前序：
2017年9月4日，中國人民銀行、中央網信辦等七個部門聯合下發《關於防範代幣發行融資風險的公告》，並且要求所有從即日起停止一切的代幣發行融資活動。就在“94禁令”實施即將滿一年的2018年8月24日，銀保監會、中央網信辦、公安部、人民銀行、市場監管總局等五部門聯合發文提示防範以“數字貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資。此前的8月21日，大批區塊鏈自媒體被微信永久封停，緊接著8月22日，北京朝陽發通知禁止酒店等承辦虛擬幣推介活動。
“94禁令”出臺之前，區塊鏈行業究竟發生了什麼？“94禁令”出臺一年之後，更為嚴厲的監管制度將陸續出臺。這一年區塊鏈行業有經歷了怎樣的跌宕起伏？奔跑財經近期推出的“九·四”大型系列專題報道，從區塊鏈行業的公鏈、媒體、節點、交易所、活動、人物、資本、落地應用八個層面，分別盤點區塊鏈過去的這一年。
2017年區塊鏈的大火，讓整個行業一夜之間，湧入了不少創業者、投資人。對許許多多懷揣“快速發財”夢想的人而言，區塊鏈在中國境內的突然興起，猶如打開了沉睡千年的“潘多拉魔盒”。
這一年，人們紛紛投身區塊鏈，如同曹雪芹筆下所描述的“亂哄哄你方作罷我登場”，上演著以區塊鏈為主題的活話劇。一出出鬧劇、一場場割韭菜的騙局，區塊鏈被無端的打上了炒幣、騙錢、空氣幣、傳銷幣、沒有落地項目、割韭菜、熊市的標籤。尤其從2017年下半年開始，一大批所謂的專家大咖，打著區塊鏈的名義瘋狂發幣的幣圈，以開會、拉群的方式，將區塊鏈行業攪了個天翻地覆。
那一時期，各種陣仗、排場高端的峰會不斷的召開，論壇，沙龍，酒會上，“區塊鏈佈道者們”不斷的發表和談論對於“區塊鏈”的信仰。不斷重複舉辦令人炫目的峰會、論壇、沙龍和酒會，說白了只是項目方為了拉新韭菜進場以供收割。而在這場割韭菜的大戲中，騰空而出的數以百計的“媒體”，為了賺取廣告費極盡所能給項目方宣傳造勢，並不看項目是否圈錢，是否割韭菜，以及混戰在各項目之間的口水戰中。
其實，一直以來代幣發行亂象現狀在幣圈是追隨者們心照不宣的事，但奈何抵制不了空氣中瀰漫的金錢誘惑味道，韭菜們輾轉於各大社交群，如火如荼地尋找“未開拓”（未開拓項目指的是還未在交易所交易並且未來有很大增值空間的“山寨幣”）新項目，最新入局者可以在代幣處於上升階段做短線交易，快速獲得一筆豐厚報酬，然而絕大多數人難以避免淪為“韭菜”的命運。
因為代幣發行涉及非法公開發行證券，涉嫌為洗錢等犯罪行為提供渠道，涉嫌非法吸取公眾存款，非法經營，因此2017年9月4日，中國人民銀行、中央網信辦等七個部門聯合下發《關於防範代幣發行融資風險的公告》，並且要求所有從即日起停止一切的代幣發行融資活動。
94禁令——區塊鏈行業發生地震
區塊鏈鏈的全球的快速發展從2012年開始，當時全球區塊鏈企業數量以超過65.2%的複合增長率快速增長，截至2016年底，全球已有753家企業參與區塊鏈產業。2017年上半年，由於比特幣，以太坊等為代表的虛擬數字貨幣價格暴漲，一夜暴富的神話開始吸引越來越多的人和企業捲入到代幣投資熱潮中。
2017年3月開始代幣發行融資額度出現爆發式增長，很多代幣百倍的漲幅帶火了2017年的數字貨幣市場，投機性的增強使得數字貨幣市場開始脫離區塊鏈生態本身，開始向脫實向虛地泡沫化發展。投機者湧入並不是看中區塊鏈本身而是幻想自己在這個投機遊戲中贏得暴利。
這一輪的大爆發，導致了區塊鏈技術和數字貨幣變成了一個風口，繼而無數資本流入，不管是媒體，項目，乃至於其他相關的衍生行業，像數字貨幣基金，搭建交易所的服務等，都相繼如雨後春筍般發展了起來，產生了追熱點，逐風口的現象。此後，由於代幣發行項目破發欺騙投資人的現象成為常態，並且相應的各種傳銷幣空氣幣的違法行為叢生。
根據國家互聯網金融風險分析技術平臺當時發佈的《2017上半年國內代幣發行發展情況報告》顯示，截至2017年7月18日，監測發現在上述平臺上線並完成代幣發行的項目65個，完成的代幣發行項目累計融資規模達26.16億元，累計參與人次達10.5萬。
而同期全球代幣發行的總投資額約為18億美元，中國佔全球代幣發行總規模的比例約為20%。而代幣發行愈演愈烈融資額度出現爆發式增長，越來越多的資金流往一級市場，94禁令之前眾多代幣發行項目加速加速趕頂，像唯鏈等多種幣眾籌後就立馬上市，眾多代幣發行眾籌平臺暫停代幣發行業務。
2017年下半年，比特幣價格突然迅猛上漲，具備超常敏感度的區塊鏈自媒體就如雨後春筍般冒出來，各種關於炒幣、代幣發行的資訊充斥其間。儘管在當時，區塊鏈行業已經亂象叢生，但被大數據、人工智能等諸多其他風口的光芒所掩蓋。所以在“94禁令”出臺之前，無論是野蠻生長或是瘋狂斂財，區塊鏈都沒有形成足夠的影響。
隨著割韭菜的鬧劇愈演愈烈，監管部門進行了一刀切式的監管。2017年9月4日出臺的《關於防範代幣發行融資風險的公告》此舉震動業界，《公告》指出：即日起各類代幣發行融資活動應當立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。《公告》的出臺，明確將代幣發行定義為“本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”，並稱有關部門將密切監測相關動態，按照現行工作機制嚴格執法，堅決治理市場亂象。
其實94禁令之前的8月29日，中國人民銀行就已經通過互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室印發了《關於進一步開展比特幣等虛擬貨幣交易場所清理整頓的通知》，將比特幣等虛擬貨幣交易場所的清理整治納入互聯網金融風險專項整治。
政府在9月4日的代幣發行禁令，讓區塊鏈公司們瞬間跌入冰火兩重天。不僅禁掉了國內各大虛擬貨幣交易所和國內一切代幣發行行為，有效阻隔了虛擬貨幣價格暴漲暴跌對國家經濟的消極影響。毫無疑問，“94禁令”的出臺，讓一直在野蠻生長的虛擬貨幣被納入金融強監管框架。
就在當天夜裡，有12家代幣發行平臺在其官方網站發佈暫停代幣發行業務公告，宣佈停止發佈新的融資項目。隨後國內的88個不同的虛擬貨幣交易所和85個代幣發行交易平臺全部叫停，已發行項目或退幣，或出海尋求新的投資者。因為受到代幣發行項目的牽連，國內的比特幣的交易所被關停，包括比特幣中國、OKcoin、火幣網在內的比特幣交易平臺紛紛關停原網站，並在10月下旬停止交易所運行。
有人用哀鴻遍野來形容當時的區塊鏈行業，一夜之間各個代幣發行項目的行情呈“瀑布式”下跌，國內的投資者人心惶惶紛紛拋售手中的數字幣，而各大代幣全線下跌，甚至有些下跌了將近50%。而當時的數字貨幣交易所陸續停止中國大陸的業務，國內的交易所部分出海、部分陣亡。比特幣價格也受九四風波影響價格下跌。
轉戰海外——中國團隊的區塊鏈全球之旅
雖然中央及地方政府一直在發出扶持區塊鏈技術發展的積極信號，但在長達一年的代幣發行與虛擬貨幣相關行為的的整治過程中，各種變相代幣發行冒頭、出海炒幣風起。儘管 “94禁令”後監管部門從未鬆懈，也曾多次強調代幣發行風險，並對交易所、礦場、自媒體等產業鏈上各個主體進行嚴厲監管。
然而，在如此嚴厲的監管下，並未全面禁止代幣發行亂象。94禁令一刀切形式的監管後，市場發生了暴力反彈，半個多月後開始反轉走牛。本來以為受重創的虛擬貨幣市場，因禍得福，逃離監管，吸引來更多的投資者。虛擬貨幣價格也在短暫的下跌後如雨後春筍，節節攀高。到2017年底，比特幣價格一度高達2萬美元，比九四監管前的不到5000美元高出近4倍。
國內交易所被關閉之後，很多機構紛紛轉戰海外，開始新的交易方式——場外交易，諸多企業紛紛出走東南亞，其中以日本、新加坡等國家為主。項目方發幣給“私募”的機構或個人，再由這些機構或個人進行分銷(可理解為批發商和二級代理商的關係)，最終兜售給C端散戶。
遷徙至海外的交易所們，雖然關閉了法幣交易通道，並且被一堵看不到的牆，屏蔽掉所有來自中國IP地址的訪問。但新的用戶和資金，在財富效應的吸引下，依然源源不斷湧來。如此一來，國內的業務並沒有停止，海外架構、國內團隊、各種發幣、變相代幣發行反而愈加活躍。
專門投資代幣的token fund在這一關鍵時刻應運而生，尋找項目-投資-收到代幣-上線交易所-賣出，這些動作基本在兩三週內即可完成，一氣呵成。傳統基金也聞風而至。真格基金創始人徐小平振臂高呼“ALL IN 區塊鏈”讓所有人認為區塊鏈革命已經到來，在利益的召喚下，一大批人毫不遲疑地繼續投入區塊鏈的藍海。
打著徐小平、薛蠻子、蔡文勝等知名人物招牌的三點鐘區塊鏈社群，更是裹挾著民眾的焦慮感，在2018年春節期間伴隨著玉紅和三點鐘社群一炮走紅。同時將代幣發行推至大眾面前。一時之間，代幣發行再次成為香餑餑。很多人通過區塊鏈技術開發了大量代幣發行項目，資金多，項目供不應求，代幣發行項目一經上市就爆炒，開啟全民代幣發行的時代。
代幣發行的轉戰海外，恰到好處的避開國內監管。因為擺脫了前行路上最大的監管障礙之後，數字貨幣市場猶如脫韁的野馬，一路疾馳，不管是代幣發行規模還是代幣價格，均超過94禁令之前。
2018年上半年，國內區塊鏈市場投資熱情的高漲，互聯網公司紛紛試水區塊鏈業務，共有199個區塊鏈項目獲投，較去年同期激增363%，成為投資新寵。區塊鏈概念板在海外市場受到刺激，隨後在監管的敲打下上演暴漲暴跌走勢。 但相對於2017年第四季度，不管是代幣發行項目，還是區塊鏈行業媒體，以及各種區塊鏈公司如雨後春筍般地成立，數字貨幣交易市場也得到了前所未有的發展，包括像美國率先建立了比特幣期貨。
普華永道的一份報告顯示， 2018年1月至5月間，代幣發行的規模是2017年全年的兩倍，規模驚人。普華永道稱，自2018年初以來，註冊發行代幣發行的企業共有537家，籌集了超過137億美元。相比之下，2017年總共有552家發行代幣發行，籌募總額僅僅超過70億美元。與此同時，自去年以來，代幣發行募集到的平均資金也幾乎翻了一番，從1280萬美元增加到2550萬美元。
2018年4月23日，中國銀保監會曾發佈消息稱，密切關注民間貸款利率以打擊非法集資，繼續防範互聯網金融風險，所有代幣發行平臺和比特幣交易已經安全退出中國市場。但在此期間，多家數字貨幣交易平臺已經對國內炒幣者重新開放註冊和交易。FCoin、火幣、幣安、OKEx、BigONE、ZB等平臺通過改變網址等方式，放開對國內數字貨幣投資者的註冊，並可以進行數字貨幣交易；此外gate.io（比特兒）、幣贏網也向國內幣圈投資者開放註冊和進行數字貨幣交易。交易所退出了，交易活動仍在繼續，只不過說換了一種接觸的形式。
有數據顯示，從2018年6月1日起至今，火幣全球、OKEx、幣安、HADAX、KuCoin、Gate.io六家交易所共上幣153個，上幣數分別為18個、29個、19個、19個、27個、41個，破發率分別為94.4%、100%、100%、85%、87.8%，平均破發率達到了93%。
6月飛雪——區塊鏈行業進入寒冬
6月飛雪必有冤情，但對區塊鏈行業而言而言，飛雪的6月，無數空氣幣跌幅超過99%，幾近歸零，幣民哀嚎遍野。
2018年6月對於區塊鏈行業而言是個分水嶺，在毫無徵兆的情況下區塊鏈行業一夜之間進入寒冬。代幣發行融資數量和規模急劇萎縮。從市場的表現來看，今年上線的代幣發行項目99％以上幾乎全部破發，就只有三家是上漲的。
（一）破發&歸零——代幣發行的宿命
隨著區塊資本寒冬的降臨，幣價貶值、項目方跑路、資本紛紛離場，區塊鏈交易所的未來令人堪憂。曾如雨後春筍般層出不窮的數字貨幣交易所由於缺乏統一的行業標準及制約，資金不足，急功近利等情況導致爆雷頻發，數字貨幣市場整體陷入熊市。
據統計，自2018年初以來，註冊發行代幣發行的企業共有537家，融資超過137億美元。而2018年7月份全球代幣發行融資總額僅為1.07億美元，與2018年1月份的數據相比減少了92.97%。而目前幣圈市值最高Bitcoin和Ethereum的日子也不好過，2018年8月26日的價格僅分別為年初的36.7%和19.2%。
公開資料顯示，有近九成的虛擬貨幣新幣破發，比特幣從年初最高時的20000美元，跌到目前的近7000美元，價格下跌2/3、以太坊從年初最高點的1365美元跌到目前約300美元，跌幅近8成。ARTS、太空鏈、超級明星等項目方先後被指圈錢跑路。
曾因區塊鏈而不眠的各大社群陷入沉寂，一位在頂峰喧囂時期建立社群的投資人在退群時告誡群友：下半年不投資，便是最好的投資。此前重倉投入的天使投資人薛蠻子，在一場區塊鏈主題大會上表示，找個老頭站臺融資的時候已經過了，對比2001年時的互聯網泡沫破裂，區塊鏈創業者應該有心理準備。
（二）跑路&破產————交易所之戰死傷無數
為了擺脫困境，交易所之間發起了“百團大戰”。6月19日，OKex最先發布應對措施，宣佈開放共贏計劃，將支持100家交易挖礦的交易所。6月21日，幣安也宣佈聯盟計劃，並將支持的挖礦、分紅的交易所數目擴大到1000家。6月22日，火幣發佈公告表示，火幣集團子業務線未來將獨立發行Token，並按比例贈送給HT持有者；火幣生態通過投資獲得配送的Token將全部空頭給HT持有者。與此同時，分紅比例也被不斷推高。FCoin先將分成比例由80%提升至100%，幣安緊接著宣佈返利200% ，隨後又提高至300%。6月23號，有3家參戰的交易所（86Bex、DragonEX和CATTLLEX）宣佈破產或下線產品。
截止到目前，在全球註冊登記的11348家交易所，仍在正常運轉的交易所僅4百多家。而不少交易所可流動資金多在1-3千萬之間，根本無法支撐起龐大的交易所對資金流的要求。於是，圈錢跑路，倒閉關停的交易所不勝枚舉。
（三）倒閉&封號——違規媒體遭遇斬首
再看唯恐天下不亂的區塊鏈媒體，上千家區塊鏈媒體從瘋狂崛起到黯然退場僅用了90天，甚至有上百家未上線就關門了，剛裝修的辦公室還未進場就退租了。可是就在3個月前，一篇軟文要價十萬，一次培訓張口十幾萬，一個自媒體號就可以融資千萬，上線半個月便可估值上億 。傳統媒體開闢區塊鏈板塊，新的自媒體不斷湧入，資本也唯恐錯過四處撒網。僅3月份就有10家以上區塊鏈媒體完成融資，火星財經曾上演了成立短短20多天便以估值1.5億融資的神話，巴比特、深鏈財經、虎爾財經等先後宣佈獲得融資。
誰料想短暫的高潮過後迎來了寒潮，才進場，便出場。粉絲7萬的自媒體號尋求“收購”；頭部媒體的單篇文章閱讀量很少過五千；自我造血遇阻，資本環境死翹翹。其實他們也想過自救，為尋出路，有人默默地把手伸向了灰色交易。
雖然此前，為了打破區塊鏈行業的窘境，一些人煞有其事地提出了所謂的“幣改”和“鏈改”。2018年7月5日Fcoin提出的幣改，讓“幣改”這個概念十足火了一把。但從令人驚悚的交易量到毫無流動性、從幣改的失敗到QOS的暴跌，FT價格從最高值跌到只剩5%。因為“幣改”是區塊鏈整個行業被“幣圈”的烏煙瘴氣折騰的奄奄一息時的一根救命稻草，所以一番折騰之後最後只留下了一地雞毛。而作為真正從脫虛到現實，賦能企業的鏈改尚處在學術論證的初級階段，這個看上去很美的改革能否將區塊鏈拖出泥潭，目前尚未有公論。
824新政——區塊鏈行業將重新洗牌
隨著區塊鏈寒冬的加劇，政府也在不斷加大監管力度，尤其是2018年4月以後，先後出臺針對區塊鏈的嚴厲監管政策並加大打擊力度。5月，88家國內虛擬貨幣交易平臺，85家代幣發行交易平臺被清退。7月，央行約談多家支付機構，支付寶關閉3000多個虛擬貨幣交易賬戶。騰訊禁止平臺、個人使用微信支付進行虛擬貨幣交易收款。8月，多個區塊鏈媒體公眾號違反《即時通信工具公眾信息服務發展管理暫行規定》，賬號停止使用，這其中就有大炮評級、深鏈財經、金色財經網、火幣區塊鏈等區塊鏈頭部自媒體。
隨後北京朝陽多個酒店及寫字樓接到通知，不得承辦任何形式的虛擬貨幣推介宣講等活動。廣州開發區金融局聯合廣州開發區經濟和信息化局下發通知，禁止承辦虛擬貨幣推介活動。
一直以來，在區塊鏈行業發展過程中，優秀的項目和行業從業者一直在呼喚著監管部門制定相關的法規準則，因此來讓真正能夠落地、服務於實體經濟、服務於人們生活的區塊鏈項目融到資，發揮區塊鏈技術真正的作用，以效率、去中心化、安全的優勢改善生產關係。
但面對再一次的嚴控，各方說法不一。一些所謂的“專家”大呼行業寒冬、區塊鏈要涼，唱衰之聲不絕於耳。那群曾經把中國區塊鏈行業攪得烏煙瘴氣的人，則紛紛把眼光瞄向海外：礦場到東歐和北美找電，token fund到硅谷和歐洲挖掘項目，媒體們則把會議地點定在新加坡、馬來西亞、奧門、泰國和柬埔寨。
也有人認為區塊鏈經濟泡沫始於代幣發行項目的無監管，其中衍生出的更多問題，更讓區塊鏈貨幣市場混亂不堪。824新政的出臺，將推動區塊鏈行業重新洗牌。從長遠來看，824新政的出臺對行業，還是對投資人，都是有好處的。大批不合規的平臺選擇退出，優勝劣汰，隨著國家監管政策的明確，將引導行業迴歸本源。通過政策監管可以有效減少投資風險，為的是剷除藉著“區塊鏈”的名義非法集資、傳銷以及詐騙的行為，也治理了行業內各位大佬割韭菜的亂象。
就在大家還在觀望時，8月24日，國家五部委進一步追加《關於防範以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的風險提示》。《提示》稱，近期，一些不法分子打著“金融創新”“區塊鏈”的旗號，通過發行所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產”“數字資產”等方式吸收資金，侵害公眾合法權益。此類活動並非真正基於區塊鏈技術，而是炒作區塊鏈概念行非法集資、傳銷、詐騙之實。
風險提示中涉及到政策紅線包括：非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、組織領導傳銷罪、詐騙罪、洗錢罪等。824中規定：區塊鏈項目融資一旦踩紅線，組織者、領導者、代投者，還有“講師”都構成犯罪，為項目提供微信等平臺、支付等服務、宣傳等媒介、會議等場所，也會被追責。
與此同時，國家互聯網金融風險專項整治小組辦公室（以下簡稱“整治辦”）將對124家服務器設在境外，但實質面向境內居民提供交易服務的虛擬貨幣交易平臺網站採取必要管控措施；加強對新摸排的境內代幣發行及虛擬貨幣交易相關網站、公眾號等處置；從支付結算端入手持續加強清理整頓力度。對於參與到代幣發行宣傳的媒體，下一步可能會封禁APP入口。對比特幣挖礦的禁令也一直在收緊。查閱歷次監管虛擬貨幣的官方文件，824新政中第一次出現公安部的身影，位列銀保監會和中央網信辦之後。這是第一次在“虛擬貨幣”之外，點出有人以“區塊鏈”的旗號來進行風險集資。
由此可見，區塊鏈技術在我國並不是處於被打壓的情況。相反國內政府對於區塊鏈技術還是挺受歡迎的。政府加大區塊鏈行業監管的目的，是讓區塊鏈迴歸技術本質。而區塊鏈行業的重新洗牌，則可以讓區塊鏈技術價值將凸顯。因此，雖然政府始終堅持禁止代幣發行和貨幣交易，但是卻十分支持區塊鏈技術的創新，因為區塊鏈技術和人工智能、大數據同樣是未來科技的方向。
目前，央行已完成了一套基於區塊鏈技術的數字票據系統，其載體為智能合約。而在區塊鏈領域的專利申請上，央行佔有很大比例。各地方政府也在加大力度扶持區塊鏈產業，如貴州、廣東、浙江等地都出臺了政策，已陸陸續續落地了多個項目。
隨著一系列政策的出臺，以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的行為和活動已經納入國家五部委監管和打擊的範圍。這將推動區塊鏈以及加密貨幣領域的發展會逐步走向合規化，法律政策的逐步明確對於區塊鏈行業發展而言是好事，對於國家而言可能會更多的吸引優質的區塊鏈項目落地，真正實現區塊鏈賦能實體經濟。