【數據】
國家統計局公佈數據顯示，3月CPI同比上漲2.1%，預期為2.5%，前值為2.9%。PPI同比上漲3.1%，預期為3.3%，前值為3.7%。
【點評】
3月，CPI同比漲幅收窄至2.1%，主要受食品價格環比下降拖累。由於春節季節性因素消退，鮮菜、豬肉、蛋類價格都比上月明顯降低，食品價格環比下降4.2%。生活用品和服務、交通和通信、教育文化和娛樂等價格環比略有回落。隨著居民消費需求升級和對高質量生活的追求，居住、教育文化和娛樂、醫療保健分別同比上漲2.2%、2.2%、5.7%。當前豬肉價格表現低迷，食品價格季節性回落，消費物價水平可控。
3月，PPI同比回落至3.1%，低於預期0.2個百分點，創下17個月以來的新低，環比下降0.2%，生產資料和生活資料價格均環比下降0.2%。採掘和原材料工業價格分別下降0.8%和0.5%，隨著二季度工業生產回升，生產資料價格環比或將趨穩。同時，生活資料中食品、衣著、一般日用品、耐用消費品本月環比均出現回落，或意味著消費需求有回落跡象。
綜合來看，本月CPI和PPI的超預期回落，與上月基數較大和春節因素消退有關，總體上還是季節性回落所致。目前，主要食品價格下跌趨勢仍未扭轉，預計下月CPI難有大幅回升；高爐開工率等指標開始反彈，開工延遲影響已經得到一定彌補，下月PPI有望回升。從目前看，通脹水平可控，央行將繼續通過公開市場操作“削峰填谷”，保持市場利率水平穩定。
（中國民生銀行首席研究員溫彬 研究員馮柏）
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