6月27日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈2018年5月宏觀經濟形勢分析，概述如下：
經濟基本面：生產需求全面回落，經濟下行壓力顯現。從供給端來看，工業和製造業增加值均出現小幅回落。從需求端來看，雖然土地購置費快速增長支撐房地產投資高位運行，製造業投資小幅改善，但地方政府債務監管趨嚴下基建投資（不含電力）回落至個位數，投資持續回落態勢未改；社會消費品零售總額實際和名義同比均創2004年以來新低，雖然隨著服務消費的蓬勃發展，社零額的代表性減弱，但其反映的消費的整體回落趨勢仍值得關注；對新興經濟體出口增長加快帶動出口整體平穩增長，但貿易戰帶來的不確定性依然存在。從價格水平來看，CPI保持平穩增長，大宗商品價格上漲帶動PPI短期回升，但下半年隨著翹尾因素影響減弱，PPI或即將見頂。從金融數據來看，雖然M2維持低位平穩增長，但社融大幅度萎縮，信用緊縮態勢值得關注。國際金融市場波動加劇，美元走強背景下人民幣貶值幅度加大，但跨境資金流動基本平衡態勢未變。但從先行指標來看，中採PMI與財新PMI依然維持在景氣線以上，經濟增長依然保持了一定韌性。
熱點剖析一：財政收入迅速增長，為何基建投資仍大幅回落？今年前5個月，雖然財政收入增長較去年同期加快，但在上年同期基數較高、地方政府投資衝動降溫背景下，財政支出尤其是與基建投資密切相關的交通運輸、節能環保、農林水利等財政支出放緩，財政對基建投資的支持力度減弱，帶動5月份基建投資（不含電力）回落至10%以下。不過，考慮到今年以來財政收入保持快速增長，財政政策“積極有效”基調未變，下半年財政支出力度或有所加大，一般財政支出對基建投資的支持力度有望加大，後續基建投資或將小幅回升，但監管趨嚴下地方政府通過隱性舉債擴大投資難度加大，基建投資難以大幅上揚。
熱點剖析二：房地產銷售、融資改善，房地產投資下半年雖有下行壓力但下行空間有限。5月份，受近期以來部分地方房地產調控邊際放鬆、棚改貨幣影響，房地產銷售、融資改善。房地產市場雖在“房住不炒”的政策基調下不具備大幅回暖的基礎，但消費、融資的改善也將對房地產投資形成一定支撐，房地產投資下行空間依然有限。
熱點剖析三：社零額增速創2004年以來新低，消費真的這麼差？近年來服務消費迅速發展，社零額的統計卻並沒能反映這一趨勢，導致社零額與最終消費對經濟增長的貢獻二者走勢出現明顯背離。我們從服務業生產指數平穩運行、服務業相關產業保持較快增長，服務消費價格漲幅持續高於消費品價格漲幅可以大概推斷服務業的發展態勢。若將服務消費考慮在內，消費整體表現好於社零額表現，消費依然較為穩健。
閱讀更多 經濟學家週報 的文章
