底部放量漲停股看這裡！有些更是高位回調超五成
週四，兩市低開高走，三大股指集體上攻，創業板指漲超3%。從盤面上看，行業板塊指數全線飄紅，國產軟件、芯片概念、雲計算、電子製造等漲幅居前。在此行情下，市場出現了一些底部放量大漲的股票。
根據統計，年內跌超30%，昨日漲超5%且5日量比在1.5倍以上股票共有13只。其中有6只個股放量漲停，分別為勝利股份、天舟文化、中興通訊、科森科技、騰信股份與德美化工。
中興通訊昨日放量漲停，最新股價站上10日線。盤後數據顯示，中興通訊龍虎榜合計淨買入近1.7億元。該股買方前五席位全部為上海、紹興市的券商營業部，合計買入3.7億元，其中買一席位中信證券上海分公司買入1.33億元。賣方前五席位合計賣出2.1億元，其中深股通專用席位淨賣出4576萬元。
勝利股份自6月以來持續下跌，於7月11日創近5年來最低點，近一週放量上漲，最新股價站上60日線。
天舟文化6月22日創5年來最低點，近一週放量上漲，最新股價站上50日線。
從上述13只個股本週的市場表現看，這13股均上漲，有2只累計漲幅在20%以上，4只漲幅在10%-20%之間。勝利股份表現最佳，本週累計漲幅25.8%，騰信股份累計漲幅20.15%緊隨其後。累計漲幅較大的還有邦訊技術、杭蕭鋼構、天舟文化等。
將時間軸拉長來看，部分個股回調幅度較大。統計顯示，回調幅度最大的是德美化工，與近一年高點相比，累計回調63.48%。
累計回調幅度較大的還有中興通訊、邦訊技術、晶方科技、天舟文化等。
這13家公司中，共有3家發佈了半年報，7家發佈了業績預告。公告顯示，信維通信上半年淨利潤同比增長8.37%，江化微上半年淨利潤同比下降26.29%，晶方科技上半年淨利潤同比下降53.89%。業績預告方面，邦訊技術、勝利股份、天舟文化3家公司業績預喜。
中興通訊:迷霧漸散 價值終將顯現
中興通訊 000063
研究機構：國金證券 分析師：唐川 撰寫日期：2018-07-30
禁運事件影響逐漸清晰,公司業績短期承壓,但最壞時刻已經過去:禁運事件屬資產負債表日後調整事項,公司需進行追溯調整。此次業績報告的修改主要受美國商務部10億美元罰款影響,對公司財務影響主要體現在利潤表營業外支出從0.28億增至67.32億,資產負債表中其他應付款從79.72億增至143.89億;其次,受二季度經營活動無法正常開展影響,公司一季度部分訂單無法按時交貨,對收入確認及預提損失(如延期交貨罰款)產生較大影響,導致調整後營收減少13.5億,預計負債增加7.38億。另外,公司近期支付的4億美元保證金在本次調整中未予體現,預期將在中報中計入“其他應收款”,該項屬於公司資產,雖然造成現金流支出但不會導致利潤減少。總體看禁運事件對公司短期業績造成較大壓力,但最壞時刻已經過去,不影響公司可持續經營。
解禁後公司訂單獲取及技術研發進展順利,業務加速復甦中。公司自解禁以來發展態勢良好:在訂單獲取方面,已連續拿下國內三大運營商多項訂單,披露項目金額逾5億;海外業務上,先後獲得意大利及奧地利主流運營商支持,並在泰國、埃及及沙特等國完成了首單項目簽訂(C114)。同時,中興通訊在國內三大運營商的5G外場測試已全部啟動,國外5G外場測試的工作也在全面恢復中。公司已於日前完成NSA模式下3.5GHz室內基站和5G核心網測試,所有科目均順利通過,再次印證其在5G領域強勁實力。
禁運事件不改公司長期向好大趨勢,公司有望在5G時代實現“中興”。依託公司在5G技術上的時間、性能和成本等三個領先,公司依然有望成為5G時代通信設備商市場格局再平衡的最大受益者,其全球市場份額有望在5G時代從目前的12%提升至20%以上。
盈利調整和投資建議
當前我們維持對公司的盈利預測,預計公司2018-2020年實現淨利潤分別為(-53)/55/69億元,EPS(-1.27)/1.30/1.66元,對應當前PE分別為-12倍、12倍和9倍,維持“買入”評級。
風險提示
公司海外市場拓展不達預期,國內運營商集採招投標份額不達預期,5G投資不達預期。
晶方科技:股權結構進一步理順 芯片3d化趨勢助力公司高成長
晶方科技 603005
研究機構：方正證券 分析師：段迎晟 撰寫日期：2018-05-21
事件:公司股東EIPAT擬計劃減持不超過2327萬股公司股份,即不超過公司總股本的10%。減持方式採取協議轉讓方式,單個受讓方的受讓比例不低於公司總股本的5%。減持公告披露之前,EIPAT持有公司3389萬股,佔公司總股本的14.56%。
點評:
1)公司股權結構進一步理順,中新創投地方國資和國家大基金中央國資形成合力,有望推動公司再上一個大臺階。外方股東EIPAT原屬於公司第一大股東,持有公司24.56%股份。2017年公司外方股東確定了漸漸退出公司的策略。在12月29日,EIPAT與國家大基金簽署“股份轉讓協議”,將9.32%股份轉讓給大基金。隨著此次協議轉讓的落地,EIPAT持有股份比例將降低至5%以下,進一步淡化在公司治理結構及經營上的影響。目前中新創投持有公司股份23.66%,國家大基金持有公司股份9.32%,國資背景的股東在公司佔據絕對優勢地位。
2)公司的封裝核心技術平臺延展性強,不斷拓展新的產品類別助力公司高速成長。公司起家於CIS圖像傳感器封裝業務,積澱了豐富的TSV、WLCSP先進封裝技術。近年來,公司不斷拓展技術應用領域,封裝產品已經實現從CIS圖像傳感器應用向MEMS傳感器、指紋識別芯片的拓展。目前公司約7成營收來自CIS產品貢獻,約15%來自MEMS傳感器貢獻,約15%來自指紋識別芯片貢獻。從下游客戶來看,公司在消費類電子領域打磨了一套成熟的新產品開發及穩定量產供應體系,接下來在汽車電子應用領域、工業類應用領域將持續發力,打開新的市場空間。汽車電子領域,公司汽車類傳感器產品認證進展順利,未來幾年將內生外延並舉的方式快速推進業務發展。
3)受益芯片3D化趨勢,TSV、WLCSP業務有望進入新的高速增長階段。電子產品越來越小,輕薄化趨勢明顯,3D封裝需求在2018年有望進入滲透率拐點。3D封裝的關鍵之一在於TSV技術,存儲器、圖像傳感器、指紋識別芯片3D化趨勢明顯,TSV加工產能愈發成為產業瓶頸。存儲器領域,平面NAND正在逐漸向3DNAND切換,主流廠商三星、海力士、美光均已推出3DNAND量產產品,3DNAND產量及市場份額有望持續上升,推動TSV應用範圍持續擴張。國內存儲巨頭長江存儲32層3DNAND已經完成產品研製,今年下半年有望進入量產,有望推動TSV及3D封裝需求爆發。指紋識別芯片領域,屏下指紋成為全面屏時代的標準配置,TSV技術是underglass指紋識別方案的關鍵技術,公司芯片封裝業務有望進入新一輪高成長階段。
4)投資建議:預計公司2018-20年收入分別為8.30億元、11.20億元、15.22億元,歸母淨利潤分別為1.37億元、1.96億元、2.85億元,EPS分別為0.59、0.84、1.22元,對應PE分別為49.24、34.55、23.75倍。我們看好2D芯片向3D芯片轉換的產業趨勢,公司有望在3D化趨勢下順勢而為,產能擴張、客戶拓展等方面取得超預期,維持推薦評級。
風險提示:公司3D封裝業務拓展不及預期。
富瀚微:深耕視頻圖像處理芯片 立足安防多維度拓張
富瀚微 300613
研究機構：申萬宏源 分析師：馬曉天 撰寫日期：2018-06-29
視頻監控ISP芯片的主導者,在安防產業升級進程中做大做強。安防監控產業正在經歷從模擬到網絡再到智能化的升級,公司的順應產業發展趨勢推出相應芯片,乘上了國內安防市場爆發的東風:1)ISP芯片(對應模擬攝像機):估計安防監控ISP芯片市場空間在3.5億人民幣左右,公司在該市場已佔有60%以上份額,具備絕對的領先優勢;2)IPC芯片(對應網絡攝像機):快速增長的細分領域,市場空間約40-50億人民幣,公司IPC芯片業務連年高速增長,收入已上億,但市佔率仍然較低。新款H.265芯片推出後,具備可觀的提升空間;3)AI芯片(對應智能攝像機):視頻監控的進化方向,市場空間為百億級人民幣。這塊市場尚處藍海階段,公司正在大力度進行相應產品的研發,有望在安防智能化時代佔據先機。
左手攜優質大客戶資源,右手抓自主研發能力,公司具備強大的競爭實力。我們認為公司有兩方面核心競爭力:1)公司與安防監控龍頭海康威視有緊密的綁定,營收中有50%以上來自海康。公司未來有望繼續受益於龍頭客戶的訂單及技術支持,確保公司產品在市場競爭中保持先發優勢。2)公司作為芯片設計企業,人才是核心資源。公司IPO後,研發人員數量從2016年底的90人猛增至2017年底的140人,研發人員數量佔比達80%。公司已實施大範圍的股權激勵計劃,自主研發能力將不斷上臺階,構築技術護城河。
立足安防做同心圓式業務擴張,進入車載芯片等高景氣領域。在安防監控之外,視頻圖像處理芯片的需求不斷出現,其中汽車領域的增長最為明顯。預計到2020年,我國車載攝像頭需求量將達到3600萬顆,對應ISP芯片市場規模約為7億人民幣。在ADAS系統滲透率不斷提升的背景下,車載攝像頭需求量將持續高速增長。公司基於安防ISP芯片的深厚技術積累,積極拓展車用市場,有望領先於國內其他企業獲得車規認證。此外,公司在智能硬件、無人零售、智慧醫療等新興領域均有新產品規劃佈局,長期發展前景可期。
首次覆蓋,給予“增持”評級。預計公司18-20年實現營收6.35/9.10/12.09億元;實現歸母淨利潤1.30/2.00/2.75億元,對應EPS為2.86/4.40/6.07元,PE分別為46/30/22倍。可比公司19年平均PE為37倍。考慮到公司作為視頻圖像處理芯片細分龍頭,立足於安防市場,向汽車電子、智能硬件等領域進行同心圓式拓張,發展潛力可期。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:公司新款芯片研發和推廣進度不達預期;車規認證進度不達預期;IPC芯片激烈競爭導致毛利率繼續下滑;大客戶流失;芯片設計人力成本持續大幅上升。
當代明誠:擬收購標的與愛奇藝成立合資公司 c端業務轉型邁出堅實一步
當代明誠 600136
研究機構：國信證券 分析師：張衡 撰寫日期：2018-08-09
合資公司30億估值增資5億元,新英體育處合資公司主導地位
新愛體育以30億估值增資5億,主要用於版權及帶寬支出。本次增資完成後,新愛體育第一大股東為當代明誠相關主體,合計持股比例38.75%(新英35.42%+匯盈博潤3.33%);此外,愛奇藝持股比例31.88%,IDG相關主體合計持股比例13.33%(和諧安朗10%+知行並進3.33%),員工持股平臺16.04%(新英匯智12.50%+喻凌霄3.54%)。新英體育在新愛體育董事會中席位過半,且擁有指定董事長權力,相當於愛奇藝體育板塊交由新英體育進行開發運營,主導地位可見。
新英體育版權優勢與愛奇藝用戶流量優勢強強聯合
雙方版權內容實現打通,新愛體育將同時擁有【2018-2019英超】、【2018-2022西甲】、【2018/2020歐洲盃】、【2018/2020歐洲國家聯賽】、【2021-2028AFC相關賽事】、【ATP】、【澳網】等頭部體育版權,加之愛奇藝MAU5億、付費用戶6710萬、ARPPU逾百元的高用戶基數,雙方將實現“頂級體育內容+頂級流量”協同效應。
體育賽事會員付費價值及廣告價值較高,合資公司有望享受體育細分市場成長紅利
1)從體育行業整體市場來看,假設體育視頻用戶年付費ARPPU達到200元/年/人,體育視頻付費用戶滲透率達到5%,在線體育視頻會員收入有望達到60億元【ARPPU200元/年*6億視頻觀眾*5%滲透率=60億元】,而體育版權年成本約50億元【英超15億+中超10億+NBA7億+西甲5億+德甲3億+歐冠3億+亞冠3億=46億】,可憑會員收入實現盈虧平衡甚至盈利,優於國內視頻平臺生態。僅考慮會員付費,在線體育視頻行業即孕育較大空間。2)愛奇藝當前付費用戶數近7000萬人,ARPPU近150元/年;合資公司新愛體育手握重磅版權及頂級流量,將充分挖掘足球受眾群體潛在付費價值,享受體育付費流量紅利。3)若進一步考慮廣告變現空間,向上成長性有望進一步打開。
盈利預測與投資評級
產業政策加持,新英體育收購完成後公司將手握頂級足球賽事版權搶佔賽道,AFC項目並肩亞足聯實現業務模式升級;同時與愛奇藝合作實現B2B向B2C模式轉型升級,成長空間進一步打開;我們預測公司2018-20年EPS分別為0.69/0.94/1.20元,當前股價分別對應當期19/14/11倍PE,繼續維持“增持”評級。
風險提示
市場競爭、匯率波動、內容監管、業務拓展不及預期等風險。
杭蕭鋼構:技術授權快速落地 佈局產業鏈採購平臺
杭蕭鋼構 600477
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-04-18
公司發佈2017 年年報:實現全年營收46.28 億元,同比增長6.68%, 歸母淨利潤7.68 億元,同比增長71.14%,EPS0.56 元/股。
點評:
業績高增主要源於技術授權。業績高增的原因主要在於鋼結構施工營收同增15.2%,佔比62.6%(+4.67pct),仍是公司收入的主要來源,在傳統主業繼續夯實的同時,技術授權業務收入同增34.3%,佔比28.4% (+5.8pct),且技術授權毛利率比傳統業務更高,對業績高增貢獻巨大。
技術授權勢頭良好,簽訂重大合同。公司研發的鋼管束剪力牆結構相比傳統結構而言具備一定創新性,公司通過技術授權的形式實現業務拓展,14-17 年簽署合作協議分別有1/9/29/36 個,收取一次性資源使用費分別0.40/3.06/9.78/13.13 億,,實際回款0.39/2.63/9.60/10.48 億, 18 年截至目前新籤協議6 個,一次性資源使用費2.36 億,合作協議逐年加速落地。同時後續項目實施階段,按建築面積收取5 元/ 的費用,以獲取長期技術使用收益。 受益裝配式推行東風。裝配式市場空間巨大,且受到政策面大力支持, 鋼結構是天然的裝配式建築,具備綠色建築的特徵,通過合理設計與組織安排,可發揮輕質高強、抗震性能卓越、施工工期短,結構佔用面積小等優點。當前鋼結構裝配式的市場份額尚不足20%,未來仍有廣闊空間。
電商平臺上線,佈局產業鏈一站式採購服務。萬郡綠建是以綠色建築全產業鏈材料為產品的垂直領域B2B 電商交易平臺,於18 年3 月8 日正式上線,把握綠色建築產業機遇,發展“互聯網+綠色建築”戰略, 通過線上商城、線下體驗館相結合模式,有望解決傳統建築行業供需矛盾,打造一站式、全方位、閉環服務。
財務預測與估值:我們預測公司18-20 年業收入52.18/57.32/61.72 億, 歸母淨利潤為9.37/11.06/12.29 億元,EPS 分別為0.68、0.81、0.89 元, 對應PE 分別為13.4X、11.4X、10.2X,維持“買入”評級。
風險提示:裝配式推行不及預期,技術授權業務不及預期。
江化微:Q2環比改善 短期業績承壓 長期新項目陸續釋放保障成長
江化微 603078
研究機構：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2018-08-09
公司發佈2018年半年報:上半年實現營業收入1.79億元(YoY+2.7%),歸母淨利潤1922萬元(YoY-26.3%),扣非後為1546萬元(YoY-39.0%),其中Q2扣非後歸母淨利潤919萬元(YoY-33.5%,QoQ+46.6%),略低於預期。報告期內,公司期間費用率較去年同期下降1.85pct,其中銷售費用率基本持穩,管理費用率下降0.70pct,財務費用下降1.15pct。
客戶持續開拓,原材料價格上漲導致毛利率下滑,Q2環比改善。報告期內,公司超淨高純試劑業務實現收入1.11億元,佔主營業務收入比例為64.3%,較上年度下降4.1pct;毛利率27.8%,較上年度下降4.90pct。上半年公司主動減少在光伏太陽能領域的銷售規模,並逐步向行業內具有競爭力且現金流狀況良好的客戶集中銷售,因此公司超淨高純試劑收入比例有所下降。報告期內,公司蝕刻劑產品在咸陽彩虹和成都熊貓均大規模上量;半導體方面,士蘭集昕也成功導入多款蝕刻液產品,超淨高純試劑在多家半導體客戶同比有一定比例增長。報告期內,公司光刻膠配套試劑業務實現收入6134萬元,佔主營業務收入比例為35.7%,較上年度下降增加4.1pct;毛利率33.2%,較上年度下降7.0pct。上半年公司對中電熊貓系客戶的光刻膠配套試劑產品銷售規模一直保持穩定,同時對已有客戶如華星光電、天馬微電子等擴大銷售規模。在半導體領域,公司增加對士蘭集昕、長電先進、無錫力特等客戶的顯影液產品銷售,進一步提高了公司光刻膠配套試劑的銷售。公司產品毛利率下降,主要是受硝酸、氫氟酸、雙氧水等原料價格上漲所致,但二季度原料價格有所回落,毛利率環比改善,Q2單季度銷售毛利率31.5%,同比下降7.1pct,環比提升5.2pct。
短期產能瓶頸導致業績承壓,未來新產能、新項目陸續投產,確保公司長期高成長。目前公司產能已充分利用疊加原材料上漲,短期業績承壓。公司1萬噸技改項目預計年內投產,募投項目3.5萬噸產能預計年底投產,此外公司於2017年6月14日與鎮江新區管理委員會簽訂投資協議書,將在新區管委會建設年產超過20萬噸超淨高純試劑、光刻膠配套試劑等各類電子化學品材料項目,項目預計2021-2022年全部投產,預計屆時將實現年度銷售收入約21.5億元,稅後年淨利潤約5.1億元。其中一期項目建設6.3萬噸/年,目前處於施工建設期,總投資7億元,預計將於19年底投產。公司同時於2017年6月26日與成眉石化園區管委會簽署協議,擬在眉山市成眉石化園區投資新建“年產5萬噸超高純溼電子化學品及再生利用項目”,計劃總投資2.97億元,工程建設期18個月達產後年均實現銷售收入4.71億元,淨利潤1.07億元,項目預計19年年底投產。未來隨著新增產品陸續釋放,將支撐公司未來五年高成長。
盈利預測與估值。維持“增持”評級,下調盈利預測,預計2018-20年歸母淨利潤0.48、1.04、1.35億元(原值0.69、1.20、1.60億元),EPS為0.57、1.23、1.61元,對應PE59X、27X、21X。
風險因素:產能釋放不及預期,需求增長不及預期,原材料價格大幅上漲。
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