最近幾期內容都在談醫藥板塊的投資價值，巧合的是徐崢的《我不是藥神》電影在近期上映，所以也藉著這個熱點再談一下這個板塊的邏輯主幹。實際上看完《我不是藥神》筆者也跟所有其他觀眾一樣，鼻子酸酸的、眼睛溼潤的，很顯然這部劇並不是徐崢傳統意義的喜劇，看到後來感到的是一種無能為力，儘管主人公程勇做出了最大的努力，藥監部門在當年也做出了努力，電影放映後又展開了新一輪的努力，但是從經濟理論的視角看，其實大方向上還是無能為力，人命無奈的說，就是很脆弱，儘管人們為了續命寧願付出一切，但是即使是非常有錢的喬布斯，也並沒能戰勝病痛。
無奈的博弈
電影中最大的反派，可能就算是瑞士格列寧了，一小瓶藥要賣幾萬塊錢了；病人寧可傾家蕩產，也一定要買藥；法律居然支持瑞士格列寧賣天價藥。影片就是在這樣一種巨大的衝突中展開的。主人公程勇早期看到了“命就是錢”的商機，投身到倒藥的生意中，後期在朋友亡故等多重因素影響下，主人公人性爆發，為了無助的病人免費為病人帶藥，甚至倒貼，但是實際上也只是在一段時間救了幾千人的命。這個博弈本身並沒有化解。
近期很多文章已經用數據詳細解讀了其背後的邏輯，比如醫藥企業研發一款新藥，其週期和成本往往高達數十億美元，但是實際上這些藥的市場並沒有那麼大，比如電影中提到的格列寧所醫治的慢粒細胞白血病，其發病率是十萬分之1、2。假設格列寧的研發成本是20億美元，用戶市場為10億人，實際上需要去分擔成本的人數為1、2萬人，僅研發成本人均就要分攤10萬美元到20萬美元。所以，這麼看藥企似乎也沒有什麼好辦法，除非都不研發，都去賣現存的藥。
但是人們都希望活下去，需要有效的藥，為此願意不惜一切代價。
政府政策也很難制定，一方面需要滿足患者的需求，一方面要促進藥企研發更多有用的藥。患者希望降價，藥企需要利潤維持經營。而這兩者的方向是分裂的。
現存條件的市場邏輯
當然我們樂觀的認為，隨著科技的進步，藥企的研發成本終有一天會降下來，醫療科學家可以像物理學家一樣用電腦去模擬藥品的作用過程。或者可以通過更高明的政策創新，去解決一些問題。但是當下，顯然不存在這樣的條件。
我們看到，只要藥有用，患者是多少錢都願意花的，正如程勇早期所認為的“命就是錢”，所以真正有效的藥開發出來，如果不加限制一定是非常暴利的。為了讓人們有更多的有效的藥可以用，政府不得不給藥企留下足夠的利潤。同時，為了社會的公平、爭議，要儘可能的壓低藥品價格，讓患者買得起。這樣的博弈的結果是，醫藥行業的利潤，需要被人為限制在一個合理區間之內，在這個區間醫藥企業有動力擴大研發、生產，同時也有合理的利潤，這樣才能最大化的保證患者利益的實現。
所以，在相當長的時間內，筆者認為醫藥行業的持續增長，是可以預期的。（文/《老編輯聊基金》田立夫）
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