曲線上市，效果幾何？
上市申請
2018年“大眾點評黑珍珠餐廳指南”發佈會上，王興自信滿滿的向外界公佈，2017年美團點評的交易額達到3600億元，收入達330億元。
不可否認，330億的數字著實在業內掀起了波瀾，在會上，王興也直言不諱，想要做好美食這個版塊是很現實的，需要有錢。
7天之後，王興與美團為了能夠“有錢”的目標，終於邁出了上市的這一步。
此前王興面對媒體曾多次表態，美團會在合適的時間合適的地點選擇上市。
那麼這樣來看，“營收330億”成為了最合適的時間；最適合是的上市地點選擇了香港。
消息顯示，美團點評將於今日向港交所提交上市材料，那麼也就是說，美團的上市材料最晚將於下週一（6月25日）出現在港交所。
值得一提的是，美團在這次赴港IPO中選擇了全外資行的保薦，分別是高盛、美林和摩根斯坦利。
今年4月，美團在收購摩拜單車之後，估值已經拉昇至390億美元，而此前也已經經歷了8輪融資，最新一輪融資為去年10月。
無獨有偶，在美團披露正式遞交上市申請的當天，同程藝龍也正式宣佈赴港遞交招股書正式啟動IPO計劃。
而在招股書中，同程藝龍也終於讓最大股東露出廬山真面目，騰訊作為其最大股東，持股持股比例為24.9%；攜程為第二大股東，持股比例22.88%。
值得一提的是，在合併之前，同程、藝龍連續三年保持了高速增長，且均已在2017年實現盈利。
而在合併之後，平均月活躍用戶由2015年的8870萬已增長至2017年的1.212億人次，平均付費用戶從2015年的390萬增長至1560萬。2017年，交通票務交易額超800億人民幣，住宿預訂交易額超223億人民幣。
迷戀
眾所周知，旅遊是一個燒錢的門當，而對於旅企來說，不是已經上市，就是走在上市的路上。
而選擇在哪上市也是件有趣的事情，有的企業迷戀主板A股，有的企業則遠赴香港IPO。
不過從今天的市場表現來看，赴港IPO也並非本意而是在曲線上市。
眾所周知，當下的主板發審愈發嚴格，連續三年實現穩定營收的硬性規定與隱形的營收門檻不斷拉低著發審過會率，也讓無數企業折戟沉沙。
在衝刺主板上市的隊伍中，常州恐龍園就是最好的“反面教材”，自2012年起，常州恐龍園已經連續向主板發起三次衝擊，不過均已失敗告終。
當然，常州恐龍園的上市失利與其不穩定的營收業績有著直接聯繫，穩定的營收是是主板上市最為看重的一點。
除此之外，漫長上市排隊期，也是不每個企業都可以忍受的。
值得一提的是，今年1月主板發審出現史上最低記錄，過會率僅為36.7%。
正是這樣的背景之下，企業為了能夠快速實現資本擴張，進而選擇了條件相對寬鬆的港股IPO。
顯然，這種寬鬆的條件，也是讓眾多企業港股IPO的根本所在。
根據港股IPO條例來看，主板新申請人須具備不少於3個財政年度的營業記錄，並須符合上市市值至少2億港元、最近一個經審計財政年度至少5億港元、前3個財政年度來自營運業務的現金流入合計至少1億港元。
而相比於主板登錄，香港IPO也是有著更多的後天優勢，最為顯著的就是控股股東禁售期僅為6個月，相比A股的3年禁售期要短得多。
同時，兼併收購便利性也是讓旅企迷戀港股IPO的一點。
香港上市公司運用股票作為併購工具的作法相當普遍，並且是市場化運作，無需行政審批。
如果利用香港上市公司的平臺進行國際併購，其便利性也優於涉及跨境審批的A股公司平臺。
在融資手段也極為豐富，包括：配售、供股、可轉債、認股證、高息債、槓桿融資等等。
弊端
但港股終究是港股，它始終無法替代主板上市的天時、地利與人和。
在本土，企業無需面臨各種語言、監管以及法律上的差異，同時企業在主板上市也可以獲得相比於海外上市的高認知度。
在今天，對於部分企業、部分投資商來說，“上市企業”這個名聲說出去比什麼都好聽、都有效。
但事實上，港股IPO的路也並非一帆風順，在獲得便利的同時也伴隨著諸多弊端。
首當其衝的就是發行風險，最為顯著的一點就是體現在價格之上，港股IPO後極容易出現破發的情況，同時對於期望的募資金額往往會不足。
此前，中銀航空租賃，計劃募資87.4億，實際募資43.7億，而這種情況在A股中是極為少見的。
此外，港股上市的流動性風險也是極高的。
根據廣證恆生統計，2017年30 家赴港上市的內地企業中，主板上市的有 25 家，平均日均成交量為 814.7 萬股，平均日均成交額為 3969.3 萬港元。
企業之間日均成交量/額差距也較大，日均成交量超過 1 千萬股的有 5 家。而大A 股主板上市企業2017 年1月至今區間日均成交量為1434.56萬股，日均成交額為1.67億元。
相比之下，主板A股的日均成交量是香港主板上市的25家企業日均成交量的1.76倍，而且這還是在港股通開通的情況下。
沒有了流動性，也就沒有了利益的往來。
而除了上述的顯著風險外，港股上市還需要面對額外上市成本高昂以及品牌認知度不明顯的問題。
那麼這樣來看，無論美團還是同程藝龍，上市的目的十分明顯，就是為了獲得更多的資本的助力，美團更為顯著，眾所周知美團的帝國就是用資本燒出來的。
但也不可否認的是，美團和同程藝龍是旅企上市的先鋒部隊，沒有前輩的經驗可以借鑑，那麼在這樣的情況之下，兩家企業會取得怎樣的結果，這值得我們期待。
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