一、本週轉債市場概覽
本週（4月20日-4月24日）富投網可轉債等權指數（紅色曲線）上漲1.4%，走勢強於滬深300指數（下跌1.1%），轉股溢價率有所上升。
注：數據來源於富投網。
近2年富投網可轉債等權指數和滬深300指數走勢如下，過去2年可轉債等權指數波動率顯著小於滬深300指數且跑贏滬深300指數。
截至4月24日，存量轉債共238支，平均價格128.19元，各價格區間轉債數量如下圖，其中低於面值100以下轉債1支，佔比0.4%。
本週轉債日平均交易額（剔除首日上市轉債）619億，平均換手率12.1%，目前轉債整體流動性尚可，各種投資策略可充分開展。
二、本週轉債市場焦點
本週轉債市場主要關注點：1、本輪可轉債炒作漸入尾聲；2、15國盛EB放棄擠牙膏式下調發布回售公告。
1、本輪可轉債炒作漸入尾聲。本輪可轉債炒作持續時間超過一週，同之前炒作相比本輪主要集中在少數雙高轉債，且對交易所的關注無所忌憚，十分霸道。比如橫河轉債，在公司被深交所下發關注函依然我行我素大幅上漲，繼而公司停牌自查將橫河轉債的流動性冰封，復牌之後大幅震盪依然頑強走高。
但觀察到炒作轉債在本週五午盤和尾盤出現兩輪明顯的下跌，初步判斷是雙高轉債炒作漸入尾聲。除了不參與博傻的雙高轉債炒作，也要防止手中價格不高但估值偏高的轉債被帶崩。同時下週是五一小長假最後一週只有4個交易日，儘量不要追高謹慎為主。
2、15國盛EB放棄擠牙膏式下調發布回售公告。15國盛EB是可交換債，拿出來說主要是比較典型。這是2015年由上海國盛(集團)有限公司發行的以600170上海建工為轉換標的的可交換債。發行之後上海建工股價一路下跌，換股價值也逐縮水，而發行人國盛集團毫無作為。發行四年後15國盛EB進入回售期，受迫於回售壓力國盛集團在2019-12-09公告下調換股價由6.25元下調至5.8元，僅下調了0.45元而且沒有擺脫回售壓力；2020-01-20同樣為了避免回售又又公告由5.8元下調5.65元，僅僅下調0.15元；2020-03-06還是為了避免回售又又又公告由5.65元下調5.55元，僅僅僅下調0.1元！
也許是公告發得煩了，也許是回售資金終於到位了，15國盛EB放棄擠牙膏式下調在4月23日發佈回售公告，由投資人選擇是否回售。按照當前15國盛EB的結算價全價101.61元（可交換債的交易報價和可轉債的報價有差異，報價是淨價，是不包含利息部分的，但是結算需要加上應計利息）情況看，參與回售（回售價為面值加上當前應計利息，近100.5，且含稅）不如在市場上賣出。
從這個案例可以很明顯看出可交換債和可轉債下調轉股價動機的差異，從而對兩個品種的投資價值也產生加大的影響。當然，這只是對整體而言，具體個券投資價值具體分析，但對可轉債投資人願意付出的溢價就大一些。
三、最新轉債模型評分
轉債評分模型介紹請見《分享轉債模型評分結果》，模型根據轉債價格、轉股溢價率、信用評級、價值溢價率、市淨率、到期收益率等轉債因子進行統計處理並根據各類型轉債特點賦予不同權重，最終進行綜合評分。
以下是截至4月24日的最新評分結果，供參考。需要指出的是，由於轉債價值涉及的因素極多，模型無法一一考慮周全，評分靠前的未必比評分靠後的轉債好。方遠君一般是用來篩選各類型性價比靠前轉債，然後對個券進行深入分析後進行投資決策。
1.偏債型轉債
在本模型中，偏債型轉債指到期收益率超過3%的可轉債，評分前15偏債型轉債如下：
2.平衡型轉債
在本模型中，平衡型轉債指到期收益率大於0%而小於3%，評分前15平衡型轉債如下：
3.偏股型轉債
在本模型中，偏股型轉債指到期收益率小於0%的可轉債，評分前15偏股型轉債如下：
當前偏股型轉債數量佔比最多，轉債市場風險較高，低風險偏好投資者注意風險。
四、轉債存量規模與未來增量
截至4月24日，轉債存量規模3929億元，已提出預案尚在走流程未發行轉債增量4476億元，合計8405億元。
五、下週轉債市場展望
下週轉債市場主要關注點：1、華體轉債週一上市；2、裕同轉債週二上市；3、無錫轉債週二審議下修議案。
1、華體轉債週一上市。華體轉債明天上市，A+評級，當前轉股價值91.34元，主營智慧路燈5G概念定位較高，預估上市合理定位為117-120元。華體轉債規模僅有2.09億，而且有較強概念，屬於容易炒作的低規模低評級轉債，價格可能超出預期，對於高估的可轉債要敢於賣出落袋為安。
2、裕同轉債週二上市。屆時將發佈上市定位，敬請關注。
3、無錫轉債週二審議下修議案。無錫銀行4月28日召開股東會，審議無錫轉債轉股價下修議案，預計下修至淨資產5.97元。
聲明 | 文章內容為經驗分享，僅用於溝通交流，不構成投資建議。
