6月7日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了2018年5月利率債運行分析報告，本期主要觀點如下：
經濟基本面：宏觀數據走勢分化，供需改善景氣指數回升。從4月宏觀經濟數據來看：規模以上工業增加值和製造業增加值增速均有所回升；固定資產投資回落幅度擴大；社會消費品零售總額增速繼續回落；出口回升但下行壓力仍存；M2維持個位數運行，社融有所回升；CPI同比重回“1時代”, PPI有所回升，但通脹依然可控。5月PMI回升，製造業擴張加快。從分項指標看，內外需改善，供給端平穩，伴隨夏季生產高峰來臨，工業生產將持續向好，經濟有望延續企穩，但月末中美貿易戰再起波瀾，未來出口形勢仍存在不確定性，需持續關注。
資金與流動性監測：資金面表現平穩，市場利率多數上行。5月，央行靈活組合貨幣政策工具呵護流動性，發放801億元SLF，同時通過公開市場操作投放貨幣20360億元，實現淨投放3935億元。其中，通過逆回購投放18800億元，到期12500億元，無正回購及到期，累計淨投放6300億元；續作MLF1560億元，到期3925億元。上旬，因定向降準落地與財政支出集中下撥，資金面維持適度寬鬆，央行淨回籠資金；中旬稅期資金面小幅收緊，央行靈活組合貨幣政策工具維持流動性合理適中；下旬稅期結束後資金面有所改善，月末資金面收緊利率上行，央行加大資金淨投放。截至5月31日，
Shibor利率除2週期下行外其餘上行；銀行間同業拆借利率除1月、3月期下行外其餘上行；銀行間質押式回購利率除1月期下行外其餘上行。代表實體經濟融資成本的區域票據直貼利率有所回升。Shibor1年期利率與貸款基礎利率倒掛利差小幅走闊。一級市場：利率債發行持續放量，發行利率漲跌不一。本月債市總髮行量小幅增加至37718.06億元，到期26144.23億元，淨融資額增加至10289.81億元，融資能力有所提高。利率債發行持續增加，本月發行10807.77億元，到期4576.35億元，淨融資增加至6231.42億元。其中，政策性金融債、國債、地方政府債發行規模均增加。分期限看，國債發行利率漲跌不一，國開債發行利率短端上行長端下行，進出口和農發行政策性金融債發行利率均上行。地方債方面，3年期發行利率波動上行，地方債發行利差走闊；本月發行的地方債中置換債券有2714.80億元，截至5月底，尚未置換的非政府債券形式存量政府債務還有約0.95萬億元。
二級市場：利率債交易量增加，收益率短升長降。 5月，信用債違約事件頻發、海外債市收益率走高、部分經濟數據反彈等多空因素擾動下，債市短期調整，但伴隨中美貿易摩擦波瀾再起，風險資產繼續承壓，同時海外債市收益率後期回落令債市情緒有所好轉。本月利率債交易總量延續回升，共交易53594.68億元。國債、金融債、地方債交易總量及日均交易量均有增加。截至5月31日，國債、國開債、進出口行債收益率均呈現短升長降態勢。本月，7Y期和10Y期國開債收益率期限倒掛現象重現。
近期展望：宏觀經濟延續平穩，貨幣政策穩健中性，6月資金面收緊概率不大，債市或維持穩定。在當前宏觀穩槓桿的大背景下，貨幣政策仍將維持穩健中性，考慮到6月為傳統季末月份，央行呵護跨季資金面意圖仍較強烈，流動性大幅收緊的可能性較低，無需過多擔憂。此外，6月1日央行宣佈擴大MLF範圍，有利於穩定受近期多起違約事件影響的信用市場，避免違約引發信用風險急劇擴散或形成流動性風險，市場恐慌情緒有望得到緩解，債市有望維持平穩態勢，在沒有經濟基本面明顯走弱和重大流動性利好下，債市收益率將大概率維持現有區間波動。
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