回溯那些具有不同投資特徵的歷程,能夠幫助人們更好地理解這個演進內涵。巴菲特早期的投資策略:他最關注的是找到市價總值低於其所持資產可實現價值的公司,但,他還是熟悉其他類別的投資,並追尋看起來很有吸引力的那些企業。後來,他對投資的一些思考的真正基礎,似乎是他從企業所有者的角度,對每一個投資案例(許多都是具備有形資產的較小的企業)認真審視的結果。他會評估相關企業的關鍵人物和核心資產,並會評價他們(和它們)對企業未來發展的可能影響。
從伊始,他的策略就是要較多的介入,而不僅僅是格雷漢姆風格:僅僅計算市價總值是否低於目標公司的所持資產價值。在他投資生涯的中期,巴菲特不僅把自己的焦點轉到了品質更好的企業,而且,他還不斷回頭光顧幾個相關的業務領域,累積起來越來越多的專業知識(尤其是保險、媒體和零售品牌)。雖然他還投了其他行業的公司,但在這幾個具體的領域,巴菲特對相關的業務結構有著很強的理解力。例如,通過如何審視損失、費用和綜合費率,評估保險公司的承保業務,以及如何評估管理團隊所涉的相關風險類型,巴菲特磨礪出了一種非常敏銳的眼光。就這個領域的投資,就有關如何確定保險公司管理浮動資金的能力,巴菲特都有非常清晰的視角。在這些行業裡,巴菲特的專業知識並不侷限於那些相關的概念,他還構建了一個人脈網——都是一些足智多謀之人,包括許多CEO們。例如,在媒體行業,在幫助他發現和評估投資機會上,與像凱瑟林.格雷漢姆和斯坦.利普西的這種親密關係,肯定使巴菲特受益良多。在他的投資決策中,對管理層的信任始終起著核心的關鍵作用,但,在他投資生涯的中期階段,他不僅開始關注管理層的可信任性和經營能力,而且,也很在意他們理智配置大額資金的能力。像在某些案例上(如與凱文林.格雷漢姆在《華盛頓郵報》項目上的合作),就如何謹慎小心地進行收購和資本支出,巴菲特就給出一些指導性的意見。在巴菲特職業生涯的晚期(自1990年以來),他的挑戰變成了要為伯格希爾-哈撒韋投出不斷增長的資金規模。此時他的投資策略上,一個明顯的相關變化是:投資重心更多地放在了大公司身上。但就投資風格而言,巴菲特似乎仍然維持著他在中期所形成的、以定性要素為決策依據的策略。