最近幣市跌跌不休，跌得有些讓人絕望，有種看不到底的感覺。尤其最近，總覺得要回暖了，結果又是幾天的大跌。很多人以為操到底了，結果又是操到半山腰。讓很多人損失巨大！
截止到今天中午，BTC為6500美元，ETH507美元，XRP 0.54美元，EOS 因主線啟動價格為10.8美元……雖然今天主流幣的價格小幅上漲，但與年初的價格相比，都幾乎都是腰斬過半。
加密貨幣以極端的價格波動而著稱，儘管這種波動受到投資者和投機者的追逐，但也阻礙了加密貨幣在現實世界中的落地。
尤其最近“過山車式”的價格浮動，讓很多人看不明白。在投資品種配置上，更是不知道何去何從，可以說是買什麼？什麼跌！其實有一個品種，可以作為熊市背景下的數字資產配置，那就是穩定幣（stablecoins）。
穩定幣？可能有人第一次聽說。穩定幣就是為了解決加密貨幣大幅度波動的問題，順勢出現的一種新型的加密貨幣。旨在解決加密貨幣的波動問題。市面上比較受歡迎的穩定幣包括USDT、DAI和TUSD。
本質上，穩定幣是一種資產，具有價值穩定的特性，適合作為交換媒介、記帳單位和價值儲存。作為一種貨幣，穩定幣應該可以在全球範圍內流通，發行數量不受任何中心金融機構的控制。介於法定貨幣和波動型加密貨幣之間，它集合了兩種貨幣的最好優勢——既有加密貨幣的安全、匿名和全球支付機制，也具有法定貨幣的穩定性。
穩定幣究竟穩定不穩定？讓我們還看看USDT、DAI和TUSD從年初至今的表現。圖中綠色曲條為穩定幣的走勢，在BTC（圖中黃色的曲線）大幅波動下，這三種穩定幣的走勢基本是一條有規律振幅的曲線。上下波動很平穩，振幅在10%左右。可以說，如果掌握好漲跌的頻率，也會有不錯的收益的。
那麼，穩定幣如何保持或者嘗試保持價值的穩定？
法定貨幣通過跟黃金等標的資產掛鉤，來保持價值的穩定。相同的是，穩定幣也想通過與美元或黃金等價格穩定的資產掛鉤，實現較低或者零波動。根據設計的不同，實現穩定性的方式大致分為以下三種形式。
法定貨幣擔保的穩定幣：這種類型的穩定幣使用了一種特殊的法定貨幣，比如美元，作為發行加密貨幣的抵押品。除了金融資產，其他形式的抵押品可以包括黃金、白銀等貴金屬，以及石油等大宗商品。
比如Tether (USDT) 或者TrustToken推出的 TrueCoin (比如 TrueUSD)，通過保證1：1的兌換比例來保證價值。USDT 是 Tether 發行的虛擬貨幣，按照 Tether 的承諾，他們宣稱發行每個USDT都保證 1 美元存在銀行。
但一些批評者指出，Tether 的中心化將帶來和傳統中心化金融機構一樣的問題。發幣機構如果缺乏監管，那麼超發、濫發、暗箱操作都很難避免，也會在鉅額利益的驅動下逐步走向不透明。如同這些批判者預言的那樣，Tether 也有走向不透明的趨勢。
也就是說，儘管基於區塊鏈技術的可追溯性，我們可以查到市面上一共發行了多少USDT，但卻無法追查到Tether公司美元儲備的真實性。
加密貨幣擔保的穩定幣：類似於以法定貨幣做擔保的穩定幣，它的抵押品只不過換成了另一種加密貨幣，而不是現實世界中的有形商品或者法定貨幣。這種模式的關鍵優勢在於，它可以在相互不信任的情況下建立價值關聯，也就是，在智能合約中運行標的資產。好處是，智能合約裡的資產數額是透明的，可以獨立核實。
這種實現方式雖然解決了信任風險，但帶來了浮動性風險：因為抵押物的價值會有波動，我們要確保單位的穩定貨幣有足夠的抵押。如果抵押物升值並沒有太大影響，但是如果抵押物減值，系統需要對此做出反應，我們需要保證單位貨幣的抵押物的價值(collateral value)始終大於1。浮動性風險在於，如果市場發生巨大波動或者黑天鵝事件，抵押物價值(collateral value)嚴重低於了相應的代幣票面價值，那麼就會爆倉。就和抵押房產一樣的，如果抵押物迅速貶值，整個系統崩潰的風險就加大，08年的次信貸危機就是這麼產生的。
以MakerDao 推出的 DAI 為例，當抵押物價值低於某個清算值，會被清算。抵押物會被用來從市場上回購DAI，清償債務。舉個例子，如果1美元 DAI 用3美元以太坊作為抵押物，但如果有一天以太幣突然貶值到了10%，那麼DAI就會失去價值支撐，系統就會清算。
無擔保的穩定幣：這種穩定幣背後沒有任何抵押物的支持，而是以一種預期的方式保持價值的穩定。比如，無擔保的穩定幣可以設置一個發行規則，根據穩定幣價值的變化調整該幣的供應數量。這類似於中央銀行的做法。在現實世界裡，中央銀行通過調節利率和流動性等方式來保持購買力的相對穩定性，此外央行還有包括大量的外匯儲備作為武器。
但需提醒是，算法銀行沒有信任風險，但依然有浮動性風險。
諾貝爾經濟學獎獲得者哈耶克在《貨幣的非國家化》指出，購買力的穩定性是貨幣這種商品的重要品質之一。如果區塊鏈世界的穩定貨幣能夠實現價格穩定並且廣泛推廣，哈耶克的夢想將會實現。
穩定的數字永遠保持穩定，這是一個不能保持的承諾。如果市場的歷史告訴我們任何事情，那就是：市場總是決定什麼東西的價格應該是什麼，而不是相反。市場永遠是對的！
不管怎樣，穩定幣是熊市背景下一個不錯的避險工具。
文-BiBiQ
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