概要
Snap有一个可怕的季度，仍然没有盈利的景象。
该股最大的问题在于其估值仍然在比较基础上延伸。
我对Snap股票的新价格目标降至6.4美元。
长时间的读者知道自从它首次上市以来，我一直对Snap（SNAP）持否定态度。甚至在探索商业模式之前，我的牛肉都是在估价。简而言之，Snap自上市以来就是一个泡沫。
作为证据，请注意下图描绘了Snap，Twitter（TWTR）和Facebook（FB）的价格/销售比率：
YCharts的SNAP PS比率（TTM）数据
Snap首次上市时，其估值超过40倍的收入。当时，公司的收入正在突飞猛进地增长，但正如我在之前的文章中所说的那样，无论股票增长多快（在我的书中），没有股票能够维持这样的估值。而且，正如历史显示，Snap股价自那时以来一直低迷。
尽管人们可以对Snap的商业模式进行辩论，但无可否认的是，该公司继续亏损，并且隧道尽头没有亮光，甚至没有时间。
本季度调整后的EBITDA和自由现金流量非常糟糕。
该公司在该季度的股票报酬为1.33亿美元。
SNAP股票 YCharts的未完成数据
根据最新的10-Q申请，实际股数为1.257亿。我假设YCharts将在几天内更新。
请注意，在过去12个月内，股东已经被稀释了大约9％，而亏损则一直在增加。
有趣的是，这是有史以来的第一次，收入较低，达到了19％。该公司表示“主要是由于季节性和我们的重新设计”。
虽然公司可能是对的，重新设计是罪魁祸首，但问题是我们如何知道下一季度的收入也不会降低呢？答案是我们没有。
与此同时，费用方面的其他几乎所有指标都上涨了。
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总收入成本为1.91亿美元，高于上一季度的1.84亿美元
毛利率为17％，低于36％（ouch）。
资本支出为3600万美元，高于2100万美元
营业费用为257美元，略低于2.6亿美元，但这并不安慰。
一季度用户收入（CoRPU）成本为1.03美元，同比上涨5％，同比上涨1％。
本报告中没有任何内容是看涨的。我已经吃了很长一段时间的其他东西是活跃用户。
每日活跃用户数从166M的年增长到了191M，或15％，大约2％依次增长。我很抱歉。这些指标太低，无法证明以15倍的收入进行Snap交易。有大量的公司以每年大约15％的速度增长，而且他们在Snap交易的地方没有任何交易。
简单地说 - 这个报告里的一切都不好 - 这仍然是一个非常昂贵的股票，我无法理解。
那么Snap的价值是什么？
分析师认为， Snap将在2018年实现约13.3亿美元的收入。虽然我相信这个数字未来会有所下降，但这比他们在2017年8月建模的收入18.8亿美元有所下降（请考虑为什么Snap每股价值不超过7.4美元）。
Facebook的收入约为8倍。然而，请注意，FB是一家非常有利可图的公司，领先的是同类产品，盈利能力仍然以两位数的比例增长。
问题是，为什么我想要支付超过4-6X的收入，甚至假设我相信Snap故事（我不知道）。此外，为什么我想为Snap支付更多的费用，因为这两个主要股东可以做任何他们想做的事情，而且股东实际上没有发言权？答案是，没有理由。
在我看来，Snap甚至不值得6X的收入。但假设我相信公司的长期生存能力，那我们就说我会付出什么。
目前，分析师预计2018年的收入为13.3亿美元。如果我们将其乘以6，那么我们将获得大约8美元。而且，如果我们将这一数字除以目前流通股的1.257亿股，则数量将达到每股6.4美元。
信不信由你，即使在这样的价格下，我也很慷慨。尽管如此，我仍然会将这种怀疑的好处带给市场，因为每个人都非常重视为天价倍数付费的馅饼，因为那些损失了大量金钱的公司。
底线
Snap有一个可怕的季度，我仍然没有看到隧道尽头的盈利能力。
较低的连续收入是一个非常糟糕的迹象。如果重复，我认为这可能是公司的终结，股价可能会跌至低位。
无论我如何看待它，我都没有理由支付Snap的当前估值（市值），因为Facebook和Twitter在这里交易。简而言之，即使我们认为它是有利可图的（但事实并非如此），Snap仍然处于冒泡的估值。
因此，我的Snap股价目标是每股6.4美元，甚至可能很慷慨。
