經濟觀察網 魏傑/文討論宏觀經濟最主要關注兩個問題：第一個問題就是風險在哪裡？另外一個關注的問題就是，增長點在哪裡？
風險在哪裡？
過去較長時期內，我們都認為我們的風險主要在增長方面，所以長期把穩增長、保增長作為主要目標。但是2016年後半年開始，越來越多感悟到風險存在於金融方面。十九大的時候，基本形成共識，未來一段時間我們的風險主要來自於金融，所以十九大報告提出，絕不能爆發系統金融風險，提出防範金融風險的重大決策。
怎樣防範風險？有三大對策要持續堅持。
第一個對策，控制好兩個政策，一個是貨幣政策，一個是宏觀審慎政策。
首先是貨幣政策，貨幣政策的提法就是要從寬鬆的貨幣政策轉向中性、穩健的貨幣政策，中性、穩健的貨幣政策是目前的基本目標。過去十幾年來我們基本是寬鬆的貨幣政策，貨幣供應量已增長到了167萬億，2002年貨幣供應量只有11萬億。從去年開始就在調整，貨幣政策在逐漸轉向穩健、中性。貨幣供應量4月底只有8.2%，過去一直在兩位數，現在降到一位數。但是由於過去長期寬鬆，一轉向穩健就等於收緊，所以會出現資金荒。
4月份召開了政治局會議，有個公告，有人在理解公告的時候認為又要轉向寬鬆。其實是誤讀。如果這次中國再鬆動，等於繼續把原來的泡沫吹大，貨幣政策仍然堅持中性、穩健。
我看有的企業還是比較聰明，知道這種寬鬆的貨幣政策不可能再恢復，所以進行自我調整，開始大量變現自己的資產。真正防風險就必須堅持中性、穩健的貨幣政策，過去那種高負債、高增長的模式已經不可能維繫了。
另外一個政策，就是宏觀審慎政策。
宏觀審慎政策強調兩個要點，第一個要點叫順週期理論，什麼叫順週期理論？就是當經濟發展順週期的時候，非常順利的時候，人們經常會忽視風險，盲目擴張，最後導致槓桿率非常高，到了一定時候就會引爆金融風險，所以順週期必須去槓桿，逆週期才加槓桿。中國人對這個很關注，因為我們順週期40年了，改革開放40年，經濟高速發展，人們沒有風險意識，盲從擴張，盲目加槓桿，結果導致槓桿率太高了，我們的槓桿率是GDP總量的250%。去年我們的GDP總量82萬億，槓桿率遠遠超過紅色警戒線。中國現在必須堅持去槓桿，去槓桿這個抉擇絕不會動搖。
宏觀審慎的第二個要點，要在市場之間打隔斷，這個市場生病了不能傳染給另外一個市場。
舉個例子，如果突然房價暴跌，沒有隔斷的話，就會傳染給銀行、實體經濟，金融風險就會爆發，如果有隔斷的話，不能傳染就不會演變成金融風險。打隔斷的有效辦法就是調整房產抵押和土地抵押政策，住房抵押今年原則上銀行不接受住房抵押。現在原則上土地抵押也很難，因為凡是用債權方式買的地都沒有抵押資格，土地抵押只能使用資本金買的土地才能抵押。
防範風險的第二個政策，就是控制債務，因為許多金融風險的爆發都是債務引起的，08年美國的金融危機就是次貸危機引起的。
債務分三種，一是個人債務。去年十九大期間，當時央行行長周小川有一個報告，提出防止個人負債率過速上漲問題。個人負債率上漲首先是房貸過高，所以要控制房貸，今年最主要的對策是控制房貸，尤其是城市房貸的數量超過當地儲蓄數量總值的，要更加收縮 。
第二種債務，企業債務。現在我們企業負債是GDP總量的160%，遠遠超超過紅色警戒線，我們發現，主要是國有企業負債率太高，控制債務的主要方向是國有企業。
第三種債務，政府債務。現在看來中央政府負債率不高，因為中國政府一直堅持一個原則，每年赤字的數量都沒有超過當年GDP總量的3%，只要堅持這個原則一般負債率不會高。而地方政府從賬面看好像不高，但實際很高，主要因為潛在債務太高。
第三條政策，治理金融亂象。如果不治理金融亂象，一定會引爆金融風險，所以治理金融亂象，是今年的重點。
這一次治理金融亂象，首要就是新技術亂象，主要涉及兩個技術，一個是互聯網技術，一個是區塊鏈技術，這兩種技術經營之後產生的許多現象，究竟是亂象還是方向，一下子搞不清楚，今年要對這些問題從法律上做一個清晰說明。
其次改革方向是對的，但是配套沒跟上，准入條件沒有搞好，所以出現了亂象。
總體來講，目前我們防範金融風險最主要的對策是這三條，一是控制好兩個政策，二是控制債務，三是治理金融亂象。
未來經濟增長點在哪裡？
第一，全球化和全方位開放，這是中國下一步的重要增長點。
第三次全球化的特徵，是全球配置資源，技術、資本在全球的配置。而在全球配置資源的條件下，中國必須全方位開放，什麼叫全方位開放？我們過去開放的時候經常講兩句話，一個叫擴大出口，一個叫吸引外資，這種開放實際是搭別人便車的，我們搭便車搭了近40年，再搭下去實在不好辦。全方位開放，就是既搭別人便車，也讓別人搭我們便車。
我們有兩個便車別人可以搭，一個物質產品市場，建立市場準入，降低關稅。關稅一旦大幅度降低，大量好產品進入中國，價格就會降低，全方位開放物質產品市場，從消費上帶動中國，也從供給水平上提升中國。另外一個，開放服務業市場。金融、教育、醫療等等全面開放。
第二個，能給別人搭的便車，是巨大的過剩資本。中國改革開放40年形成了巨大的過剩資本，我們的資本要找出口，中國不單要吸引外資，中國資本還要走出去，加大對外投資。
中國如果堅持這種全方位開放，讓別人搭我們便車，巨大的國內市場，巨大的過剩資本，中國將成為發達國家的運轉平臺，也成為發展中國家的平臺。
所以未來的開放條件，關稅不是主要問題了，可能基礎設施、供應鏈是最主要的，只要有很強的供應鏈就能得以發展，供應鏈可能成為最終話題。而供應鏈背後是基礎設施，所以中國推動“一帶一路”基礎設施互聯互通，實際對供應鏈的形成、發展創造基礎。所以中國之所以堅持全球化，把人類社會推向第三次全球化，就是全球配置資源，我們叫人類命運共同體，在這個過程中中國得以發展、世界得以發展。
第二個增長點，是供給側結構性改革。過去推動中國發展的有三個產業：傳統制造業、建築業、房地產產業，這三個產業實際上都很難繼續支持中國發展，所以搞供給側結構改革的目的是尋找新的支撐發展的產業，這是我們的重點，也是我們的機會。
未來支持中國發展的產業可能三個，我們要大力發展。
一個是戰略性新興產業，未來將支持中國的巨大發展。
這種戰略性新興產業包括八個要點，第一是新能源，第二是新材料，第三是生命工程，第四是信息技術和移動互聯網，第五是節能環保，第六是新能源汽車，第七是人工智能，第八是高端裝備製造。這八個要點我們統稱戰略性新興產業，要大力發展，因為未來它對我們增長將有巨大貢獻。
第二，服務業。
服務業在中國有巨大空間，現在中國接近14億人口，要加大服務業發展，讓服務業帶動增長。美國現在每年新增長的部分服務業貢獻70%以上，我們國家去年服務業推動中國消費的貢獻超過投資貢獻，這是我們第一次出現消費的貢獻超過投資貢獻，背後原因是服務業發展。
服務業分為四大類，消費服務業、商務服務業、生產服務業、精神服務業（文化產業），這四大類服務業在中國要全面推動，大力發展，未來中國服務業可能將不斷有外資介入。文化產業去年給我們提供GDP總量13萬億，未來有非常大的前景，所以中國將大力發展服務業，服務業一旦搞好，每年提供GDP總量在40萬億以上。
第三，現代製造業。
現代製造業將成為我們的一個重要發展方向。製造業分兩種，一種叫傳統制造業，一種叫現代製造業。怎麼劃分？不是誰現代、誰不現代，而是按照他們生產產業來劃分。生產私人產品的，吃穿用住類都屬於傳統產業，生產公共產品的叫現代製造業，我們國家現在私人產品嚴重過剩，傳統制造業很難繼續推動我們增長，但是中國公共產品嚴重短缺，所以生產公共產品的現代製造業將成為中國製造的發展產業，要大力發展。
現在定了五個重點，第一，航天器製造與航空器製造。第二，高鐵裝備製造，我們是世界四大高鐵生產商之一，最近日本跟中國提出來，中日之間要把競爭關係變為協作關係，我們可以聯合起來開發第三方市場。第三，核電裝備製造，中國已經完成了三代技術或四代技術，而且，我們國家準備把新能源的重點放在核電上。第四，特高壓輸變電裝備製造，耗電量最低，速度最快，中國準備用它改造中國電網。第五，現代船舶製造與海洋裝備製造。
中國現代製造業的五個重點一旦啟動起來，將吸納許多產業的生產能力進來。我們研究過中國的現代製造業，未來給我們帶來GDP總量每年最少在35萬億以上。
中國這次如果結構調整能夠完成的話，這三個產業將取代原來的傳統制造業、建築業和房地產產業，成為支持中國繼續增長的新產業，所以中國目前在做的一件事就是結構調整。
調整結構過程中會給中國帶來新的增長點和發展機遇，所以建議大家要關注這場結構調整。這場結構調整估計持續五到十年時間，基本代表中國的增長，不斷更換新的動力，所以我們叫“新舊動能轉換”。
我估計，中國一旦完成這次調整，中國經濟結構將進入中高端結構，中國可能擺脫現在所謂金融風險的壓力，和中等收入陷阱的壓力，完成進一步增長。所以建議大家要關注這次增長，在這次結構調整中尋找新的定位和新的接入點。
目前討論來看，新的增長點最重要的就是這兩個：一個是全球化和全方位開放，一個是供給側結構性調整。
關於中國宏觀經濟未來的走勢和重點分析，風險在哪裡，增長點在哪裡，對於決策來講，最關心的就是這兩個問題。
（本文為 5月18日，清華大學經濟管理學院創新創業與戰略系教授、博導，後EMBA教授魏傑圍繞決策層最關心的兩大問題，為後EMBA企業家講授《當前的經濟形勢和對策研究》。 ）
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