文 | 春曉 2010年左右，剛從紐約歸國不久的洪灝在上海路演。講臺上的洪灝一抬腿，露出半截襪子。
臺下竊竊私語。一位女分析師興奮地用胳膊肘戳戳坐她旁邊的男同事張詣：“看，看，紅襪子！”
“我一看，他穿的鮮紅的襪子！”基金經理張詣回憶道。
在張詣印象裡，那時國內策略分析師大部分打扮樸素，很少有人像洪灝這麼“潮”。
“他的頭髮是那樣的。”說到這，張詣雙手立在頭上給我比劃，“完全不像是國內做金融的人。”
那次策略會之後，張詣開始密切關注這個剛從華爾街回來的新面孔。他發現除了打扮洋氣，洪灝的風格也和國內同行大相徑庭。
洪灝能熟練講英文、普通話，研究報告用英文寫，這種國際範在國內的策略分析師裡罕見。更重要的是，他做研究都靠數據支撐，很少像“講故事”。
“洪灝很擅長隔幾天就啪啪啪發一個圖出來，所以他今天分析美元，明天分析人民幣，過幾天分析利率，過幾天分析60天均線，久了你就發現，他把握了很大的一個畫面。”張詣告訴我。
張詣做量化投資，洪灝的模型很合他口味。有時他打電話給洪灝，一起討論市場。
“當時我就覺得，這個人會紅。”張詣說。
“占卜師”
2018年3月初，我和洪灝約在上海靜安香格里拉見面。
洪灝一身正裝，和我們半年前在香港見面時一樣穿戴齊整。
那個性鮮明又不逾規矩地立起來的頭髮，紅色領帶，遊走於淡定和憂鬱之間的眼神，以及嘴角轉瞬即逝的狡黠微笑。沒錯，這就是如假包換的洪灝了。
洪灝最近幾年一直找香港同一個師傅理髮。師傅流動作戰，最近換到了中環電梯附近的一家店。“每次他在電視上看到我，都很開心。”洪灝說。
為了不用花時間想穿什麼，洪灝的衣服、鞋子都買一樣的。
身上的Zegna男裝是他偏愛的修身風格。“Ralph Lauren和Brooks Brothers的cut比較寬鬆，不太適合亞洲人口味。”而Zegna的新面料冬暖夏涼，“Super 180 (mm) 和Super 200 (mm)的長絨線，也可以不打褶，不會沾東西。沾到水，彈一下，水會掉下來”。
Prada的這款牛津鞋洪灝從很多年前開始買，每年都要買一雙同款。說是同款，Prada每年也會做一些小小的改變。他喜歡的這款，因為“很多dress shoe做真皮的底，很硬，容易打滑，新鞋也不容易break in”, 但Prada這款鞋後半跟真皮底，前半跟是橡膠，鞋身苗條，不笨重，穿上去“非常非常舒服”，是他“有史以來穿過最舒服的”鞋。
因為低血糖，洪灝開會都隨身帶糖果。跟我聊天的這個上午，他配著一罐可樂，連喝了兩杯Espresso。
為什麼需要兩杯Espresso？洪灝半開玩笑地解釋，從華爾街回國以來，他的時差似乎一直沒有調過來。
“當時覺得機會不錯，回中國發展也是一種‘模糊的正確’。”他說。
2010年4月29日，洪灝發佈了自己用量化模型做的一個市場情緒指數，他在緊接著發佈的報告裡預測，兩個星期之內市場會有一次非常大的調整。
一週後（5月6日），美國發生舉世矚目的“閃崩”（Flash Crash），道瓊斯指數盤中爆跌近千點，跌幅近10%。
閃崩是偶然。但洪灝這篇研究報告引起美國一家大型對沖基金的注意。對方指名道姓要跟他聊。
這讓洪灝有點意外。“當時中金的國際業務剛開始做，我又在北京，沒有人想到那麼遠會有人看到我寫的研究報告。”
2010年年中，這位美國對沖基金的大佬來到中國，洪灝帶他考察新批准成立的喀什經濟特區。出發前洪灝換上一雙新買的Prada，哪知在喀什碰上傾盆大雨，一行人冒雨狂奔回酒店。
還好，他的鞋沒有被泡變形。
市場策略師和經濟學家都做著某種程度的預測工作，策略師“承上啟下”，離市場更近。“我們是類似於占卜師的角色，地震來之前，告訴大家地震要來了。”
策略師每次公開預測、發佈見解，跟隨他意見的人往往是拿著真金白銀下注。因此他們的公信力也在眾目睽睽下隨時經受考驗。洪灝形容自己的工作是“Putting one's neck on the line（隨時可能被砍頭）”。
洪灝的客戶包括社保基金、各國主權基金、保險基金、各種公募、私募。作為交銀國際研究部主管，他的意見對交銀自己的資管團隊也很重要。
儘管如此，洪灝並不害怕做預測，哪怕他的判斷跟主流意見不同，甚至完全相反。
2015年6月中，洪灝跟市場主流逆行，判斷中國市場已經在泡沫頂端。他用“換手率”、“市場的回報的分佈”(cross sectional distribution of stock returns)、“成交量”這幾個指標，說明了當時市場投機程度非常高。而價格愈發極端的情況下，泡沫一觸即發。
6月16日，洪灝在微博上寫道：密集分佈的極端收益和極速的換手率是市場泡沫的重要標誌。小概率的極端回報不斷地累積，系統穩定的概率也迅速遞減，就像每手牌都摸到同花順一樣——久之則無以為繼。歷史經驗表明，未來六個月將是泡沫破滅的關鍵時間窗口。
回過頭來看，那時正好是股災的頂峰。
“有錯的時候嗎？”我問洪灝。
“當然會錯了，誰沒有預測錯的時候？別逗了！”洪灝說，“經常錯，我告訴你。”
2014年8月份之前，市場共識開始看多，洪灝依然固執地偏空。當市場從2000點左右上行到2300點左右，洪灝才推翻自己，開始看多。9月5日，他在財新網發表《理智與情感：止損並修正交易策略》，稱投資者應該暫時忘卻基本面強弱，逢低買進。
洪灝這樣總結“預測”的藝術：“錯的時候不要錯得太離譜。對的時候你一定要Get it right。特別是小概率，你跟市場共識不一樣的事件，如果你正確了，你的回報會巨大。”
週期
從1997年的亞洲金融危機開始，2000年的互聯網泡沫，2001年的“9.11”，2008年的美國次貸危機，到2015年亞洲市場的動盪，洪灝已經親身經歷多次週期。
理解歷史和週期對洪灝的預測至關重要，他經常從中得到前瞻性的啟示。“歷史往往會重複，但並不是簡單重複。你對歷史比較熟悉，有一定的哲學的思想，慢慢積累，就越看越明白。”
在洪灝看來，每次危機中人的貪婪的程度都是一樣的。
2018年2月初，恆指單日跌了1600多點，A股發生自2008年以來最劇烈的下跌。暴跌幾天前，洪灝用自己的市場情緒的量化模型預測危機。他在報告中警告市場修正的危險：
“In the near term, the risk of a market correction is very high , and volatility will rise. Caution is warranted. Traders please take note.（短期內市場調整壓力明顯，波動性增大，交易時必須要小心謹慎）。”
但危機中人們的表現如何呢？“很多老江湖，做了很多年，價格稍微跌3個Percent（3%），就迫不及待地衝進去。去年漲了40%，What's the hurry（慌什麼呢）？至少要先搞清楚下跌的原因是什麼吧。”
面對蕪雜的信息，洪灝從不會去參照一個現成的模板和框架判斷市場。用現存的框架去看問題，很可能會漏掉當前最主要的矛盾。
2018年2月初的暴跌，如果從基本面估值、流動性、交易趨勢這些常用指標來看，幾乎無懈可擊。
“那你就肯定不會覺得（下跌）是可能。但是2月6號，我們一天就跌了1700點。”
因此，對市場做判斷時洪灝總是“不斷否定自己”，去抓當前的主要矛盾。錯的時候要及時認錯，不對自己以前的觀點太過留戀。
悲觀的時候他警告市場，樂觀時他不忘謹慎，展望報告是《無限風光》（省去了“在險峰”三個字）。
洪灝說寫研究報告和寫博士論文一樣，最費時間的環節是立意。
“有的人（寫博士論文）花了好幾年時間，都找不到一個合適的idea，或者研究了幾年才發現是個死衚衕，根本就研究不出來。”
下筆本身並不難，但他對自己要求較高，希望去孕育“跟市場共識不一樣的，而且最終能證明是正確的觀點”。
洪灝認為策略師一定要解決實際問題。“那些見漲喊漲、見跌喊跌的、陳述性、回顧性的”報告，對投資者沒有價值。
最近兩年，洪灝的工作性質越發“外向”。除了做研究、帶團隊，他增加了許多“見人”的任務。
在臺灣參加2017年CFA亞太年會時，洪灝遇到了日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明（Richard Koo）。
辜朝明在2008年出版的《大衰退》一書中，提出“資產負債表衰退”的理論，闡述美國大蕭條與日本大衰退的根源。
“我覺得他提出了一個與眾不同的理論框架，而且在很長的一段時間裡看來是正確的。但是呢，大部分人只能夠猜到開頭，猜不到結尾。現在全球復甦回到了正常路徑，他所描述的一個可能性極高的場景並沒有實現。”
洪灝喜歡能提出跟自已不一樣觀點的人。他說，跟聰明人聊天是比讀書更快的學習方式。
洪灝的辦公桌上擺著"主財神獸"玉貔貅，和一本紅色封面的《易經》
“網紅”
出生在廣東的洪灝能用普通話、英語、粵語流暢溝通表達，這給了他在不同媒體平臺“見人說人話、見鬼說鬼話”的優勢。
因此，你會在Bloomberg、CNBC、CGTN見到講英文的洪灝，在TVB看到講粵語的洪灝，在央視、鳳凰衛視、第一財經的節目中看到講普通話的洪灝，你會在《FT中文網》上讀到洪灝的專欄，你會在《華爾街見聞》的見面會、雪球嘉年華的舞臺上撞見洪灝。
在2017年雪球嘉年華深圳的舞臺上，洪灝一隻手插在褲袋裡，閒庭信步，數據、圖表信手拈來，分析市場拐點的投資機會，自然得似乎這是一件他每天都做的事。
他如磁石般吸引著各家老牌或新晉財經媒體的流量。
你別忘了，洪灝還一直在積極運作自己的自媒體。
在《華爾街見聞》組織的見面會上，好幾位讀者從黑龍江、四川等地趕過來，這讓洪灝頗受鼓舞。
“這給我更多的力量去做好自己的工作和研究。”他說。
在自媒體和新媒體到來之前，個人投資者很難拿到賣方的觀點，但如今洪灝的研究一發布，就迅速就被放在各個平臺上，傳播的過程幾乎完全不受他的控制。而這樣廣泛、高頻的曝光也是一把鋒利的雙刃劍。
精準的擇時判斷非常難，但往往最受交易員歡迎。
“洪灝有完善獨特的宏觀策略分析框架，具有更多的交易員思維。不像國內的策略研究 只是聚焦在股市本身。”北京宏觀交易員G告訴我。“哪怕有時他和我得出的結論不一樣，但邏輯是通的。”
然而一旦洪灝的研究中存有任何的弱點和缺陷，也會被無限放大。
金融從業人員自視甚高者頗多。哪怕同一件事，每個人成長背景不一樣，看的重點不一樣，理解就不一樣。
因此，人們對洪灝的反應更加兩極化：有人說起他咬牙切齒，有人說起他歡天喜地。喜歡他的人誇他見解犀利，討厭他的人批評他“狂妄自戀”。
對洪灝無感覺的人，就跟著起起鬨，聊他的髮型和八卦。
但不管怎樣，他們都記住了洪灝。
洪灝參加央視節目錄制
擇時
感覺心念繁雜、身心疲乏時，洪灝也參加下時髦的冥想（Meditation）小組。他發現冥想很花時間。結束一個小時之後，最好什麼也不做，清除身心靈雜念的效果才能好。
而且香港圈子很小。有時冥想完畢，睜眼一看，他發現周圍坐著的還都是某基金的熟人。於是，大家又海闊天空侃起市場來。
作為當年廣東省高考文科第二名，洪灝天生就“喜歡琢磨，喜歡研究”，如果每天不學新東西，他“就好像沒吃飯一樣”不舒服。最近他除了和小侄女一起練書法，還在讀《西方美術史》和《梵高傳》。
週末閒暇時，洪灝有時看畫展、旅遊，有時跟朋友喝酒、吃飯。
他對葡萄酒和清酒都頗有研究，但他告訴我，自己內心最愛的是茅臺。
喝酒對他而言，有時是跟朋友聯絡感情的好途徑，三杯酒下肚，總能傾訴衷腸。“酒呢，只要喝高興了，都是好酒。”有時，品酒是充滿驚喜的探險：
“葡萄酒每個年份都不一樣啊，它有非常強的indivualist feel（個體風味）。 比如說玫瑰花的香味啊，巧克力的香味，都是一些非常出其不意的發現。”
多年前，剛出道不久的洪灝在悉尼做消費品行業的研究，負責三個零售商加兩個啤酒公司，常早起去葡萄園實地考察。
那段經歷他記憶猶新：
“收葡萄的時候擇時很重要。一天什麼時候收？哪顆葡萄可以摘？哪顆葡萄不可以摘？釀酒的人想要酒好，產量一定要少。每個英畝最好不要超過6噸葡萄。如果葡萄太多，它的flavor（風味）不會集中，就這麼簡單。然後你還要等，一根藤3到5年才能結果子，你等它成熟的時候幹嘛呢？葡萄成熟之後，你是不是馬上開始做自己的wine？這都有講究。早採的時候，水多，可以做很多葡萄酒，但味道就不是很好。採得太晚，要面對天氣的變化。有的時候一個霜凍打來、一場大火就完了。”
因此，採葡萄的人要等到產量、糖分、flavor（風味），都達到一個最優的時候，才應該去採。
他說：“這就跟市場擇時是一模一樣的。”
江湖越老
“奇怪，今天的金融數據怎麼比預測的好？”洪灝低下頭，一邊翻弄他手機上的消息，一邊喃喃自語。
2018年春節後，市場走向不明確。無論是看好白馬股還是成長股，全球共振還是獨立行情，每個參與者都尋找著能說服自己的理由。普遍的共識是：“今年不好做。”
然而洪灝已經在媒體上清晰表達自己的觀點：“2018年看好中小創。”
為什麼看好中小創？
“因為白馬倉位太集中，很難有Alpha。基金經理收人家2%的管理費，你去買白馬，你怎麼去Justify？我自己買更便宜，我為什麼要給你2%？這個肯定不對嘛。”他說。
洪灝在2017年雪球嘉年華
除了善於處理信息，還要善於提問。
在面試新人時，洪灝常問對方一些看似極其簡單的問題：經濟學是一門什麼樣的科學？數學是一門什麼樣的科學？期權定價的幾個要素是什麼？會計報表裡的三大平衡要素是什麼？
洪灝接觸過不少中國學生，都覺得經濟、金融挺‘高大上’的，可以‘指點江山’，可以坐頭等艙飛來飛去，其實並不理解賣方研究員的辛苦。如果能回答清楚自己的提問，說明這個人真正知道研究部是做什麼的。
“我們這邊還有Sales and Trading, 還有ECM、Fixed income、Bond、銷售、PE，你為什麼要做研究？說白了，不是每個人都適合。”
除了強烈的好奇心，他認為一個優秀的研究員還需要具備極強的動手能力和自學精神。因為教科書理論往往一到現實世界就失效。比如有效市場理論，就是對市場“非常簡化的概括”。
而目前賣方體系中學徒制缺失，新人入職，沒有一個師傅手把手帶，就直接上項目，邊學邊做。
“這其實非常的不科學。沒有人給你講方法論，在關鍵的時候指引一下方向，年輕人很難一下子到位。”他說。
因此，洪灝注意在自己團隊裡設立良好的測量、反饋和獎勵機制，讓同事感覺到自己的研究成果得到了足夠的尊重。
跟更早期時候比，洪灝說自己“臉皮厚了”。他不去理會別人說什麼，也不再去解釋自己——“太多地去聽取別人的意見，容易讓別的聲音把自我給淹沒。”
俗話說“江湖越老，膽子越小”，但現在的洪灝還是經常做一些跟市場共識不太一樣甚至完全相反的call。
“我的膽子相對以前是比較小了。但是相對其他人，還是很大的。”
在靜安香格里拉，喝完第二杯Espressso，洪灝跟我告別。今天中午他要請一位客戶吃飯，下午去浦東辦公室工作，晚上就要飛回香港。
臨出發前，我問他怎麼看待自己的“敵人”，洪灝丟出英國政治家溫斯頓·丘吉爾的那句話：
“You have enemies? Good. That means you've stood up for something, sometime in your life.（如果你有敵人，很好，這說明你在生命中有所堅持）。”
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