投资中，风险和期望收益一般成正比，风险越高，回报越大。投资者一般不满足于投资于单一金融资产，通常会同时投资于多个证券产品，这些产品的集合就叫投资组合。我们知道使用投资收益率衡量投资回报，但投资组合的风险又是如何度量呢？风险和期望回报究竟又有何关系？
01 夏普比率（Sharpe Ratio）
通常使用夏普比率衡量一个投资组合承担每单位的风险获取的超额收益。一般来说，越大越好。理论取值区间在负无穷到正无穷，实际常见取值区间在0左右。夏普比率的公式是平均收益率减去无风险收益率，再除以波动率。
举例而言，假如国债的回报是3%，而投资者的投资组合预期回报是15%，投资组合的标准偏差是6%，那么用15%-3%,可以得出12%（代表超出无风险投资的回报），再用12%/6%=2，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余收益。
夏普比率告诉投资者，投资不能仅看收益率，也要比较风险，尽可能用科学的方法以冒小风险来换大回报。投资者要尽量避免一些不值得冒的风险。
02 索提诺比率（Sortino Ratio）
和夏普比率类似，这一比率越高，表明投资组合承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。索提诺比率可以看做是夏普比率在测量投资组合时的一种修正方式。不同的是，索提诺比率区分了波动的好坏，剔除了向上的波动，在实际计算时，它是用平均收益率减去无风险收益率，再除以损失波动率。
投资者在选择金融产品时，不仅关注收益率，也要关注投资组合的风险波动。好的投资组合不仅能为投资人创造平稳的收益，更能控制收益风险的波动。
03 风险价值(VaR)
VaR一般被称为“风险价值”或“在险价值”，是指在一定的置信水平下，某一金融资产在未来特定的一段时间内的最大可能损失。假定A公司在2019年置信水平为95%的日VaR值为100万，其含义指该公司可以以95%的把握保证，2019年某一特定时点上的金融资产在未来24小时内，由于市场价格变动带来的损失不会超过100万元。或者说，只有5%的可能损失会超过100万元。
04 贝塔（Beta）和阿尔法（Alpha）
投资收益回报可以分解为总回报=无风险收益+贝塔+阿尔法。贝塔，可以理解为，承担某种程度的风险，以获取相对应的风险溢价。一般投资组合的贝塔系数是通常是正的。这样，如果市场上涨，整个市场的平均收益率乘以贝塔系数就是正的，对投资组合的贡献也是正的。但如果市场下跌，这一部分对投资组合的贡献就变成负的了。股票指数基金的贝塔系数一般在1左右。举例来说，股票比现金的回报率高出那么多的原因是股票本质上是一种比现金风险更大的投资。同样的逻辑也可以运用到债券对现金，信用债对国债等。
阿尔法，可以理解为通过比其他市场参与者更聪明，从对方的错误定价中获取收益。市场上另外一种赚钱的方式是从市场中的其他参与者手中赚钱，这叫做阿尔法收益。阿尔法本质上是一个零和博弈游戏，有赢必有输。阿尔法策略的例子包括择时和股票挑选。
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