本篇文章通過對吳曉靈、周小川、樓繼偉、易綱等中央財經領導歷來講話的深入分析，對當前經濟態勢發出重磅的預警——金融不能是高高在上的塔尖，要回歸本源，服務實體經濟，服務普羅大眾，否則難逃金融泡沫破滅後的懲罰。
作 者：劉勝軍
圖 片：視覺中國
來 源：劉勝軍微財經
（ID：caijingknowledge）
吳曉靈的盛世警言
在中國官員中，吳曉靈素以直率著稱。
2016年陸家嘴論壇，現場記者追問吳曉靈樓市有無泡沫，吳曉靈反問記者：
你買得起房嗎？你覺得房價不高嗎?
今年年初，備受關注的IPO註冊制再度延期。對此，曾任《證券法》修訂小組組長的吳曉靈直言：
我對此非常遺憾。我當時在會上發言表示根本不需要推遲。
▲筆者主持吳曉靈的演講
吳曉靈是中國經濟50人論壇成員，曾長期擔任央行副行長，隨後轉任全國人大財經委副主任委員，致力於推動金融法律的制訂和修改。
吳曉靈最近在五道口畢業典禮演講時語重心長：
黨的“十九大”為我們描繪了一幅實現中華民族復興之夢的美好藍圖，然而不期而遇的中美貿易摩擦和經濟下行壓力，令社會陷入了無名的困惑與焦慮之中，我們應怎樣面對這樣的挑戰與機遇？我想送同學們三句話：認清大勢，提升自我，砥礪前行。
認清大勢：什麼是大勢？大勢是全球化形成的國際產業鏈分工之勢不會改變，改變的只是產業鏈的佈局變化，這就要看哪個國家能順應形勢、在現有秩序規則下提升自我，謀求產業鏈中的優勢地位或恰當的地位。貿易摩擦是利益的調整，提升自我才能在利益談判中謀得先聲。
什麼是大勢？大勢是隻有堅持改革開放、發展市場經濟才能提升中國人的民生福祉。
新中國近七十年的發展史證明什麼時候敬畏市場、遵循價值規律、處理好政府與市場的關係，什麼時候中國經濟就發展平穩，民生得到改善；
什麼時候違背市場規律、對市場過度干預，經濟就遭遇挫折，人民生活就受影響。改革開放四十年的市場經濟之路不可逆轉。
什麼是大勢？大勢是水能載舟亦能覆舟，不忘初心，方得始終。強大的自我調節能力和糾錯能力是中國航船不斷前進的動力與希望。
砥礪前行：2008 年肇始的金融危機迄今已有 10 年，世界經濟的發展仍然困難重重；信息技術的發展給人類帶來了更好的享受但也帶來了產業的衝擊。
世界經濟格局的調整、地緣政治的變化、產業結構的重構都會使世界充滿不確定性。在泡沫中狂歡的日子不多了，做好潮水退卻後的準備是每個國家、每個人都要面對的現實。
金融不能是高高在上的塔尖，要回歸本源，服務實體經濟，服務普羅大眾，讓金融為每一個人提供改變自己命運的機會。
一連串的預警
吳曉靈如此直白的預警，令人心驚肉跳。不過，這樣的警示已經不是第一次了：
2017 年 10 月周小川在十九大期間表示：如果經濟中的順週期因素過多，會導致市場過於樂觀並造成矛盾的積累，從而到一定時候出現“明斯基時刻”。這種情況的劇烈調整，是我們重點防止的。
2018 年 1 月樓繼偉認為，我國產生系統性金融風險的概率是相當大的。
2018年6月的陸家嘴論壇上，楊偉民警告：前期房地產市場已經積累了一些風險，近期又亂象叢生，成為最容易引爆風險的定時炸彈。
風險的源頭
無論是債務風險，還是房地產泡沫，問題的總閘門只有一個：貨幣超發。從下圖可以看出，中國M2增速長期高於GDP增速，結果導致M2/GDP比重在2016年達到2.08的峰值。
中國M2/GDP比重的上升可以劃分為兩個階段：
1.從 90 年代初期到 2003 年，這一時期 M2/GDP 比重的上升，很大程度是因為資產的貨幣化，也就是原來不能交易的資產（土地、產權、房地產等）突然可以用貨幣交易了，因此貨幣超發並不嚴重；
2.2008年金融危機之後M2/GDP比重再度攀升，此時貨幣化進程已經基本完成，此輪攀升主要是貨幣超發，特別是四萬億所催生的信貸泡沫。
1949 - 2008年貨幣投放累計47萬億。2009 - 2012年四年就一下子投放50萬億，超過前 59 年的總和。
在金融危機爆發之後的三年(即2009年 - 2011年)，全球新增M2的規模中有48%來自中國。
這樣下去是什麼節奏？金融危機的節奏。對此，劉鶴有著清醒的認知：
在兩次危機之前，最方便的手段是採取更為寬鬆的貨幣信貸政策。美聯儲極其寬鬆的貨幣政策、金融放鬆監管和次級貸款都達到前所未有的水平，使得經濟泡沫惡性膨脹。
在經濟泡沫導致消費價格上漲的壓力下，貨幣當局不得不採取緊縮貨幣政策，從而捅破了泡沫，改變了投機者的心理預期，使得遲早發生的事終於發生。
既然如此危險，為何貨幣還要超發？聽聽周小川的吐槽：
我這個‘總閘門’一直受干擾。掌控貨幣政策是央行最核心的職責，但中國央行只能執行，無法決策，缺少政策獨立性。
經濟增長積極性高的時候，希望放鬆銀根。出了問題，要救助的時候，又希望放鬆銀根。一句話：經濟好，要松銀根。經濟壞，也要松銀根。
金融危機令人畏懼，但其實危機也是排毒的“市場出清”。美國的失業率在2009和2010年飆升，一度達到10％的高位。但這樣的陣痛換來的是市場的快速出清，出清才能觸底反彈。如今美國的失業率居然已經降低到3.8%的歷史低位！
反觀中國，由於不願面對“市場出清”的陣痛，我們從“四萬億”開始踏上了“貨幣超發”的不歸路。這一選擇的代價是巨大的：大量的殭屍企業、產能過剩、資產價格泡沫化的殘酷現實告訴我們——
市場出清是繞不過去的。
這次不一樣
吳曉靈之所以說在“泡沫中狂歡的日子不多了”，並非空穴來風。很多相關的信號已經出現，需要大家引起重視。這次，中央是動真格的了：
早在2016年5月“權威人士 ”就向市場喊話：一些國家曾長期實施刺激政策，積累了很大泡沫，結果在政策選擇上，要麼維持銀根寬鬆任由物價飛漲，要麼收緊銀根使泡沫破裂，那才是真正的“兩難”，左右不是！
高槓杆是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高槓杆背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。
十九大報告破天荒不再提“到2020年GDP翻番”的指標，凸顯不再靠“信貸放水”來維持經濟增長的決心，被中財辦原副主任楊偉民稱為“具有里程碑意義”。
“防範化解重大風險”被列為未來三年三大攻堅戰第一位。
國務院金融穩定發展委員會力推“資產管理產品新規”，頂住阻力“打破剛性兌付”，這是金融市場的一次鉅變。
2017年政府工作報告提出M2增速指標為12％ ，但2017年M2實際增速僅有8.2% ，創歷史新低。 2018年政府工作報告乾脆就取消了M2增速指標。
受中美貿易戰影響，這一“退潮”進程可能略有放緩，但趨勢已經確立。筆者認為，這一“金融鉅變”將帶來以下深刻影響：
資產價格泡沫釜底抽薪。
低效益企業將難以獲得持續融資，淪為殭屍，進而破產出局。
貨幣放出去的時候，大家都很高興；貨幣收回的時候，痛苦難免。事實上，大多數國家收緊貨幣的過程，都引爆了金融危機，中國會否創造奇蹟？
央行行長易綱曾經寫道：
中央銀行的主要責任人要有反潮流的勇氣和智慧，一個不被市場和公眾批評的在任央行行長，是不會在歷史上站得住的行長。
易綱的決心躍然紙上：雖千萬人，吾往矣！中央決心已定，投資者須謹記劉鶴的四句忠告：
做生意是要有本錢的
借錢是要還的
投資是要承擔風險的
做壞事是要付出代價的
退潮大幕已經拉開：
今年以來， 截至5月24日，今年以來共有20只債券發生違約，涉及金額超150億，包括上海華信、富貴鳥、春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建、神霧環保等在內的多家公司密集出現債務違約事件。
自從6月15日號稱 750 億交易量的唐小僧突然倒下後，瞬間開啟了新一輪 P2P倒閉的多米諾骨牌效應。僅6月，P2P網貸行業就有63家平臺出現問題，包括提現困難、經偵介入、公司跑路。
截至7月10日，本月市場已有28家P2P平臺爆雷，其中不乏老牌、知名、體量較大的平臺。
5月，中國500強企業、民營百強企業排名81位、擁有AA+ 資質的盾安環境，突然爆出450億的財務危機。
據不完全統計，為了“去槓桿”，海航從2017年底至今已出售千億資產。不過，海航的警報仍未解除：2018年6月，海航旗下渤海金控公告發債20億元，最終認購只有10億元。
記住，這一切只是退潮的開始。
那些還在裸泳的企業，當心，別成為海水退潮時在沙灘擱淺的鯨魚。別說沒有警告過你們！
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