分享個股：克明面業
分享下克明面業，18年基本面反轉標的。
17年因為16年年末漲價，經銷商提前囤貨，導致17年業績增長放緩。今年產業鏈一體化大幅降低成本，疊加去庫存完畢帶來低基數，業績將重回高增速。18Q1淨利增速高達110.86%，同時中報業績指引上半年增速將回到50%-90%。
（1）一直賣斷貨，產能利用率高達112.76%，即將擴產170%。
①公司定位中高端，在商超中市佔率19.16%遙遙領先，是第二名金沙河（9.26%）的2倍。
②產銷率一直維持在高水平，每每擴產均迅速被市場消化。
2014年掛麵自有產能25.64萬噸，產能利用率高達112.76%，同時還委託加工5.06萬噸。2015年自有產量26萬噸，銷量高達36萬噸。產能不足問題凸顯。
通過募投年產37.5萬噸掛麵生產線項目，總產量將達到59.04萬噸，大幅擴產170%將保障未來銷售需求。
（2）下一個爆款細分溼面，或許會成為這一領域王者。
①行業集中度快速提升，龍頭受益。近年麵粉價格上漲導致小企業生存困難加速退出，CR10從09年17.5%提升至15年的30%，掛麵企業總數從2015年的2000餘家銳減至目前的850-900家。
②溼面業務加速搶佔市場。源自日本的烏冬麵、拉麵、蕎麥麵由於方便、營養、鮮美的特點，在各大商超持續熱銷。對比日本46%的生鮮面比重，中國溼面佔比不足20%，市場空間廣闊，也成為克明發展的重點。
國內溼面行業高度分散，巨頭尚未出現。克明通過2年多準備，已形成五大溼面產品品類，銷售團隊搭建完成並形成了十幾個獨立經銷商，投產兩條生產線，產能處領先水平
。短期將新建第三條產線，長期將新增華東基地和成都基地，進而輻射全國。
（3）19年麵粉實現完全自供，大幅降低成本。
掛麵業87%以上成本來自直接材料，上文提到的麵粉漲價對企業壓力較大。公司通過快速向上遊麵粉、小麥收儲和貿易環節延伸，已將麵粉自供率提升至30%，18年還將提升30%自供率，到2019年初麵粉將完全自供，成本大幅下降。2018Q1毛利率回升至25.38%就是很好的佐證。
(4)五穀道場商譽風險釋放充分，18年大概率扭虧。
五穀道場商譽從17Q3的0.42億降至17Q4的0.24億，風險釋放充分。
自2017年6月公司接手後，五穀道場下半年虧損降至1053萬，12月單月已實現盈虧平衡。
(5)股價與高比例持股激勵價格倒掛。
第一期員工持股計劃於2017年5月完成買入，均價16.64元，第二期於同年11月完成買入均價15.25元，
合計佔總股本比例高達9.33%，在深度綁定員工的同時安全邊際高。閱讀更多 決策神機 的文章
