回顧上週，滬深300下跌1.11%，上證指數下跌1.06%，深證成指下跌0.99%，創業板指下跌0.84% 。分行業來看，休閒服務（+3.68%）、農林牧漁（+3.19%）、食品飲料（+2.86%）漲幅前三位；電子（-3.81%）、非銀金融（-3.02%）和紡織服裝（-2.45%）跌幅前三位（wind，統計區間：2020/4/20-2020/4/26，申萬一級行業分類）。
（wind，統計區間：2020/4/20-2020/4/26）
重點板塊分析
電子跌幅第一，主要因為市場預期蘋果門店一季度暫停營業對供應鏈企業業績的影響將在二季度體現；
非銀金融跌幅第二，主要因為保險公司一季報表現較差；
紡織服裝跌幅第三，主要因為前期漲幅較大的“口罩”概念股回落明顯。
（wind，統計區間：2020/4/20-2020/4/26，申萬一級行業分類）
建議關注基建板塊、白酒板塊和必選消費板塊。
中歐基金觀點
上週全球股市風險偏好被原油價格大跌主導，WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶（北京時間2020.4.21凌晨2:30，新華網），反映原油供給過剩和庫存空間的不足。我們認為當前美股的風險溢價已經明顯回落，壓力測試可能再次開啟，需要關注三個方面的風險：油價暴跌造成的頁岩油企業債務風險、停工停產造成的家庭消費貸房貸違約和企業現金流斷裂以及需求和就業恢復的進度不及預期。
配置建議
就A股市場來看，國內在流動性、政策空間和防控疫情控制方面做得更好，A股風險溢價較高，情緒偏中性，預計短期或仍將維持震盪格局 。
結構上看，一方面由於科技公司多是訂單驅動，在新冠疫情的影響下業績滯後於訂單，預計二季度增速將有所回落，另一方面不少白馬藍籌股當前估值已經回到中長期合理區間，具有較高風險收益比。建議關注基建板塊、白酒板塊和必選消費板塊。
債市方面，疫情完全扭轉了市場的交易邏輯，在流動性寬鬆、資產荒和經濟下行的大背景下，利率下行趨勢或難以短期扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議追漲，信用債建議考慮下沉資質，低等級信用債仍有進一步縮窄空間。
基金有風險，投資需謹慎。以上材料不作為任何法律文件。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應認真閱讀相關的基金合同和招募說明書等法律文件。過往業績並不預示其未來表現。
