浪莎集團，成立於1995年，旗下擁有浪莎針織、藍楓襪業、宏光針織、立芙紡織、浪莎小額貸款公司、浪莎房地產、安行光伏、藍也光電等十多家分公司及五個海外貿易公司，目前已發展成為集襪子、服飾、家居、金融等多元化產業集團，是行業的第一大品牌廠家。
浪莎集團旗下子公司——浙江浪莎內衣有限公司，是一家主要從事針織內衣、針織面料的製造與銷售的企業，成立於2006年，註冊資本1億元，旗下擁有浪莎、森態、立芙、安星、安侖、飄憶六個子品牌，2007年公司在上海證券交易所成功上市（股票名稱：浪莎股份，股票代碼：600137）。
行業發展前景樂觀
廣義的內衣包括文胸、內褲、緊身衣、睡衣、秋衣、家居服等，甚至包括襪子,是服裝業的一個重要組成部分。內衣行業發展略晚於男裝女裝，在中國興起不過20年，目前處於發展期。年銷售額已達1000億元以上，過去幾年以近20%的速度增長，其中文胸份額約佔40%，內褲佔24%，秋衣約佔19%，家居服睡衣等佔17%。
中國女士內衣佔服裝消費額2011年為10%，遠低於美國的20%，日本的22%，尚有較大提升空間。內衣前十大企業佔品牌內衣市場份額約為60%，目前沒有任何品牌佔有顯著的市場份額，內衣行業較為分散，目前國內有內衣企業約3000家，但銷售規模10億以上的僅有5家，且集中於文胸領域，其他領域仍較為分散，處於市場競爭的初級階段，利潤空間較高，市場機會較大。
與服裝行業相比，文胸技術含量較高，設計感強，週轉頻率更慢，尺碼較多導致庫存管理難度較大。擁有自有產能的企業一般庫存週轉率2-3.5次/年，與產業鏈整體配套控制及品牌影響力和對上下游議價能力要求較高。且內衣企業進入門檻較高，核心競爭力在於品牌運作，供應鏈管理，渠道管控，設計研發。目前在人工成本壓力下，向東南亞轉移產能和靈活運用OEM成為趨勢。
據絲襪行業調查報告顯示，未來的3-5年將是女性內衣、襪子市場的全面爆發期，屆時，襪子的消費增長率將高達20%，目前，中國襪子的年產量已經超過130億雙，年銷售收入在350億-500億之間，而且這個數字每年仍以5%-8%的速度在遞增。2012年，全國襪業銷量排名前三的品牌依次是——浪莎、夢娜、寶娜斯，市場前十大品牌市場銷量佔有份額合計58.64%，市場集中度不高。
崛起之路
浪莎，幾乎所有女人們都知道的一個品牌，專業機構調查顯示，全國平均每6人就擁有一雙浪莎襪。上世紀90年代初，翁榮金取得一個廣東品牌襪子的總代理權，迅速建立了自己的全國性銷售網絡，1995年，翁關榮、翁榮金、翁榮弟三兄弟與港商合資創辦了義烏浪莎針織有限公司，通過低成本擴張之路，第一步先打響品牌，在其他襪子生產企業還在顧著走大流通的時候，它第一個到中央電視臺，打出第一個襪業廣告 “浪莎，不只是吸引”，目前已擁有員工5000多名，擁有世界上最先進的數碼設備4000多臺， 2000多家專賣店，50000多家商場終端銷售點，並且在美國、俄羅斯、日本、法國、英國、阿根廷、韓國、意大利等100多個國家註冊了商標，開設了國外貿易分公司。日產量100萬雙，佔地1000餘畝的工業園，是目前世界上規模最大的襪子生產企業。一系列成就，使“浪莎”品牌成為了一塊內涵2.5億元人民幣的“金”字品牌，此時的“浪莎”已積蓄了知名度、資金、技術等品牌延伸擴張的實力。在襪子行業做到第一後，翁榮金又開始主推一個“內裝”概念，涵蓋從內衣到襪子等多種服飾品類，想從內衣行業分一杯羹。希望藉助資本市場的平臺,迅速做大內衣產業,使其成為繼襪業之後的另一個支柱產業。
借殼ST長控
最初，浪莎希望通過自身進行IPO,但由於大規模股改,再融資與新股發行被叫停一年。而申請新股發行,一般也要等2-3年,這讓浪莎將目光放在“借殼”上。
ST長控股本較小，股權相對集中（四川省政府國有資產監督管理委員會持股57.11%)且有配股資格，宜賓的絲麗雅集團是浪莎的上游公司，浪莎與ST長控所處的宜賓市有很好的合作關係。為表示重組誠意,浪莎集團與宜賓市政府簽訂協議,投資10億元人民幣在宜賓建設浪莎西部產業園,主要生產襪業和無縫內衣系列產品,年產值將達15億元，主要生產襪業和無縫內衣系列產品。同時，在宜賓市廣泛涉足西部小商品城建設、房地產開發等項目，3年內投資總額將不低於25億元，年銷售收入可達20億元以上。
最終浪莎控股以轉讓金額7000萬元人民幣，控股ST長控。在協議簽訂前,支付1000萬元擔保；協議生效5日內,支付股份轉讓款人民幣4000萬元；股權轉讓過戶登記手續完成前，轉讓剩餘2000萬元。股改後，公司以每股6.79元的價格向浪莎控股非公開發行1010.63萬股股票，100%控股浪莎內衣。借殼上市後，通過債務重組，剝離不良資產，合併報表後首年實現盈利約人民幣3億元。
筆者認為，此次併購時機較為成熟，由於歐美國家對低端紡織品的管制,使義烏襪業出口受到很大影響,轉入內銷渠道,利潤微薄。而針織機械具有通用性,一條16臺機器的襪子生產線有10臺左右都可以用於生產內衣，同時,世界範圍對無縫內衣需求較大,而國外也無專門生產企業,對無縫內衣出口幾乎沒有限制。浪莎在收購長控的過程中，不僅收穫了一家上市公司，而且還進一步提高了浪莎內衣品牌的影響力，1年之間，財富暴漲15億元之多。
整合之路
成功上市的浪莎,並沒有將自己的襪業資產置入其中,而選擇了剛剛起步的內衣業務。浪莎整合生產供應鏈，利用其佔地面積1000多畝的廠區優勢，3000臺套國際最先進的全電腦設備優勢，與東華大學成立針織品研究所的科研優勢，博士後工作站及紡織專業的高級工程師的人才優勢，吸引內裝所有品類的生產廠商入駐浪莎內裝工業園，由浪莎統一管理，形成內裝供應鏈，維持了內裝產品的長期穩定供應。
“浪莎”在多元化道路上走得非常謹慎：抓住襪子這個主業不放，發展內衣等也是為了更好地服務主業。在內衣製造大規模上線時，公司對襪子的研發投入不減反增。做強一個品牌就是聚焦，在一定程度上，“浪莎”就是襪子的代名詞。公司試圖借力使力，利用“浪莎”襪子的品牌附加值拉動內衣消費。
（圖1：公司近年營業收入 數據來源：公司年報）
（圖2：公司近年淨利潤 數據來源：公司年報）
近年來，浪莎股份業績連續3年下滑，從產品來看，內衣是下滑最為嚴重的，今年上半年內衣實現收入1891萬元，同比下滑56%，且毛利率由16%下滑至8%；文胸收入下滑19%，短褲收入增長45%，達到8357萬元，可見公司對其業務進行調整。
（圖3：主營業務細分 數據來源：公司年報）
雖然內衣行業整體發展態勢良好，但浪莎目前仍處於中低端市場，且內衣（秋衣）相對文胸等行業技術含量較低，發展相對成熟，競爭較為激烈，時常通過價格戰搶奪市場份額。而文胸中高端市場已經相對穩定，品牌階梯初步形成，浪莎所處的中低端文胸市場，競爭較為激烈。雖然，浪莎是襪業龍頭，要得到內衣行業消費者的認可仍需要一定的時間，並未如當初所計劃的那樣三年內成為內衣行業老大。雖然具備品牌，生產等方面優勢，產品方面，浪莎內衣並沒有自身特色，面料款式均採取跟進策略，各個子品牌定位較不清晰，庫存控制沒有足夠經驗，對內衣的設計研發仍相對薄弱，且研發費用本年同比下降42%，廣告費佔比收入本年由2%提升至5%。
（圖4：廣告及研發費用 數據來源：公司年報）
筆者認為，目前併購重組或許是浪莎股份扭轉其業績連續下滑的有效途徑，且公司本年曾表示，希望通過資產重組或併購重組進行企業轉型，並已著手進行市場調研，而具體是大股東浪莎集團資產注入還是轉向新興產業還不得而知。
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