第一個10年（1992-1999 ）那波漲幅最大的10大牛股
其中愛使電子漲幅3311%，之後改名遊久遊戲，相當於那個7年你放一套房子進去，33套房子出來。
但是，這10個股票如今的市值最大的也只有深科技的100億，ST滬科更是隻有17億市值，說明當年的10大牛股都隕落了。
為什麼呢？
因為大家都沒有堅持當初自己的主營業務，而是通過各種資本運作進行轉型，但並沒有把市值做上去。以愛使電子為例，其 1990 年上市時是以電子產品為主營，上市後逐步向其他領域擴張，業務拓展至五金交電、出租車服務、 房地產、石油製品、飲用水、高速公路、 LPG、煤炭等，直到 2015 年才正式變更主業至網絡遊戲。（說好的轉型呢？可見一味的轉型也並不是一條好的出路）
但是，有一批公司走了出來，是哪些呢？
第一類是家電、服裝、食品等輕工製造類，包括四川長虹、深康佳、杉杉股份、伊利股份、瀘州老窖。
第二類是公用事業和物流類，包括大眾公用、中儲股份。
第三類是金融地產，主要是遼寧成大和萬科 A。
因為92年-99年，居民收入持續增長，對家電、服裝等生活用品需求持續增加，而同時改革開放也使得我國在這些領域的出口優勢得到體現。
但隨著經濟環境和變化，電視機領域的四川長虹和深康佳 A在 2000-2009年裡就開始走弱， 並且在 2010-2018 年裡延續弱勢。
大眾公用、中儲股份兩隻偏基礎設施類的股票在 2000-2009 年有較好的表現，但在 2010-2018 年明顯走弱。
券商影子股遼寧成大也經歷了類似的過程，在 2010-2018 年下跌 40%。
杉杉股份從 2002 年開始進軍鋰電池行業，在經 歷 2000-2009 年的低迷後，在 2010-2018 年取得了還不錯的表現，但累計表現並不突出。
只有伊利股份、瀘州老窖、萬科 A 經受住了時代的變遷和時間的檢驗，在接下來的兩個十年裡持續表現，進入歷史上最為優質的標的之列。伊利股份上漲 238 倍，瀘州老窖上漲 191 倍，萬科 A 上漲 168 倍，其所在行業分別是牛奶、白酒和房地產，在隨後的兩個十年中仍然處於快速成長中，給其提供了良好的行業背景。
（白酒和房地產撐起了中國經濟？說好的科技強國呢？說好的落後就要捱打呢？）
在第二個10年（2000-2009年）以房地產為支柱的重化工業時代中，漲幅最大的十隻股票以上中游行業居多，包括山東黃金、鹽湖鉀肥、中金黃金、神火股份和中聯重科。第二類是券商，包括中信證券和海通證券，其中海通證券是 2007 年借殼農墾商社上市，有一定的重組成分。第三類是大消費，包括蘇寧電器、貴州茅臺和雲白藥 A。
但在隨後的 10 年經濟轉型的大背景下，這些股票大部分又被市場所拋棄。週期股和券商股基本上都出現了下跌，鹽湖鉀肥下跌 70%，神火股份下跌 70%，中金黃金下跌 55%，中聯 重科下跌 37%，中信證券下跌 4%。
只有貴州茅臺和雲白藥 A 經受住了時代的變遷和時間的檢驗，在 2010-2018 年繼續保持較 大幅度的上漲。從 1992-2018 年累計表現來看，貴州茅臺上漲了 147 倍，雲白藥 A 上漲了 174 倍。
在第三個十年（2010-2018年），中國經濟開啟了從外需向內需、從投資向消費、從要素投入向科技創新的轉型。第二個十年中表現最好的中上游行業基本全數退出歷史舞臺，新登場的優質個股集中在 TMT、醫藥和醫療服務、新材料行業中。 TMT 的優質標的包括大華股份、海康威視、 浪潮信息、利亞德、旋極信息，醫藥行業的優質標的包括片仔癀、長春高新，醫療服務的 包括愛爾眼科、泰格醫藥，新材料行業的優質標的是康得新。
我們再看一下從1992 年以來累計上漲幅度最大的 10 只 股票
大消費領域的股票數量最多，達到 7 只， 包括伊利股份、瀘州老窖、雲南白藥、貴州茅臺、 格力電器、恆瑞醫藥和青島海爾， 3 個食品飲料、 2 個醫藥、 2 個白色家電。另外三隻股票 分別是萬科 A、萬華化學、福耀玻璃，嚴格來講萬科也屬於大消費，萬華化學和服藥玻璃 則是來自於製造業。
天風證券研究了歷年的牛股之後，給出了3個牛股基因。
第一， 長期選股必須順應時代。 在符合時代發展方向的板塊和行業中才能選出業績持續增長的優秀股票。再優秀的股票，如果偏離了時代的主旋律，可能也難以取得好的表現。在 2000-2009 年中有色金屬、煤炭、鉀肥等資源領域出現了當時漲幅最大的一批個股，但在 2010 年以後卻表現糟糕。取而代之的是科技、醫藥行業的新秀。展望未來， 經濟發展預計將走向以科技創新和服務消費，我們認為，A 股中的優質標的也有望在這兩個方向中誕生。
第二， 長期選股更加註重公司的品質和業績。 從長期來看，優秀股票的表現更多的取決於公司的品質和業績，在長期業績的增長面前，估值的波動要小得多。這與中短期選股是有很大差異的，一般而言，公司年度估值波動幅度是可以顯著大於業績波動幅度的，所以對 估值的研究非常重要，甚至是比對業績的研究更加重要。但長期而言，業績增長的幅度可以達到幾十倍到幾百倍，遠遠比估值來得重要。
（這點，近年來非常重要，15年那波牛市，以樂視網和暴風集團為炒作代表。炒這些股票主力是90後基金經理。因為這波90後基金經理們沒有經歷過08年大蕭條，他們索性就抱團創業板。但是樂視網如今跌的不成樣子，還有退市風險，暴風集團再這樣下去，說不定也要小心了。）
第三， 長期選股更加註重增長的可持續性。 對過去三個十年的研究可以發現，每個十年表現最優秀的股票都有很大的變化，只有那些持續表現優秀的股票才能在三十年中勝出。而行業和公司品質是保證長期持續增長的根本。大消費行業由於其廣闊的空間、相對穩定的 行業屬性更容易提供持續增長的土壤，在過去三十年中貢獻了最多的優質標的。而我們在 品質成長策略中基於盈利能力、現金流和有息負債率等指標篩選出的股票也絕大部分來自 於大消費。長期選股可以更加重視從消費行業中篩選。
比如，我們可以從1992年以來的10大牛股中尋找都一個指標：利潤複合增長率
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