4.1%，這個讓特朗普總統欣喜的數字，可未必是他心中的理想數字。如果你要知道他所想的是多少時，恐怕你會嘀咕一句《三國演義》的詞彙：得隴望蜀。
二季度4.1%的年化經濟增長率數字公佈後，特朗普總統在一次電視節目上有些得意忘形。他一激動說，如果貿易赤字減半，美國可能會達到歷史增長率。多少呢？總統說是8%或9%。真能這樣麼？美國人也有不相信的，比如Continuum Economics公司的董事總經理加拉格爾（Mike Gallagher）就潑冷水說，從長期看，3%都很難實現。他說，特朗普的稅改只會帶來短期利益。
總統激動時口吐的數字因為沒限定期限也沒限定統計口徑，暫時可以不用討論。單就4.1%的數字看，也確實很不錯，遠超金融危機後2%的平均水平，當然能不能說明“美國經濟實現了歷史性的轉變”，還不能簡單下定論。至少有兩種情緒在評判這個數字，樂觀派認為美國經濟將就此企穩甚至向上走，悲觀派則認為已經潛藏隱憂，步入經濟擴張期下半場，不說衰退也是增長乏力。旅居北京的英國經濟分析人士羅思義甚至說，4.1%的GDP增長峰值都是二戰以來13位美國總統裡最低的。
樂觀和悲觀可能都未必全面，對美國經濟增長的判斷還得交給時間以更長維度的觀察才能更精準。就當前來看，可以將4.1%視為特朗普總統的政績，進而稱之為特朗普經濟學的勝利嗎？或者換句話說，特朗普的經濟政策正在或會繼續給美國帶來繁榮嗎？再更進一步說，是該感謝特朗普的保護主義政策嗎？
就4.1%來說，特朗普的稅改政策確實是表現較佳的主要推動因素。但減稅等相關的財政刺激政策，並不能帶來持續的繁榮，一般認為減稅的效應將持續到2020年就會邊際遞減，美國的財政政策將不得不由擴張性回調到緊縮性，這裡的一個重要擔憂就是財政赤字將會不失時機地制約著減稅效應。美國國會預算辦公室（CBO）就不是很樂觀，其發佈的最新預估報告稱，截至9月30日的2018財年，聯邦政府財赤將高達8900億美元，2019財年將超過1萬億美元。
被稱之為“格林斯潘之謎”的長短期收益率倒掛，也被認為是美國經濟潛藏隱憂的重要表徵。儘管美聯儲主席鮑威爾說他不關心收益率曲線倒掛，但仍有不少經濟學者表示擔憂。現實的數據是，美國十年期國債收益率和兩年期國債收益率的利差正在不斷創11年來的新低，距離倒掛不需要太長時間了。過去的“魔咒”還會起作用嗎？換句話說，你有信心認為這個“魔咒”會因特朗普總統執政而改變嗎？
恐怕沒有多少人可以下這個判斷。影響美國經濟持續增長的因素除了上述外，還有美聯儲加息、企業利潤率下降、消費過熱以及債務違約率上升等。這些因素都會制約著美國經濟的持續增長，而特朗普總統所採取的經濟政策，並不能認為對解決這些問題就一定有效，相反保護主義的貿易和經濟政策，反而會加劇一些因素的作用，比如企業利潤率，就很難得出會因貿易戰而增長的結論。
特朗普總統正在享受著美國經濟的週期性紅利，即使不考慮債務和赤字風險，他的減稅、基建等措施在推高經濟增長的同時，也在推高著通貨膨脹，隨之而來的就是美聯儲的加息。就算美國經濟短期可以躲過衰退，也很難持續目前的上升勢頭。而特朗普總統全球大打貿易戰的風險，還沒有完全計算在內。特朗普總統現在就開始表功，似乎真的是早了一點。
本文源自國際金融報
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