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今天繼續財報札記——桃李麵包（二）
190頁的財報，粗讀下來寫2篇小筆記，所以分成2篇小文了。
桃李麵包（一）的主要內容：
（1）桃李麵包始建於遼寧丹東，有25年麵包經營史，經營使命是“讓更多人愛上面包”，產品策略主張“高性價比”。
（2）業績：2019財年收入56億，淨利潤6.83億，淨利率12.11%，權益淨利率（ROE）19.56%，經營淨現金流8.88億。
（3）產品：98%的收入和利潤都來自麵包和糕點，其餘是粽子和月餅。
（4）銷售：採用直營+分銷模式，覆蓋全國24萬個銷售終端，從區域來看70%收入來自東北和華北地區。華中市場為2015年後新開拓的市場，2019財年為虧損狀態。
（5）產能：已在全國建設18個生產基地，設計產能30萬噸。目前有瀋陽、江蘇、山東、浙江等在建項目，設計產能合計14.6萬噸。
06 生產經營模式
烘焙食品作為西方國家生活的必需品，產業歷經數百年的發展，市場規模較大並已趨於穩定；在亞洲的各個國家和地區，烘焙行業發展時間雖短，但是近年來消費者對烘焙食品的認知度不斷提升。
我國烘焙食品行業在質量、產品類別、數量、品種、包裝、裝飾、生產技術等方面都得到了迅速的發展。
烘焙食品作為居民日常生活中的重要一部分，已經成為部分消費者的主要食物之一。隨著居民對西方食品接受程度的進一步提高以及消費觀念的轉變，食品消費進一步呈現多樣化的趨勢，也將推動烘焙食品消費總量持續增長。
我國麵包行業按生產經營模式分為兩類：
（1）是在銷售區域設立中央工廠，對本區域產品進行統一生產和集中配送，典型商家如賓堡、711等便利店自制麵包也是這種模式。
（2）是設立連鎖麵包店，將其開設在城鎮人口密集的商業區和居民區，典型商家如味多美、好利來、巴黎貝甜 等。
07 行業特點、發展前景
（一）我國麵包行業的發展特點：
（1）麵包製造行業集中度較低，生產企業之間的差距比較明顯。
目前我國麵包市場中行業集中度較低，企業數量多且分散，絕大多數麵包生產廠商屬於地方 區域內的中小型企業，生產和銷售規模較小，生產工藝基本以小作坊生產為主，專業技術水平參差不齊。
（2）在製造領域，生產加工趨於專業化和標準化。
隨著對食品安全的重視，國家和行業標準在原料、生產工藝、產品和檢測等方面制定了更加嚴格的要求。對面包生產企業在原料、食品添加劑的選擇， 生產工藝和包裝的設計等方面的專業化要求越來越高。
（3）在消費領域，消費者對品牌的認知度越來越高。
消費者關於品牌需求的一方面代表了對品牌企業食品質量和衛生安全的信任，另一方面品牌企業可以將產品的特性和文化更好地融入到消費者的喜好之中，使消費者形成品牌依賴效應。
（二）我國麵包行業的發展前景：
（1）產品差異化更加明顯。
消費者對面包選擇將更加註重安全、 營養和時尚，麵包製造企業也針對不同消費能力、不同年齡、不同體質的消費者推出特色明顯、 不同類別的產品。
(2) 營銷網絡和渠道建設將成為競爭的主要因素。
麵包保質期短，運輸半徑小的特點，擁有豐富的營銷網絡和高效、優質銷售渠道的企業將在未來的競爭中獲得更多機會。
(3) 品牌消費進一步增加。
國內麵包企業數量眾多，多為地方性企業，產品同質化競爭嚴重，跨區域生產經營的企業將投入更多的精力在食品安全、產品研發、包裝設計等方面，關注消費者習慣和口味的偏好，迎合更多的消費者的同時進一步樹立自身品牌，從而提高市場競爭力。
08 經營風險
1、食品安全控制的風險
公司存在由於產品質量管理出現失誤而帶來的潛在經營風險，不排除公司的質量管理工作出現紕漏或因為其他原因發生產品質量問題併產生賠償風險，還可能影響公司的信譽和公司產品的銷售。
2、原材料價格波動風險
如果原材料價格上漲較大， 將有可能對產品毛利率水平帶來一定影響。原材料主要為麵粉、油脂、糖、雞蛋及酵母等，其價格受當年的種植面積、養殖 總量、市場供求以及國際期貨市場價格等因素影響會產生價格波動。
3、市場變化的風險
隨著社會進步和人民生活水平的提高，消費者對面包等產品的口味、外形、包裝等要求不斷提高，因此能否滿足快速變化的市場需求，將直接影響公司產品的銷售。
4、生產過程中產生環境汙染的風險
公司所屬行業不屬於高危險、重汙染行業。公司在食品加工生產過程中，不可避免會產生少量噪音、廢水、廢氣和固體廢棄物，如果處理方式不當，可能會對周圍環境產生不利影響。
5、安全生產的風險
隨著公司業務規模的逐步擴大安全生產方面的壓力也在增大，可能會存在因設備故障、人為操作不當、自然災害等不可抗力事件導致的安全生產方面事故的風險。
09 融資和分紅
（一）融資
2019 年 9 月 20 日 至 2025 年 9 月 19 日公開發行 1000 萬份可轉換公司債券，每份面值 100 元，發行總額 10.00 億元，債券期限為 6 年。
可轉換公司債券的票面利率為第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%，利息按年支付，2020 年 9 月 21 日為第一次派息日。
轉股期自發行結束之日(2019年9月26日)6個月後的第一個交易日(2020年3月26日)起(含當日)，至可轉換公司債券到期日(2025 年 9 月 19 日)前一個交易日止(含當日)。持有人可在轉股期內申請轉股。
（二）分紅
10 重要財務數據摘抄
（一）成本分析（財報P20）
（二）週轉材料攤銷方法 P158
①低值易耗品攤銷方法：在領用時採用一次轉銷法。
②包裝物的攤銷方法：在領用時採用一次轉銷法。
（三）壞賬準備和壞賬損失 P198-200
①應收賬款減值準備
②核銷的應收賬款
（四）收取的押金和經銷商保證金（其他應付款）P230
（五）營業稅金和附加 P239
（六）研發費用884萬，佔收入的0.16%
（七）政府補助（穩崗補貼、政府扶持資金、稅收優惠等）
（八）營業外收入
（九）每股收益1.037元/股，扣除非經常損益後的加權平均淨資產收益率18.89%
（十）主要財務數據（現金流等）
