环保限产再度趋严，华北地区供给受限
近期华北地区受到污染天气影响，环保限产再次趋严。政策方面，除上周生态环 境部印发的《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动 方案》外，邢台市从本周起至 11 月 16 日前将开展秋冬季大气污染防治“卫蓝风 暴执法行动”，重点对钢铁、焦化、水泥、玻璃、垃圾焚烧等高污染行业企业严 排细查，对环境违法行为高限处罚，对涉嫌违法犯罪的依法移交公安部门严肃处 理。
此外，受环保风暴影响，公路运输限制严重，以秦皇岛为例，19-24 日仅让 国五车进出厂区运输原料和产品，沙河地区 21 日起仅让使用 LNG 燃料的车辆进 出厂区运输原料和产品。在各环保政策的推动下，目前沙河地区玻璃行业已经有 2 条生产线放水停产，剩余 4 条生产线也要求在 10 月 31 日前关停，若执行到位， 预计将对行业供给产生较明显的影响，关注后期生产线运行状态。
把握阶段性做多水泥、玻璃的时间窗口，其他建材拥抱优质企业
目前旺季持续，水泥、玻璃价格持续上涨，建议把握做多良机，整体上看：
①中 长期重申我们 17 年提出的“水泥行业进入新均衡”观点，即价格和企业盈利趋稳， 此观点在近几年的水泥行业运行已充分得到演绎，未来预计还将延续；
②国内宏 观政策调控有的放矢，行业环保严控仍持续，强化“新均衡”逻辑的中长期演绎；
③“新均衡下”，龙头企业低负债率高分红潜力的特性为股价提供较高安全边际， 叠加利率长周期预期下行、以及金融市场对外逐步开放的背景，现阶段布局周期 优质龙头标的具备一定中长期战略意义；分行业情况如下：
水泥行业：①本周全国 P.O42.5 高标水泥平均价为 444 元/吨，环比上涨 0.3%， 同比上涨 2.31%。本周全国水泥库容比为 54.1%，环比提高 0.7 个百分点，同比 增加 4.4 百分点。价格上涨地区主要是浙江、广西和广东等地，幅度 20 元/吨； 价格回落地区是湖北襄阳、河南周口两个小区域，幅度 10-20 元/吨。10 月下旬， 国内水泥市场需求相对稳定，水泥价格延续上涨态势，涨价区域开始减少；
②推 荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团；以及弹性品种冀东水泥、 祁连山、天山股份。
玻璃行业：①生产线库存小幅回升，现货价格维持上涨趋势。本周玻璃现货平均 报价 81.44 重量箱，环比上涨 0.67%；②成本端全国重质纯碱市场价（中间价） 1744 元/吨，环比无变化。整体上看，行业下半年格局优于上半年，近几月现货 价格持续推涨带来企业全年业绩预期的修复，目前龙头标的均具备估值低股息率 高的特点，有较高安全边际，若后续沙河地区冬季限产超预期，相关龙头股价或 将有更好表现，
其他建材：
①玻纤行业：近期玻纤市场呈现底部偏弱运行，预计未来再次大幅下 探概率较低；事件上看，若下半年两材合并解决下属企业同业竞争问题有实质性 进展，或对相关股票有催化作用，推荐战略性建仓中国巨石；
②其他小市值标的： 推荐多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期，19 年盈利拐点显现的五金龙头 坚朗五金，以及微纤维玻纤棉及制品产业链，干净空气和保温节能的龙头企业。