▍一、 私募業績一覽表
根據大唐財富金融市場部數據顯示,6月份進入大唐財富白名單觀察池中共 59家,覆蓋五大策略:股票多頭/指數增強/中性策略/宏觀對沖/量化CTA。2018年上半年私募行業平均收益為-4.03% ,大唐財富觀察池中私募平均收益為1.53%。6月份私募行業平均收益為 -3.28%,大唐財富觀察池中私募平均收益為-1.65%。
▍二、市場概述
6月市場,受到中美貿易戰持續升溫影響,市場風險偏好有所降低。管理層堅決推進去槓桿、防風險舉措。長期來看,不僅是化解經濟重大風險、為過去的“大水漫灌式”增長還賬的必要階段,同時也是為未來的紮實健康的發展打牢根基。
央行定向降準為小微企業解決融資難困境,人民幣大幅貶值緩解出口壓力,可以看到政策層面在流動性上已經有所鬆動。
經濟總體上呈現平穩狀態,6月PMI51.5仍處於榮枯線上方,製造業依然呈現擴張態勢。從估值來看,A股整體PE(TTM)已經回到2016年1月底上證綜指2638點時附近,在過去七年中僅出現過四次。
在經濟總體穩定、企業盈利水平良好的基礎上,如果下半年能夠在流動性上進一步放寬,A股市場具有反彈機會。
內地/香港/美國股市表現
從數據來看,6月份A股三大股指遭遇重挫,跌幅都在8%以上。目前來看,已經處在上次估值的一個歷史底部,估值已經形成市場上漲的堅實基礎。
香港市場方面恆生指數有所降幅,下跌4.97%。但近期也出現了深V反彈,隨著經濟壓力的緩解相信會有所回升。
美國市場方面漲跌不一。道瓊斯指數工業指數下跌0.59%納斯達克100指數上漲1.05%。美股雖然在目前全球市場中一枝獨秀,如果貿易戰升溫導致避險緒繼續上升,美股市場也難以獨善其身,其高估值也會放大外生變量帶來的波動。
商品市場表現
商品市場震盪分化。整體來看,南華商品指數漲幅0.03%,收於1385.87點。國內期市板塊品種走勢有所差異,工業品指數上漲0.53%,黑色板塊,目前整體上依然處於高位震盪態勢,化工板塊,瀝青方面期價繼續衝高,農產品指數下跌2.07%,本月蘋果主力合約漲超4%。本月原油波動較大,供給方面,OPEC增產預期一度導致原油出現明顯下跌,美國對伊朗的制裁超出市場預期,未來OPEC增產量恐怕難以彌補伊朗受制裁而出現的減產量;需求方面,美國對汽柴油較好的消費需求支撐油價,美原油價格再創新高。
債券市場表現
債市維持偏強走勢。本月內資金面寬鬆,平穩跨季基本無憂,定向降準等結構性政策也為流動性提供了支撐,銀行間流動性預計將保持平穩偏松局面。銀行間市場月內資金寬鬆不改,跨季資金價格仍高但未超預期,銀存間質押式回購利率多數下跌;國債逆回購利率大幅上行。月債券市場呈現探底回升態勢,市場對於信用風險導致整體信用收縮的擔憂顯著增加,避險情緒升溫;同時,央行未跟隨美聯儲加息且年內第三次降準,債券市場則同時整體走牛。
市場資金面
6月資金面有所抬升,但整體流動性可控,央行並未跟隨美聯儲加息抬升市場利率。匯率方面6月份處於一個上升趨勢,人民幣小幅貶值,貶值的同時也有利於出口。經濟基本面上,6月整體經濟數據下滑較為明顯,PMI景氣度和投資,消費,進出口數據均有較大幅度下滑,疊加央行貨幣政策口徑主基調的調整,整體6月債市漲幅較多。從目前的情況來看,7,8月債市情緒較為樂觀。
香港萬得通訊社報道,截至到6月29日,A股融資融券餘額為9193.82億元,其中融資餘額9129.09億元,相比於6月1日融資餘額為9787.09億元月減幅6.06%。融券餘額67.43億元,相比於6月1日融券餘額60.28億元月增7.38% 。
▍三 、五大策略收益分析及機構觀察
(一)股票策略上半年收益分析
1. 行業整體收益分析
2018年上半年,由於A股單邊下跌,股票多頭策略都不理想,進入大唐白名單觀察池中30家股票多頭策略產品上半年平均收益為-3.65%,高於全市場平均-6.89%。具體到規模上,1-20億平均收益率為1.01%,20-50億平均收益率為-4.12%,50-100億平均收益率為-5.35%,100億以上平均收益率為-3.65%。其中1-20億管理規模的私募機構取得了平均正收益1%,20—50億規模的業績次之,50-100億規模的私募公司相平均表現墊底。
2.分地區排名(北上廣)
(1)北京地區
進入大唐白名單基金池中股票多頭策略的北京地區私募公司分別有星石投資、源樂晟資產、神農投資、久富投資、誠盛投資、富恩徳資產、觀富資本、漢和資本。
對北京地區而言,今年上半年以來表現最好的產品是漢和資本1期,收益率為7.49%,在整個股票策略產品中一支獨秀,漢和資本投資理念為超長期價值投資,選股方法為大概率、非對稱。近期的策略是保持高倉位,捂牢低估優質股票,最近看好食品飲料板塊。使得漢和資本1期收益在市場上領跑。排名第二第三名的公司為星石投資和觀富資本,上半年收益率分別為-1.57%和-3.03%。
(2)上海地區
進入大唐白名單觀察池中股票多頭策略的上海地區私募公司分別有 重陽投資、景林資產、國道基金、興聚投資、寬遠資產、名禹資產、信璞投資、世誠投資、期期投資(有限合夥)、智德投資、灃楊資產、明河投資、恆復投資、高毅資產。
上海地區中國道基金和恆富投資兩家公司上半年收益率分別為24.63%和14.52%,其中國道金1號產品超額收益正向貢獻主要來自小盤價值,負向貢獻主要來自小盤成長。行業超額收益正向貢獻主要來自週期中游,負向貢獻主要來自週期下游,風格選股貢獻了絕大部分收益。恆富趨勢1號產品風格傾向於低成長、低換手、低盈利性、高市值標的,對輕工製造、家用電器、醫藥生物板塊比較敏感,產品選股能力在同策略產品中較強。上半年收益率領跑市場。大唐白名單觀察池中80%私募表現優於同類平均,其中國道基金(24.63%)、恆復投資(14.52%)、重陽投資(0.68%)、高毅資產(-0.17%)、名禹資產(-0.25%)。上半年收益率遠超市場平均水平。
(3)深廣地區
進入大唐白名單基金池中股票多頭策略的深廣地區私募公司分別有 望正資本、惠正投資、東方港灣投資、豐嶺資本、明達資產、鳳翔投資、新思哲投資。
深廣地區中排名最好的是望正資本,上半年的平均收益率為-2.17%,好於全市場私募股票多頭策略的平均水平。深廣地區中的望正資本、惠正投資、新思哲投資、東方港灣投資、鳳翔投資,收益率均超過了上半年市場平均水平(-6.89%)。
2.2不同派系基金經理收益分析
進入大唐白名單觀察池中股票多頭策略的私募基金,核心基金經理以公募派、券商派和其他金融機構居多。統計結果顯示公募派業績整體業績好於券商派/其他金融機構和民間派。
3. 重點私募機構觀察
(二)指數增強策略(量化選股)上半年收益分析
1. 行業整體收益分析
進入大唐白名單觀察池中指數增強的私募管理人有九坤、銳天、幻方、至誠卓遠、明汯和靈均
2. 機構觀察
(三)中性策略上半年收益分析
1. 行業整體分析
2018上半年中性策略產品整體表現亮眼,超過七成基金保持了正收益,可以說中性策略上半年已成為弱市的避風港。進入大唐白名單觀察池中性策略的私募管理人有:
預計A股在較為充分消化密集風險後,短期內或再次進入反覆磨底期,因此防禦仍是當前資產配置首要考慮的問題。在業內人士看來,量化對沖基金與主要市場指數相關性低,而且長期來看較為抗跌,可以作為弱市中的避風港。
2.機構觀察
(四)宏觀策略上半年收益分析
1. 行業整體分析
進入大唐白名單觀察池中宏觀對沖策略的私募管理人有樂瑞、凱豐、泊通、從容和元葵。2018年上半年的宏觀策略產品表現整體較差,全部負收益,其中表現較好的是樂瑞資產旗下的樂瑞宏觀配置基金,在股市持續下跌、債市違約時間頻發、商品市場成交低迷的情況下,上半年小幅下跌1.41%。表現相對較弱的是從容投資旗下的從容全天候1期,這支產品定位高波動性產品,帶有一定槓桿,成立於2012年,長期歷史業績優異,今年上半年收益率跑輸大盤。
2. 機構觀察
(五)量化CTA上半年收益分析
1. 行業整體分析
進入大唐白名單觀察池中量化CTA策略的私募管理人有涵德、九坤、珺容、黑翼、思勰、千象、元盛、富善、圓融和淘利
2. 機構觀察
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