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今天继续财报札记——桃李面包（二）
190页的财报，粗读下来写2篇小笔记，所以分成2篇小文了。
桃李面包（一）的主要内容：
（1）桃李面包始建于辽宁丹东，有25年面包经营史，经营使命是“让更多人爱上面包”，产品策略主张“高性价比”。
（2）业绩：2019财年收入56亿，净利润6.83亿，净利率12.11%，权益净利率（ROE）19.56%，经营净现金流8.88亿。
（3）产品：98%的收入和利润都来自面包和糕点，其余是粽子和月饼。
（4）销售：采用直营+分销模式，覆盖全国24万个销售终端，从区域来看70%收入来自东北和华北地区。华中市场为2015年后新开拓的市场，2019财年为亏损状态。
（5）产能：已在全国建设18个生产基地，设计产能30万吨。目前有沈阳、江苏、山东、浙江等在建项目，设计产能合计14.6万吨。
06 生产经营模式
烘焙食品作为西方国家生活的必需品，产业历经数百年的发展，市场规模较大并已趋于稳定；在亚洲的各个国家和地区，烘焙行业发展时间虽短，但是近年来消费者对烘焙食品的认知度不断提升。
我国烘焙食品行业在质量、产品类别、数量、品种、包装、装饰、生产技术等方面都得到了迅速的发展。
烘焙食品作为居民日常生活中的重要一部分，已经成为部分消费者的主要食物之一。随着居民对西方食品接受程度的进一步提高以及消费观念的转变，食品消费进一步呈现多样化的趋势，也将推动烘焙食品消费总量持续增长。
我国面包行业按生产经营模式分为两类：
（1）是在销售区域设立中央工厂，对本区域产品进行统一生产和集中配送，典型商家如宾堡、711等便利店自制面包也是这种模式。
（2）是设立连锁面包店，将其开设在城镇人口密集的商业区和居民区，典型商家如味多美、好利来、巴黎贝甜 等。
07 行业特点、发展前景
（一）我国面包行业的发展特点：
（1）面包制造行业集中度较低，生产企业之间的差距比较明显。
目前我国面包市场中行业集中度较低，企业数量多且分散，绝大多数面包生产厂商属于地方 区域内的中小型企业，生产和销售规模较小，生产工艺基本以小作坊生产为主，专业技术水平参差不齐。
（2）在制造领域，生产加工趋于专业化和标准化。
随着对食品安全的重视，国家和行业标准在原料、生产工艺、产品和检测等方面制定了更加严格的要求。对面包生产企业在原料、食品添加剂的选择， 生产工艺和包装的设计等方面的专业化要求越来越高。
（3）在消费领域，消费者对品牌的认知度越来越高。
消费者关于品牌需求的一方面代表了对品牌企业食品质量和卫生安全的信任，另一方面品牌企业可以将产品的特性和文化更好地融入到消费者的喜好之中，使消费者形成品牌依赖效应。
（二）我国面包行业的发展前景：
（1）产品差异化更加明显。
消费者对面包选择将更加注重安全、 营养和时尚，面包制造企业也针对不同消费能力、不同年龄、不同体质的消费者推出特色明显、 不同类别的产品。
(2) 营销网络和渠道建设将成为竞争的主要因素。
面包保质期短，运输半径小的特点，拥有丰富的营销网络和高效、优质销售渠道的企业将在未来的竞争中获得更多机会。
(3) 品牌消费进一步增加。
国内面包企业数量众多，多为地方性企业，产品同质化竞争严重，跨区域生产经营的企业将投入更多的精力在食品安全、产品研发、包装设计等方面，关注消费者习惯和口味的偏好，迎合更多的消费者的同时进一步树立自身品牌，从而提高市场竞争力。
08 经营风险
1、食品安全控制的风险
公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险，不排除公司的质量管理工作出现纰漏或因为其他原因发生产品质量问题并产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和公司产品的销售。
2、原材料价格波动风险
如果原材料价格上涨较大， 将有可能对产品毛利率水平带来一定影响。原材料主要为面粉、油脂、糖、鸡蛋及酵母等，其价格受当年的种植面积、养殖 总量、市场供求以及国际期货市场价格等因素影响会产生价格波动。
3、市场变化的风险
随着社会进步和人民生活水平的提高，消费者对面包等产品的口味、外形、包装等要求不断提高，因此能否满足快速变化的市场需求，将直接影响公司产品的销售。
4、生产过程中产生环境污染的风险
公司所属行业不属于高危险、重污染行业。公司在食品加工生产过程中，不可避免会产生少量噪音、废水、废气和固体废弃物，如果处理方式不当，可能会对周围环境产生不利影响。
5、安全生产的风险
随着公司业务规模的逐步扩大安全生产方面的压力也在增大，可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致的安全生产方面事故的风险。
09 融资和分红
（一）融资
2019 年 9 月 20 日 至 2025 年 9 月 19 日公开发行 1000 万份可转换公司债券，每份面值 100 元，发行总额 10.00 亿元，债券期限为 6 年。
可转换公司债券的票面利率为第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%，利息按年支付，2020 年 9 月 21 日为第一次派息日。
转股期自发行结束之日(2019年9月26日)6个月后的第一个交易日(2020年3月26日)起(含当日)，至可转换公司债券到期日(2025 年 9 月 19 日)前一个交易日止(含当日)。持有人可在转股期内申请转股。
（二）分红
10 重要财务数据摘抄
（一）成本分析（财报P20）
（二）周转材料摊销方法 P158
①低值易耗品摊销方法：在领用时采用一次转销法。
②包装物的摊销方法：在领用时采用一次转销法。
（三）坏账准备和坏账损失 P198-200
①应收账款减值准备
②核销的应收账款
（四）收取的押金和经销商保证金（其他应付款）P230
（五）营业税金和附加 P239
（六）研发费用884万，占收入的0.16%
（七）政府补助（稳岗补贴、政府扶持资金、税收优惠等）
（八）营业外收入
（九）每股收益1.037元/股，扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率18.89%
（十）主要财务数据（现金流等）
