一條財經/丁錦
- 有這樣一家藥企，沒有產品、沒有收入，虧損總額更是達12.6億元！竟然在港交所提交了IPO材料。這是自港交所新政實施後，第二個去港交所“吃螃蟹”的。
- 更不可思議的是，藥明康德的創始人也是這家公司的聯合創始人之一，並且背後更是有阿里巴巴、平安集團、新加坡政府投資公司等為其站臺。
- 為什麼資本大鱷們願意投這家企業？或許整個醫藥行業，授權研發模式藥企的投資邏輯全在這兒。
6月6日，研發糖尿病口服藥物的華領醫藥向港交所提交了主板上市申請。此前，有消息稱，華領醫藥擬募集約2億美元。
華領醫藥此前進行了五輪融資，從目前華領醫藥的股權結構來看，阿里巴巴馬雲及蔡崇信持有的Blue Pool、新加坡政府投資公司GIC、藥明康德等多名重量級股東參與其中。
華領醫藥在提交的申請材料中表示，截至2018年3月31日，公司尚未將任何產品商業化，因此並無從產品銷售產生任何收入。主要是以現金補貼的形式從政府獲得補助支持研發項目。
截至2018年3月31日，累計虧損人民幣1260百萬元，其中2017年虧損人民幣280.7百萬元。隨著Dorzagliatin的臨床試驗、向國家藥監局尋求批文及商業化Dorzagliatin而產生更多大額經營虧損及負經營現金流量的情況，預期2018年會產生更大幅度虧損。
截至2018年3月31日，擁有銀行結餘及現金人民幣836.1百萬元。
港交所新訂《上市規則》條文生效後，歌禮生物率先在港交所提交招股書，成為零營收生物醫藥IPO第一股。此次，華領醫藥成為了第二家未盈利擬赴港上市的生物科技公司。
沒賣出過產品，華領醫藥在做什麼？
合作研發，指製藥企業將部分醫藥研發工作，外包給專門的CRO公司，5月8日掛牌上市的藥明康德，就是CRO巨頭。
據瞭解，華領醫藥開發的Dorzagliatin，是羅氏公司的第四代GKA（糖尿病藥物新靶點），也是全球首個進入III期臨床試驗的GKA。
華領醫藥創始人陳力曾擔任羅氏公司中國研發中心的首席科學官。為此，2011年華領便向羅氏收購當時為初期候選藥物的Dorzagliatin的全球權利。
2012年3月初步支付了2百萬美元的預付款，並於2017年8月（開始在中國開展III期臨床試驗時）作出額外1百萬美元的里程碑付款。在若干國家或地區的新藥申請提交及批准時作出額外的里程碑付款，該等付款總額最高可達37百萬美元。Dorzagliatin成功商業化後，將需支付額外里程碑款項55百萬美元。
銷售收入為0，為何能被眾大佬看好？
招股書披露，公司沒有從產品銷售產生任何收入，目前自身沒有製造能力，並且截至2018年3月31日，僱員共83人。為什麼這樣一家公司，依然能獲得眾多資本大鱷的青睞？
作為一家以研發為主的藥企，華領醫藥不具備生產Dorzagliatin或任何其他候選藥物的能力，主要委託第三方合全藥業（藥明康德子公司）及上海迪賽諾生物醫藥，為臨床試驗生產及儲存足夠數量的Dorzagliatin。
由華領醫藥融資歷史可知，藥明康德分別參與了華領醫藥A、B、E輪融資，投資總金額約1.52億美元。資料中，華領醫藥將無錫藥明康德的附屬公司列為關聯方。
據瞭解，除華領醫藥公司優先股持有人為無錫藥明康德的附屬公司外，公司股東李革也是無錫藥明康德的董事兼主席。2010年8月—2017年12月，李革也擔任華領醫藥公司的董事。
另外，弗若斯特沙利文調查顯示，2017年，全球有4.53億名糖尿病患者，當中約95%的糖尿病患者或4.35億名個人患有2型糖尿病。預期到2028年2型糖尿病患者人數將增加至5.61億。中國目前是2型糖尿病患者人數最多的國家，2017年共有1.2億名患者。
弗若斯特沙利文預測，中國抗糖尿病藥物市場將從2017年的人民幣512億元增長至2028年的人民幣1739億元 ，複合年增長率為11.8%。未來Dorzagliatin有巨大的市場機遇。
但其在招股書中，也披露了Dorzagliatin第III期臨床試驗未必會成功，Dorzagliatin可能無法在中國成功商業化，或者商業化可能嚴重推遲，會對自身業務造成的重大損害等風險因素。
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