傻傻狠幸福
各說各的理
最近這個話題很火啊，具體怎麼回事，其實眾說紛紜，但是大體脈絡是清楚的，中行的責任也是推卸不掉的，人家工行、建行都提前一週移倉了，再不濟在22：00前讓客戶自己交易跑路也行，它卻把交易終止了，理由是按約定的合同執行結果……
這也是為什麼現在中行理直氣壯要用戶補足欠款的原因，難怪大家這麼激動！
中行的過失不能全推給市場
學過期貨的同學都知道，石油期貨交割日最後一天，價格容易出現劇烈波動，最好要避開，至少要謹慎對待。可是一個常識，中國銀行卻沒有做到，所以整件事情這樣梳理下來，脈絡其實很清晰了，中國銀行不僅可能收不回投資者的欠款，更有可能面對許多維權的起訴....
中行的說辭
但是這裡面也確實有些比較麻煩的問題，那就是中行是否可以在重大風險的情況下代替用戶操作呢，或者明確告知用戶呢，按照儘量避免糾紛的原則來講？
不能，否則如果最後一日突然暴漲呢？
投資者會不會告中行影響用戶操作呢，要求賠償損失呢。
如果有人買中行產品做空，也即油價越低，他賺的越多，他如果因為中行不按合約操作，是不是要起訴中行，並且一起訴一個準。
在我國證券市場是不允許做空的，但是期貨可以，尤其是在國際市場上，做空的一大堆，什麼原油、煤炭、鋼鐵大豆，股指期貨都可以做空。
這次明顯就是市場集體做空的行為，這個沒什麼好指摘的，只是中行對客戶明顯沒有盡到充分提示風險的義務。
部分中行客戶明確回答中行4-17號給客戶發了明確的短信，告知22號用戶不能操作，據說還不止一條。
美國幾日前更改了規則，說可以為負。這種確實屬於歷史上第一次，也是在中行這個產品發行之後才出現的，中行設計產品的時候也沒想到會有這種騷操作，因此中行和用戶的合約無法更改，也不能為用戶操作，所以，就……
這中間中行有哪些問題？
中行這個產品的設計是沒有考慮到價格為0以下的穿倉風險的。但是交易所提前已經發通知了，中行有充分的時間修正這個漏洞，比如強平，追保的一系列風控規則。但是中行看來是沒有這麼做，這是漏洞一。
中行最大的風險點在於沒有提前移倉，移倉的意思說通俗點，是指在你的合約即將到期交割的時候，你更換了合約期貨交割。說通俗點：就是把東西拿走，然後儲存起來。
舉個例子：石油作為期貨，存在交割的概念。這一點跟股票、黃金之類有一個很大區別。那就是石油需要有地方來存儲。黃金作為期貨，雖然也是需要交割但黃金不存在存儲空間的問題。
此外，既然你是掛鉤國外原油，那麼整體而言，就應該整體全部掛鉤，但是這個產品交易時間也不是和國外對等的，也不能交割，手續費也不是對等的。如此明顯的不對等，是這個產品產生以上兩個漏洞的根本原因。
再回到中國銀行上，正常來說，許多銀行都會選擇提前一禮拜以上去交割，這主要是因為這些銀行都是純粹投機交易者。
壓根沒想過要參與現貨的交割因為市場提前交割一般是多頭、空頭和交易所三方共贏多頭的銀行們進行提前交割，有三個好處首先可以緩解資金壓力，其次可以打壓一下對手盤，第三可以減少價格博弈，減少交易費用。
銀行們有可能獲得一些優惠綜上看，提前交割可緩解交易所交割風險。提前移倉交割應該說是他們業內交易常識。
所以，在4月14日之前全球最大的石油ETF基金美國的USO基金就移倉了國內除了中行之外，其他銀行也提前一禮拜移倉了但中行似乎缺少這樣的交易常識。
它拖到了交割日之前的最後一天才去移倉，所以才會出現，WTI原油4月21日交割，結果中行一直到4月20日晚上22點停止交易之前居然都還沒有給客戶強制移倉。
可以這麼說：中行如果趕在20日晚上22點之前強制移倉原油寶投資者就會有最後的逃命機會這裡要說一下，為什麼是22之前這是因為中行在20日晚上22點，就停止所有原油寶的交易。
也就是說，如果投資者們沒有在22點前逃命。那麼22點之後，他們就會陷入一種“任人宰割”的狀態。
不管油價跌多少他們只能眼睜睜看著油價暴跌不但得把本金虧光甚至還因此倒欠銀行鉅款看星象大白說本來投資者打算從2樓跳下去，頂多只是摔傷。結果中國銀行把投資者給綁住了不讓投資者跳下去而且還把投資者綁到了100樓，再推下去。
其實大家關注的重點還在於：
原油寶曾經制定規則：“跌到保證金低於20%就自動平倉”現在成了笑話，這個規則完全沒有實施。客戶賬戶資金急劇縮水甚至到了負數了，而中行今天在回覆這個問題的時候，卻沒有站出來表示一絲歉意，還要拿合同說事。
中國銀行明明是在22點停止了交易，卻要等到凌晨2點半才結算價格，也就是負的37美元…
按照我國政府穩定第一來講，中行即使完全佔理，只要散戶聯合起來搞，政府大概率會出面做和事佬。
野風財經
相信我下面的解答，讓您對近期引起軒然大波的原油寶事件有個清晰的瞭解。
簡單來講，中國銀行有一款掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，面向個人客戶發行，而有一批投資中行原油寶的做多客戶，在看到原油市場的大福下挫，以為遇上了低價“抄底”良機。但是，令人沒有料到的是，在4月20日晚合約到期日，美國原油05合約出現歷史上最低結算價，並且是負值（-37.65美元）結算。這部分投資者不僅本金虧完，還面臨倒欠銀行數倍本金的情況。他們無法接受不僅虧本還倒欠銀行錢的事實，認為是中行對產品規則設計有問題，他們的憤怒開始在網絡上迅速發酵，業內稱其為原油寶事件。
什麼是原油寶？
中國銀行官網對該原油寶產品的介紹是這樣的：原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品。按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”，並均以美元(USD)和人民幣(CNY)計價。中國銀行作為做市商提供報價並進行風險管理。個人客戶在中國銀行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協議，並存入保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具。
原油寶本質上是一款期貨交易產品，我們都知道期貨的絕大部分交易者並不是在市場上進行買賣現貨，也不會接觸到實物商品，所以必須要在期貨即將到期的時候，提前從合約上撤出，接著購入下一活躍期的期貨。行業內稱這個時段為“展期”，這個過程，用行話來說叫做“移倉換月”。從一系列操作過程可以看出，期貨是一個紀律性、自律性、風險管理都要求特別嚴格的市場。
為何出現“負油價”？
受全球新冠疫情對經濟活動的影響，供給過剩造成原油需求大幅下滑，原油價格大幅下跌。與此同時，全球原油及成品油儲存空間日益稀少，導致即將到期交付的原油現貨成為了交易商之間的“燙手山芋”。4月21日，是美原油05合約的最後交易日，交易商需要在這個日期前，將手頭持倉的多頭合約進行賣出平倉，並且是不計成本地賣出，因為如果不這樣做，意味著將收到原油現貨，而屆時將會耗費巨大的交易成本來接貨。這種成本包括了倉儲、運輸，甚至倒掉後的環保罰款等。也就是說，你不能坐個飛機去“提貨”，手頭有油也沒法免費送人，還得補貼給交易對手各種成本。多頭互相踩踏，空頭推波助瀾，油價便跌成了“負值”。
2020年4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌55．90美元，收於每桶-37.63美元，跌幅為305.97％。4月22日早上，中國銀行發佈公告稱，20日WTI原油5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結算價-37.63美元/桶（人民幣價格為-266.12元/桶）為有效價格。同時，自4月22日起暫停客戶原油寶新開倉交易。
投資者憤怒的點在哪裡？
在中國銀行發佈結算價有效後不久，再次發出通知，要求投資者補充這部分穿倉虧損。這意味著，這批中行原油寶的做多客戶將承擔這次“負油價”的全部損失。一般投資者的認知極限就是本金虧乾淨，哪能想到期貨還有“負值結算”這回事。憤怒的投資者無法接受這一事實，他們認為是中國銀行原油寶設計規則存在重大缺陷，導致了這次的鉅額虧損。
投資者質疑的點一是原油寶協議為跌至20%保證金時強平，但在跌至20%時，中國銀行沒有起到應有的風險控制作用。二是中行原油寶的交易時間與國際市場不匹配——超過22:00，國際市場仍在交易，這一交易時間差使得投資者無法及時做出操作指令。三是其他銀行，比如工行、建行，早在4月14到4月15日就已經基本完成了換月工作，而中國銀行選擇在合約到期交割前一日才進行軋差與移倉。不過有分析人士指出，中國銀行選擇交割前一日才移倉，可能是基於降低移倉成本損失的考量，因為期貨合約報價越臨近交割日，則越貼近現貨價格。理論上，這種設計更貼合國際油價市場。所以，“晚移倉”也曾被當作是中行產品的一個優勢所在。
中行原油寶事件仍在發酵中，我們將持續關注事件進展和中行的態度，到底“穿倉”的損失該有誰承擔？最後事件會如何收場？歡迎各位關注，並積極討論。
說保鑑保
油寶產品為不具備槓桿效應的交易類產品，按期次發佈合約，合約採取“交易品種+交易貨幣+年份兩位數字+月份兩位數字”組合方式命名。
也就是說，“原油寶”是雙向交易機制，可以買，也可以賣。中行沒有交易所的職能，所以大量多頭和空頭的交易，中行會打包起來，淨風險頭寸拿到境外交易所去做。比如你買了 1000 萬原油寶，中行就去 CME 交易所開倉 1000 萬等值的原油期貨。
4 月 22 日晚間，中行發佈關於原油寶業務情況的說明稱，原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。中行為什麼說是類似期貨交易，而不說就是期貨交易？因為兩者雖然很像，但不是一回事。差別就在於中行把原油寶設計成了一款理財產品，投資者並沒有直接買賣原油期貨，而是全款購買理財產品，因此不存在期貨交易中的保證金概念。中行只是把這款理財產品與原油期貨掛鉤，並不需要百分之百地全部投入原油期貨交易的。
渝期匯
賭贏就說銀行的OK。
賭輸就說銀行的錯。
還是窮人好，不用想這麼多。
看得更遠了也模糊了
首先，回顧一下整個過程。部分看多原油投資者購買了原油寶投資國際油價，不曾想4月30日美國原油5月合約出現了歷史性負值，投資者不僅虧掉了本金，還需要倒貼銀行錢。為什麼會這樣呢？實際上，在現實世界中，商品貼到負值是很罕見的。但這次原油交易主要是因為，購買原油還需要巨大的交易成本，比如貯存運輸等，不然沒有人願意接貨，這就是負值的原因。
在期貨交易中，倒貼經紀商錢並非罕見，只不過大眾接觸比較少，所以感到非常驚訝。目前市場上，主要批判又這麼幾點：一是中行產品設計有問題；二是中行風控差，保證金形同虛設；三是其他銀行怎麼沒有這個問題。其實明白的人去仔細分析一下合同，就會發現沒有哪家銀行做的好不好，只是說不同銀行設計產品合同不同而已，中行產品設計上沒有考慮到極端場景。另外，就是角度問題，對於多頭來講是虧大了，對於空頭來講是賺大了。
所以，大家投資一定要注意幾點：一是賺自己認知範圍內的錢；二是投資有風險，特別是抄底，入市需謹慎；三是投資前要審視合同。
唯巍道來
事件的簡要經過是，4月20日晚，中行原油寶美國原油2005合約出現負值結算價，部分原油寶客戶不但虧掉了本金，還要向中行補交保證金。一些原油寶客戶表示，中行原油寶產品設計和風控有問題，將提起訴訟。
根據中行發佈的公告和原油寶與客戶簽署的協議，原油寶掛鉤境外原油期貨，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或平倉處理。移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約。如果客戶希望在到期日前平倉，需要手動操作平倉，否則系統將在合約到期時，按照結算價進行自動平倉。
“在原油寶業務中，中行提供的是代客交易服務，而無論是協議約定還是代客交易服務本身屬性，都不允許在到期日前，客戶沒有手動平倉時，銀行自主決定替客戶平倉。”該業內人士說，因此所謂提前“沒跑成”、找不到交易對手無法成交拖到價格最低點的猜測，都是不成立的。
他表示，原油寶美國原油2005合約平倉時點早在1個月前合約簽訂之日就已定好，除非客戶提前手動平倉，否則就是在合約到期時，即北京時間4月20日22點，由系統按照當日芝加哥商品交易所（CME）官方結算價進行自動平倉。“也就是說，客戶才能夠自行決定在某一時間‘提前跑’，中行沒有權力代替客戶‘提前跑’。”換言之，如果中行真的這樣做了，那就是越權、違反協議規定。
按照CME的產品設計規則，期貨合約在本期合約交易期內都是有效的，中行原油寶的設計是提前一天移倉，而有的銀行產品設計是提前七天移倉。
業內人士認為，提前一天移倉和提前七天移倉並沒有產品設計優劣之分。其他銀行此次移倉，也是根據協議約定按期開展，並不是根據行情預判採取的“臨時操作”。
“提前一天到期結算、移倉是業內常用的設計，很多國際知名金融機構都如此操作。”
行情價格是在時時刻刻發生變化的。根據業內慣例、CME相關規則以及和客戶簽署的協議，行情價格不是結算依據。平倉或移倉需根據CME官方結算價進行。”該業內人士說。
據瞭解，中行原油寶產品自上線以來，也確實一直參考了交易所官方結算價與客戶進行結算。
驄耀說外貿
一般來說銀行的“紙原油”，要比國際期貨市場提前一個星期自動移倉。如5月合約，可能4月14日就會自動移倉。這會發生什麼情況呢？
假設有投資者在3月30日，用20美元的價格在銀行購買了“紙原油”，而他又沒有在4月3日漲到29美元賣出去的話。那麼等到4月14日，銀行會強制將其所持有的5月合約移倉到6月合約。
4月14日的5月合約價格是20.75美元，6月合約價格是28美元。這一移倉，就要承受每桶超過7美元的損失，加上大約2美元的移倉成本，一共損失9美元。而6月合約的原油價格，從4月14日的28美元，到4月20日跌到22美元，跌幅約20%。
於是，你在3月30日用20美元抄底5月合約原油，卻在4月20日6月合約原油價格在22美元的時候，你的持倉成本是29美元，一進一出虧了45%。
再來算一筆賬，假設你這筆投資持有一年，到2021年3月30日，國際原油價格如願升到40美金，而你的持倉成本是20加上12個月的移倉成本24，一共是44美金，到時候原油漲了一倍，而你虧損20%，這是多麼讓人懵逼一件事。
為期貨價格暴跌是機會的好多投資者跑去銀行APP上去抄底“紙石油”，結果就出現這樣石油期貨價格漲了2美元，你手上的錢卻跌去45%的慘劇。
財富大家談
我個人認為最大問題在這裡。
協議中確實也寫到移倉是按照最終結算價結算。
但強制平倉條款也存在，並沒有說明移倉期間可以豁免該條款。
那像這一次，在移倉期間觸及強制平倉線的話，到底適用哪條條款？
如果這確實是個漏洞的話，投資者依舊會虧完本金。只是不用欠銀行了。
甲方應承擔強制平倉造成的一切損失，賬戶資金不足，乙方有權追索。
在當時的流動性情況下，即使當時中行想要強平，未必能夠成功，依舊會以極低的負價格成交。且虧損仍然由客戶承擔。
黑馬營長
產品結構和角色定位
原油寶的中國銀行面向個人發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品……分別以美元和人民幣計價，中國銀行作為做市商提供報價並進行風險管理……這是中國銀行對原油寶的產品定義。透露出兩個關鍵要素：“發行”和“做市商”。
第一，原油寶裡面的產品合約都是中行獨立設計並向個人客戶發行的，這就把原油寶和境外原油期貨合約劃清了界限。原油寶純粹是中行的產品，只不過是按照外盤原油合約價格進行報價。
第二，中國銀行是原油寶的交易的做市商，負責對產品合約報價和提供流動性，所有個人投資者買賣原油寶合約都是在跟中行做交易。買賣差價就是中行的收入。
仔細看上面的結構圖，中國銀行開發原油寶產品，並仿照海外商品交易所上線相同類型的原油合約，按海外價格變化向投資者報價，並提供做市服務。保證金由中行託管，個人投資者使用中行手機銀行或網上銀行進行交易。產品架構中有一條是“風險對沖”，這才是中行虧損“300億”的關鍵。前面說到，中行本質是想通過做市服務賺取買賣差價，那就必須實現風險中性。當投資者向中行買入多單時，中行會持有淨多單頭寸，出於風險中性的考慮，中行就在海外市場增持相同數量的多單合約。由於客戶普遍看多，導致中行手中多單頭寸暴漲，隨後不得不在海外市場大量增持多單對沖，正是由於這些無法順利平倉的多單把中行送入鉅虧深淵
中行本打算在原油寶停止交易後，將手中海外多單頭寸平掉，但是由於迫近交割日，海外儲油罐已經爆滿，多單需求驟減，突然喪失的流動性讓海外市場紛紛拋售，價格出現負值，在這個過程中，中行為了平倉付出巨大的成本，就是後來大家都知道的“300億”！
虧損之後，中行一度不死心，向智商所（芝商所）詢問負結算價的有效性，得到的答覆是-37.4美元/桶的價格有效。實際上芝商所幾天之前就已經完成相關交易系統的測試，以應對可能出現的負油價，這一點中行是知道的，但是不相信！為了轉移虧損，中行決定向投資者轉嫁損失，也按該價格與投資者結算，這種超出認知範圍的結算價，讓廣大多頭投資者紛紛穿倉，最高的甚至倒欠中行600多萬。
財新速覽
中國銀行原油寶客戶抄底失敗倒欠銀行錢的事在這幾日引起了軒然大波。
簡單來說，就是有一批投資中行原油寶的做多客戶，以為最近遇上了低價“抄底”良機。而後，在4月20日晚，美國原油05合約出現歷史上最低結算價，並且是負值結算。這部分投資者不僅本金虧完，還面臨倒欠銀行數倍本金的情況。
與期貨相關的，不乏一夜暴富的故事，也有許多驚濤駭浪和大起大落的悲劇，但更多籍籍無名的人連大起的門檻都沒摸到，就跌落深淵不得翻身了。
