老闆電器增速放緩引發兩大疑問：1、老闆電器是否走過高速增長期，進入下一個滯長期？2、是否意味著廚電行業多年來的高速增長即將結束，換言之，廚電行業是否已經觸及天花板？
2月26日，中國廚電行業兩大上市公司同時發佈2017年業績快報。
老闆電器（002508）2017年實現營業收入69.99億元，同比增長20.78%；實現歸屬於母公司的淨利潤14.5億元，同比增長20.18%。
華帝股份(002035)2017年實現營業收入57.31億元，同比增長30.4%；實現淨利5.08億元，同比增長55%。
在發佈2017年業績快報的同時，老闆電器還發布了2018年第一季度業績預告，預計2018年第一季度實現淨利潤2.77億元—3.27億元，同比增長10%—30%。
隨後，不可思議的事情發生了，2月27日，老闆電器開盤直接跌停，2月28日再次跌停，兩天蒸發市值90億。此前，老闆電器市值一直高於家電行業另一支被看好的股票——小天鵝A（000418），現在市值已經出現反轉。
老闆電器增速放緩引發兩大疑問：1、老闆電器是否走過高速增長期，進入下一個滯長期？2、是否意味著廚電行業多年來的高速增長即將結束，換言之，廚電行業是否已經觸及天花板？
老闆電器增速放緩絕不意味廚電大勢已變
種種跡象表明，投資者放大了老闆電器增速放緩帶來的恐慌情緒。放在廚電行業乃至整個中國家電大盤子裡看，老闆電器仍然是一家相當優秀的企業。
回頭看，在過去長達7年時間裡，老闆電器一直保持了營收、利潤雙雙高速增長，以淨利增速為例，從2010年上市至2016年，老闆電器淨利潤增幅分別達到了64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%，這樣的淨利增幅在整個中國家電行業找不到第二個，顯示出這個企業強大的內生增長力。因此，在某一個、兩個年份出現增速放慢實在是正常不過的事情，好比中國經濟高速增長的過程中，也曾出現過某一兩個年份放慢的情況。打一個比方，即使身體再健康的人，也可能會患一次、兩次感冒。
看清楚了，今天，老闆電器無論毛利率還是淨利率，都是整個中國家電行業最高的，即使優秀如格力電器（000651），也望塵莫及。僅以2017年為例，老闆電器淨利潤率高達20.7%，而格力電器2016年的淨利潤率約14%。
而且，老闆電器高盈利趨勢未來幾年有可能繼續保持。
事實上，我甚至認為，增速一定程度地放緩是老闆電器有意而為之。老闆電器董秘王剛在接受媒體採訪時稱，“公司未來幾年收入和業績增速將下調到20%，從渠道驅動轉向產品與技術驅動。”
我傾向認為，20%的年增速如能長期保持已經相當難得，這是一個在“高增長”和“低風險”之間尋求平衡的增速，顯示出老闆電器的企業理性。
還有，老闆電器增速放緩，並也不意味著廚電行業近年來保持高速增長的態勢發生改變。事實上，至少未來5年之間內，廚電行業仍將是中國家電增速最快的細分板塊，這是由廚電行業潛在市場巨大而實際市場偏小現實決定的，也是中國農村迅速城市化決定的。事實上，當我們看到老闆電器增速放緩的時候，也應該看到華帝股份依然保持了高速增長，說明整個廚電行業向上的態勢未發生改變。
房地產行業發展是影響廚電行業的重要因素，卻不是決定廚電行業發展的唯一因素。
事實上，空調行業和房地產的關係更密切，但是我們發現，格力電器依然實現了較快增長。
所以，老闆電器業績放緩引發恐慌，折射出部分投資者的心智不成熟。
再者，2017年老闆電器發展不及預期，和廚電行業競爭者增多有一定關係。5年前，廚電就是專業選手之間的遊戲，但是現在，大型家電企業也擠身進來了，而且力度很大，爭搶蛋糕的多了。
但是也應該看到，同行多了對培育市場有好處，換言之，參與切蛋糕的多了，蛋糕也更大了。
中國廚電形成“兩陣鬥法”態勢
在過去相當長時間裡，中國廚電市場是專業廚電企業的天下，但是這一局面正在改變。近年來，大型家電企業開始發力這一市場，最具代表性的當屬美的和海爾。
我們把今天的廚電競爭稱為“專綜並舉”。
兩大陣營各有優勢：
專業廚電企業給人留下“技術更專業”、“產品更高檔”、“質量更有保證”的印象。事實也是這樣，目前，專業廚電品牌的產品定價，普遍高於綜合型家電企業。
綜合型家電企業的優勢，主要體現在產品線更豐富、品牌綜合影響力大、全球市場統一佈局、研發投入總量大，等幾個方面。
還有一種可能，未來像小米這樣的互聯網品牌也可能大規模切入廚電領域。果此，則未來中國廚電將由“專綜並舉”轉型成為“三國演義”。
就專業廚電企業而言，目前已沉澱形成老闆、方太、華帝三強爭霸格局，未來專業廚電品牌之間的競爭，主要在這三家企業之間展開。
和五年前相比，今天的廚電競爭，戰場正在逐步由國內市場延伸至海外市場、全球市場，產品競爭也已突破“老三件”——煙機、灶具、消毒櫃，向煙機、灶具、洗碗機、嵌入式及各種蒸烤設備方向延伸。近年來，廚電產品集成化成為主流方向，智能化與人機交互逐步成為平臺配置。
預計2019年至少四大廚電國內營收超百億
方太前不久宣佈，2017年實現營收破百億，成為首個營收破百億的專業廚電企業。
需要說明的是，方太營收破百億是指國內外總營收；不過，方太海外營銷較少，主要來自國內市場貢獻。
依據規劃，老闆電器和華帝股份兩家企業，也將於2019年實現營收破百億。
若以海內外總營收論，則美的和海爾早已破百億。據報道，2017年美的廚電板塊國內外總營收超過210億元，國內市場營收超過80億元。
此前，海爾集團對外宣佈其廚電總營收已超過300億元，一般認為，海爾廚電營收絕大部分來自海外市場，主要由GE和斐雪派克貢獻，海爾國內廚電營收預計低於方太、美的、老闆、華帝。
人們關心的是：老闆和華帝能於2019年突破百億大關嗎？
我們不妨匡算一下。
2017年，老闆電器實現營業收入69.99億元，若以未來二年保持20%的年增速計算，則2018年實現營收約84億元，2019年實現營收約100.8億元。
2017年，華帝股份實現營收57.31億元，同比增長30.4%。假設未來二年華帝股份仍將保持這一增速，則2018年實現營收74.7億元，2019年營收約為97.45億元，接近百億。最終能否突破百億大關，我認為，關鍵看兩點：一，年增速有無進一步提高的可能？二，看華帝近年來新佈局的產品能否形成規模效應？
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