文|AI財經社 馮圓圓
編輯| 鹿鳴
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美國SEC 24日披露，比特幣礦機巨頭億邦國際向SEC提交了上市申請，最多籌資1億美元。此外，網站顯示，億邦國際在今年2月14日已提交過一次上市申請。
據招股說明書顯示，此次募集資金將用於開發和引進新的採礦機、品牌推廣和銷售、拓展海外業務及滿足運營資金需求。
此次，億邦國際能否順利上市並達到預期效果值得關注。自4月2日，瑞幸自爆財務造假，之後跟誰學、愛奇藝相繼遭到做空機構的“造假投訴”，中概股在美國股市的信任危機愈演愈烈。此時，無疑是中概股信任危機的風口浪尖，此時赴美又是否能夠軟著陸？
赴美上市出於無奈
回顧歷史，億邦國際曾於2018年兩次向港交所提交上市申請，但最終均以失敗告終。此外，2018年億邦國際亦被捲入銀豆網“非法集資”案件。彼時，銀豆網累計待還金額43.3億元，公司實控人已經跑路，有投資者質疑，從銀豆網流入億邦國際的5億元資金涉及洗錢，虛增銷售收入以達到上市的目的。
億邦國際由董虎於2010年1月創立，起初從事通訊網絡接入設備及相關設備的開發及銷售業務。2014年，鑑於區塊鏈行業的火熱，開始對區塊鏈業務進行研究並開發區塊鏈計算設備。
據招股說明書顯示，億邦國際2018年和2019年的收入分別為3.19億美元和1.09億美元。其中，2018年和2019年的淨利潤分別虧損1181萬美元和4107萬美元。
此外，億邦國際的現金流並不充沛，據招股說明書顯示，2018年公司實現經營活動現金淨流量-1.08億元，2019年實現經營活動現金淨流量-0.13億元。
截至2019年12月31日，億邦國際賬面擁有1374萬美元的其他應付款項和1183萬美元的應付賬款。值得注意得是，據招股說明書披露，過去億邦國際主要通過經營活動產生的現金淨額，股東的出資額和銀行借款來滿足營運資金需求。考慮到億邦國際的盈利和現金流情況，公司現金資源很難滿足其發展需求，趁比特幣價格回暖之勢上市，有利於其股票的發行及募資。
2018年受監管不足、基礎設施薄弱等負面消息影響，比特幣交易者開始恐慌，價格也一度跌破6000美元。2018年12月31日，比特幣收盤於3709.4美元。
2019年一季度，比特幣的價格一直在4000美元的價格上下徘徊，直至二季度開始，比特幣價格開始回暖，2019年6月26日報收於13063.8美元。之後價格雖回落但相較於2018年的“熊市”，價格依舊可期，2019年12月31日，報收於7196.4美元。
據英為財情顯示，截至2020年4月25日17：52分，比特幣價格為7572.6美元，近七日比特幣漲跌幅度5.41%，一掃過去一年的陰霾行情。
比特幣價格嚴重影響公司業務
億邦國際主要從事比特幣礦機的生產和銷售業務，2019年公司比特幣挖礦機及相關配件貢獻收入佔比82.4%，電信業務貢獻收入佔比3.1%，管理和維護業務貢獻收入佔比14.5%。
事實上，如下圖所示，挖礦機的需求與比特幣的價格密切相關。據億邦國際表示，由於2018年和2019年比特幣價格波動，開採活動經濟收益下滑導致2019年比特幣挖礦機需求下滑。疊加平均售價下滑，最終公司的營業收入從2018年的3.19億美元下滑至2019年的1.09億美元，下滑幅度達65.8%。
招股說明書披露，億邦國際的銷售主要針對企業及個人，截至2018年12月31日和2019年12月31日，億邦國際應收賬款總額中分別有33%和15%來自同一客戶，約71%和42%分別來自三位客戶。
2018年比特幣價格大幅下跌，億邦國際開始向客戶提供賒賬銷售。截至2018年12月31日和2019年12月31日，億邦國際賬面應收賬款淨額分別為2160萬美元和810萬美元。比特幣價格的下跌亦會導致公司客戶採礦活動的經濟回報降低，並對客戶的業務和財務狀況產生不利影響，進而影響公司的回款情況和進度。
公司客戶集中度偏高，使得億邦國際不得不過分承受來自主要客戶的經營及財務風險。此外，根據Blockchain.info的數據，從2017年1月到2019年12月，比特幣的開採難度增加了約35倍。挖礦的難度的增加，亦會導致比特幣挖礦和採礦的預期經濟回報面臨下行壓力。
發行總量2100萬枚，挖礦機未來成長空間封頂
公開資料顯示，比特幣的總量約為2100萬個，只能夠採到2140年。
比特幣是一種通過軟件產生的網絡虛擬貨幣，不依靠特定貨幣機構發行，而是通過特定算法的大量計算產生。比特幣發行和交易的完成是通過挖礦來實現的，以一個確定但不斷減慢的速率被鑄造出來。
從2009年中本聰挖出第一個區塊比特幣開始，每挖出一個區塊的礦工，都會獲得50個比特幣的獎勵。值得注意的是，中本聰設計的比特幣機制規定：每開採210000個區塊，大約耗時4年，貨幣發行速率降低50%。按此趨勢計算大約到2140年，所有的比特幣就會全部進入市場，比特幣發行完畢，總量2100萬枚。
比特幣的總供應量固定在2100萬枚，截止到2019年12月31日，已經發放了1810萬枚比特幣，佔總供應量的86.2%以上。通過計算，每四年解決一個區塊的比特幣數量就會減半，下一次減半預計將在今年5月底發生。雖然比特幣礦工目前依靠新發行的比特幣獲得報酬，但從長遠來看，由於比特幣供應量的減少，勢必會影響到比特幣挖礦機的市場需求。如下圖所示，從2013年至今，比特幣的釋放總量逐年增加，而每年被開採出的比特幣卻逐年減少。
比特幣挖礦機就是用於賺取比特幣的計算機,換而言之比特幣挖礦機的價值完全取決於比特幣。而億邦國際的營業收入對比特幣挖礦機依賴較大，2019年超80%的收入是來自於挖礦機業務，2018年該比例超90%。照此趨勢，當比特幣減產時，甚至當比特幣開採完畢時，礦機需求銳減，億邦國際又該怎麼辦？
