城門失火，殃及池魚。況且在一個擁擠的魚塘裡，身形彪悍的大魚猛地翻個身，喝口水，都能讓身邊的小魚不好過。
如果把世界經濟比作魚塘，美國就是池子裡最大的一條魚，而美元的流動性就是水裡珍貴的氧氣。
隨著美國經濟的復甦，以及美聯儲連續加息的節奏，美元資本不斷迴流美國。當大魚吸乾了池子裡的氧氣，剩下的小魚小蝦米就缺氧得難受了。
於是最近我們看到，新興市場國家如同多米諾骨牌一樣倒下：巴西、阿根廷、土耳其連續出現股債匯崩盤。
如今，連鎖反應“傳染”到了南亞，人口近2億的巴基斯坦不幸中招。
半年之內3次貶值
由於經濟狀況不斷惡化和對國際收支危機的擔憂，當地時間本週一（6月11日），巴基斯坦央行宣佈將本幣盧比貶值 3.7%，至每美元119.84盧比。
這是自去年12月以來，巴基斯坦盧比第三次貶值，半年時間累計貶值幅度達15%。
彭博社彙編的數據顯示，盧比是年初至今全亞洲對美元貶值幅度最大的貨幣。
巴基斯坦目前實施的是央行主動管理的固定匯率制度，自由浮動空間有限。
問題是，要維持一個固定匯率水平，需要央行有足夠的實力護盤。
而巴基斯坦的外匯儲備大約只有100億美元，是最近3年來的最低水平，而巴基斯坦去年7月到今年5月的貿易逆差卻有339億美元。也就是說，巴國央行手上的外匯只抵得上3個多月的貿易赤字。
巴基斯坦《國民報》6月6日報道，由於外匯儲備枯竭，加之巴盧比兌美元大幅貶值，巴基斯坦可能面臨嚴重的國際收支問題，這可能將迫使新政府向國際貸款機構，尤其是向國際貨幣基金組織（IMF）尋求財政援助。
貿易逆差造成“美元荒”
巴基斯坦盧比在去年12月和今年3月兩次貶值，幅度分別約為5%和4.5%。
6個月內連續3次貶值的背後，是巴基斯坦貿易“失血”帶來的“美元荒”，逼迫該國央行通過貶值刺激出口競爭力，換回珍貴的美元外匯。
一些分析師則預計巴基斯坦盧比將進一步下跌。例如，渣打銀行本月就下調了對巴基斯坦盧比的預期，預計巴基斯坦盧比兌美元匯率將在今年年底前將跌至每美元125盧比，並稱IMF可能會要求巴基斯坦當局進一步壓低盧比匯率。
據巴基斯坦《論壇報》援引巴基斯坦統計局數據報道稱，該國五月份進口額達到58億美元的歷史最高值。此前，巴基斯坦當局曾採取了一切能採取的遏制進口的措施，包括引入保證金、對進口商品徵收重稅，但迄今為止沒有取得任何成效。
臨時財長阿赫塔爾表示，預計到截至今年6月的財年，巴基斯坦的財政赤字率為6.1%，不僅高於4月份政府報告的5.4%，還遠高於4.1%的目標。
不過，巴基斯坦還能獲得通過FDI（外商直接投資）輸入的美元。據巴基斯坦《商業記錄報》5月16日報道，巴基斯坦央行最新統計數據顯示，受中國投資推動作用，2017-18財年前十個月（2017年7月-2018年4月）巴外國直接投資達22億美元，保持穩步增長趨勢，同比增長2.4%，其中中國對巴直接投資增速明顯，達14.14億美元，同比增長57%，繼續佔據對巴直接投資首位。
臨時財長：大選前不會向IMF求援
目前，土耳其、印尼和印度均提高了利率，阿根廷央行更是在5月初的短短八天時間內連續三次絕望式加息。巴基斯坦央行在上月也將政策利率上調至6.5%，為今年三年以來的最高水平。
6月7日，阿根廷政府和IMF達成一項3年期的待用安排（SBA）融資協議，總額為500億美元。彭博社評論認為，巴基斯坦可以借鑑阿根廷向IMF求助的做法。
巴基斯坦臨時財長阿赫塔爾則表示，巴基斯坦臨時政府目前不會向IMF尋求援助，在7月25日的全國大選之後，新的政府將決定是否向IMF申請紓困貸款。
巴基斯坦Topline 證券首席執行長索海爾對彭博社採訪時表示，在可能尋求的貸款計劃之前，巴基斯坦應該向IMF發出一個信號，表明巴基斯坦正在努力達到其救助標準。
中國已經借給巴基斯坦10億美元外匯
參考消息網5月25日報道 外媒稱，中國借給巴基斯坦10億美元，以幫助巴基斯坦避免外匯危機。
《金融時報》援引巴傑瓦的話說，“這筆錢加強了兩國間的經濟、政治和軍事聯繫”。
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巴傑瓦說：“中國的商業銀行資金流動性很強。”
巴基斯坦外匯儲備從去年4月的181億美元降至今年5月的108億美元。
據該報報道，巴基斯坦官員還希望，通過從中國的銀行貸款能讓該國不必尋求國際貨幣基金組織（IMF）的幫助。
報道稱，自1988年12月以來，巴基斯坦與IMF簽署了9個貸款項目——其中三個是重複性項目。
這意味著過去28年巴基斯坦共實施了12個IMF貸款項目。其中只有4個——都是2000年以後開始的——項目成功完成，所有其他項目都在上世紀90年代半途而廢了。
報道稱，貸款給巴基斯坦對中國也是有利的。《金融時報》援引巴基斯坦官員的話說，這筆貸款是中國-巴基斯坦經濟走廊項目的一部分，中國不希望透露貸款的具體細節。
中國在巴基斯坦的基礎設施建設方面投資了近600億美元。
據《金融時報》報道，在上個月10億美元的貸款之前，自2017年4月以來，巴基斯坦已從中國的銀行貸款近12億美元，今後可能還會借更多。
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