第一經濟觀察 | 數據對於反映和分析經濟運行狀況、調整經濟政策有著至關重要的作用。目前，我們收穫了多少“去槓桿”的實效？M2創下歷史新高又顯示著什麼最新訊息？敬請閱讀第一經濟智庫作者原創文章——“
降準之後的經濟世界”，以數據說經濟。
最新貨幣數據顯示，在前期央行降準沖銷MLF，導致央行資產負債表縮表之後，發現主動緊縮貨幣是行不通的。2018年6月，對存款性公司債權增長到歷史新高103424億元，（MLF、逆回購等再貸款方式釋放，當商行找不到合適的抵押物後，降低抵押物的信用等級，也要通過這種方式釋放流動性給商行，繼續為社會提供信貸，繼續增槓桿，正如之前分析的那樣——我們喊著正確的去槓桿口號，卻在繼續增槓桿錯誤的道路上一路狂奔。）
同時，央行資產負債表也擴張到歷史第2高位置，36.27萬億規模（歷史最高36.29萬億規模。）
那麼，如此規模的逆回購、MLF到底意味著什麼？
加槓槓的遊戲是否還會繼續下去？去槓桿的力量真的充足嗎？
|BLUEHOT製圖
|BLUEHOT製圖
M2歷史新高——177萬億。即使基礎貨幣上月大幅度增加1.4萬億，但是，商行的流動性顯示，仍然較為緊張。
之前就反覆論證分析過：基礎貨幣很重要。
我國上月大幅度補充了基礎貨幣1.4萬億，主要靠MLF等方式釋放和釋放政府存款兩個主要方式增加的。都是前期大量討論的金融貨幣現象。央行的資產端和負債端在同時發力補充基礎貨幣。
M2(MAX)=(基礎貨幣-濾出貨幣）/準備金率+濾出貨幣。
要維持M2適度增長，維持信貸的適度投放，根據以上公式，濾除貨幣相對穩定，只能從準備金率和基礎貨幣兩個因素上做文章。而我國不願意在準備金率上過多操作，所以，只能動基礎貨幣因素了。
上次降準沖銷MLF，導致基礎貨幣萎縮，資產負債表縮表，BLUEHOT當時就分析——這是短期現象，我們不可能主動大幅度緊縮貨幣的。而事實證明，依目前來看，絲毫逃脫不了一直以來的推演趨勢。
不過，未來降準沖銷MLF，導致基礎貨幣萎縮，資產負債表縮表還是會繼續回來的。
但是不得不注意的是，未來危機爆發後，我們可能會被動為之了，而無法主動大規模操作。
當然，結果還是得拭目以待！
循環，波動......估計這也是一種變化形勢。
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