淨資本分別高於25%和40%。

長江和記實業有限公司是中國香港地區最大的企業集團之一,在亞洲和歐洲都有很強的影響力。其五大核心業務為:(1)港口;(2)零售;(3)基礎設施;(4)能源;(5)通訊。

長和在香港交易所上市,李嘉誠的家族信託公司、李嘉誠及其兒子李澤鉅持有長和約30.1%的股權。截至2020年5月4日,長和的市值約為2130億港元(270億美元)。


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