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本欄為中泰資管明星投資主辦人談投資邏輯、理念、策略、方法，不薦股。每週四更新
我們曾經在幾篇文章中探討過有關預測的話題，認為人們付出很多精力試圖預測的問題，實際上是不可預測的。但我們也並非不可知論者，預測能力是人類與其他動物的本質區別之一，顯然有很多事情是可以預測的。接下來我們把這一話題再深入一步。
通常難以預測的問題可大致歸為以下兩類：
一是信息過少不足以支持預測的問題。這類問題通常要求一個明確的時間點或者答案過於開放性，比如2019年7月12日上海的天氣：若論明天的天氣，天氣預報已經很靠譜了，但問365天之後的天氣確實刁難人；或問2019年7月12日上證綜合指數的具體點位：若要說一個大致的區間，倒可以估一個帶寬，譬如1000點到10000點之間，帶的寬窄無非對應不同的置信度罷了，但要精確到小數點後兩位的一個具體數值，對股神而言，也是非不願，是不能。
二是信息過多進而掩蓋了有效信息的問題。這類問題通常很適合發表後見之明的分析評論，因為可以成立的備選原因有很多，從結果倒推原因很簡單，但事前的預測就很不靠譜。譬如克羅地亞對英格蘭的世界盃半決賽，專業足球評論員的賽後講解覆盤可以十分精彩，但賽前猜一下勝負的話，張路老師跟我這個半球盲的準確率可能差不多，大家都是五五開。諸如球員狀態、紅黃牌、烏龍球、誤判、臨場指揮這些因素都至關重要，任何一個都無法預測。對球賽的預測，基於好惡即可，千萬別太當真。預測股市的漲跌亦如此，樂觀的時候就看漲，恐慌的時候就看跌。
塔勒布將具有以下特徵的事件定義為黑天鵝事件：（1）具有意外性；（2）產生重大影響；（3）雖然是意外，但人的本性促使我們在事後為它的發生編造理由，並且或多或少認為他是可預測和可解釋的。
關鍵詞是意外性，次貸危機、911事件、甚至Google公司所取得的驚人成功都被塔勒布歸為黑天鵝事件。
這樣的劃分顯然充滿爭議。兩百多年前，拉普拉斯提出了著名的拉普拉斯妖假設，成為決定論的經典表述：假設有一個智者，可以知曉宇宙中所有物質當前的位置和動量，並假設他擁有無窮大的計算能力，並知曉所有的規律，那麼他就可以計算出宇宙的過去和未來。
的確，對決定論者有利的證據很多，譬如短期天氣預報的準確性持續提升，預報的前瞻性也越來越強，以至於我們今天可以大體知道一週後的天氣概況。隨著科學的進步，所有偶然事件是否都會變得可預測呢？在技術領域的探討已經超越我的能力圈，回到投資領域倒有一些現實的問題值得討論，企業的長期前景可否準確預測？市場的漲跌能否精準預判？
米歇爾·渥克提出的灰犀牛概念很有教義，與黑天鵝相對，她將具有以下特徵的事件定義為灰犀牛事件：（1）它同樣具有重大影響；（2）它發出的信號清晰，但接受者卻忽略這些信號；（3）體制縱容不作為態度，任憑事件的發生而不採取行動。
次貸危機對於深陷其中的人而言在很大程度上是可以預見的，股票市場風險的積聚也並非毫無徵兆，但我們的天性在主觀上縱容一些非理性行為進而忽視一些顯而易見的事實，譬如：
——牴觸否認的情緒，人們喜歡相信有利證據而否認不利證據，譬如將企業經營的不利跡象當作暫時擾動，將市場情緒的亢奮解釋為與以往不同的全新牛市。
——視而不見的態度，低估惡性事件的可能性能夠減少壓力和焦慮，這一點有利於我們的身心健康，但事實不會因低估而降低可能性。
——得過且過的行為，因為採取行動避免更大災難發生所做的微小犧牲，是無法不去顧及的；而不作為的成本和代價，自然就被忽略。
——顧此失彼的策略，我們把大量的時間和精力用在那些會對我們心理和情感造成衝擊但發生概率極低的事情上，因此沒能注意到那些發生概率極高、應該提早預防的事情。如果我們正在尋找的是黑天鵝，那麼我們就不可能看到灰犀牛。
在投資中過於相信自己的預測能力是危險的，我們應該：
接受“我不知道”的事實，不要相信企業的利潤會按我們的預期軌跡長期增長，並在這樣的預期上下注，也不要相信企業的價值可以精確評估。
在少數“我知道”的事件上果斷行動，在市場風險積聚的時候全身而退，在風險釋放充分時果斷買入，至於如何評判市場風險，仁者見仁，智者見智，但千萬不要過於依賴自己預測方向的能力。
對於處在黑天鵝與灰犀牛之間模糊地帶的事件則應採取策略性應對，譬如：（1）利用問題清單，審視自己的判斷，對多種影響因素做到心中有數，雖然不足以預測；（2）反向思考，雖然無法預測一條準確的未來路徑，但可以把接近最差的那條作為安全邊際，這一方法我們在以前文章中多有論述；（3）立足長遠，向後看更長的歷史，有助於向前看更遠的未來，別隻站在當下的邊際線上（這正是多數投資者每天做的）。
我們應該用更多時間處理重要而不緊急的任務，而不是把更多時間花在緊急但不重要的任務上。
費了這麼多筆墨談預測，但其實我們認為預測並不重要。越是近在眼前的事情越容易預測，但這種預測毫無意義。一份利潤增長100%的成績單，並不是投資者獲利的保證，關鍵是你知道而別人不知道的。
聰明的投資者看的長遠，但不會將獲利建立在單一情景預測的基礎之上。技術的進步和更勤奮的工作或許可以持續提高我們的預測能力，但由人主導的複雜商業行為或許永遠無法準確預測。所幸這並不妨礙我們分享企業的收益，這正是投資的魅力所在。
本材料不構成投資建議，據此操作風險自擔。本材料僅供具備相應風險識別和承受能力的特定合格投資者閱讀，不得視為要約，不得向不特定對象進行復制、轉發或其它擴散行為，管理人對未經許可的擴散行為不承擔法律責任。
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