數據顯示，到2020年，預計我國大健康產業市場規模將達到8萬億元。 兒童大健康領域也將迎來爆發期。
而一直專注於兒童大健康領域的康芝藥業近來則是動作頻頻。
豪擲6.7億！康芝藥業加快佈局兒童大健康領域
6月1日，康芝藥業發佈收購方案：
公司收購雲南九洲醫院有限公司（簡稱：九洲醫院）51%股權及昆明和萬家婦產醫院有限公司（簡稱：和萬家醫院）51%股權，標的總價值6.3億元，收購價格3.2億元，正式進軍以生殖醫學技術為核心的兒童健康產業。
7月25日，康芝藥業發佈公告：
公司擬以現金3.5億元收購控股股東全資子公司中山愛護日用品有限公司(以下簡稱“中山愛護”) 100%股權。
8月13日，康芝藥業召開臨時股東大會，《關於收購中山愛護日用品有限公司100%股權暨關聯交易的議案》及《關於<2018年股票期權激勵計劃（草案）及摘要>的議案》等獲得廣大中小投資者支持，最終分別以99.3892%和99.4600%的同意票佔比通過。
兒童大健康產業正在成為新風口
早在2002年，康芝藥業就進入兒童藥市場，那時候，兒童藥在全球範圍內呈緊缺態勢，國內更是幾乎處於空白狀態。由於兒童藥物的研發成本高，利潤回報低，很多藥企不敢輕易投入兒童醫藥研究領域。
隨著我國全面放開二孩政策的紅利到來，日益旺盛的需求催生了千億級的兒童用藥市場。2012年至今，國家一直出相關政策支持兒藥和兒童醫療發展，相繼出臺了眾多扶持兒童藥發展的政策，尤其是2014年六部委聯合印發《關於保障兒童用藥的若干意見》，預示著兒童醫藥領域迎來了自己的春天。
另一方面，據艾瑞諮詢公司數據顯示：
預計到2018年末，中國的母嬰家庭群體(特指0~6歲兒童家庭的主要成員)規模將達2.86億，較2010年增長了21.2%。據兒童產業研究中心預計，2018年中國母嬰行業市場規模將達3萬億元，未來10年還將保持20%~30%的高增長率。
據兒童產業研究中心預計：
2018年中國母嬰行業市場規模將達3萬億元，未來10年還將保持20%~30%的高增長率。
兒童大健康產業正在成為新風口，而康芝藥業表示，收購雲南九洲醫院、和萬家醫院，併購中山愛護，正是因為被良好的市場前景所吸引。
圖/新華社
高溢價收購引質疑？
投資者關注四大點
關注點一：是否涉及利益輸送？
對於康芝藥業而言，此次收購完成後，兒童健康護理用品業務將與已有的兒童藥業務形成戰略協同效應，這意味著“蛋糕”越做越大。
而個別網民則對康芝藥業併購方案表示質疑：高溢價收購到底是因為看好未來，還是為了變相給大股東利益輸送？
據瞭解，目前市場上溢價收購較為常見，無論是看似合理的還是不合理的溢價倍數，都有相關案例，不同的行業有不同的標準。
對於網民的質疑，康芝藥業也給出了詳細的回應：
此次併購標的中山愛護是國內嬰童洗護行業知名企業，品牌是此類企業的核心壁壘。對於消費類公司，優秀品牌口碑的形成需要長期的投入與用心打造，是具有高價值的隱形資產。
有的公司擁有家喻戶曉的品牌，但在資產負債表裡並沒有體現出來，或按傳統成本法會計也無法評估其真實價值。比如，熟練的產業工人、先進的生產管理模型、銷售渠道、品牌效應等等，這些是企業發展壯大的關鍵，也是公司、股東在發展前期投入最多的部分，但在財務報表上卻不能做為公司資產確認。如大S、王嶽倫等明星皆為中山愛護代言，提升了品牌影響力。
關注點二：賺錢能力能提升多少？
除了收購的高溢價，業績承諾也引起投資者關注。
市場人士亦認為，品牌消費類企業賬面資產其實不重要，重要的是收購之後能貢獻多少業績。
數據顯示，中山愛護近兩年大規模的改進和優化後，營業收入也在逐步上升，規模效應逐步顯現，因此固定費用率逐步降低，營業利潤也有較顯著的提升。康芝藥業稱，本次收購交易完成後，中山愛護的品牌、渠道及研發能力將進一步夯實，公司將與康芝藥業旗下的兒童藥、生殖醫學業務聯動、實現快速發展。
據瞭解，康芝藥業正在中山建設的華南製造基地，未來將建成符合新版 GMP（食品藥品認證）要求的高度自動化的綜合製劑車間、兒童醫療器械車間、保健食品車間、物流倉儲、藥物研究院、辦公樓以及相關配套設施等。而中山愛護是國內嬰童洗護領域的領軍企業，康芝藥業表示，兩者的業務歸屬於兒童大健康領域的不同板塊。
圖/圖蟲
關注點三：被收購方的“業績承諾”
據瞭解，九洲醫院與和萬家醫院均擁有優質的服務、高質量的醫療設備、人性化的就醫體驗等良好的醫療條件，同時在業務發展過程中，九洲醫院與和萬家醫院掌握了一批核心技術，擁有一支業務嫻熟的醫療團隊。兩家均處於國內領先行列。
而更要的是，為了充分保障康芝藥業及上市公司股東的利益，被收購方在公告給出了對未來業績的承諾：
其中雲南九洲醫院及和萬家醫院承諾在2018年-2020年3年累計淨利潤之和不低於1.15億元，和萬家醫院承諾2021-2022年2年淨利潤不低於3575.6萬元，按此計算，雲南九洲醫院3年淨利潤及和萬家醫院5年淨利潤之和應不低於1.51億元。
公告稱：
若兩家醫院實現淨利潤數低於承諾金額，將做出現金補償。
考核時間點分別為2021年和2023年，其中2021年將對九洲醫院及和萬家2018-2020年的利潤之和考核一次，2023年將對九洲醫院2018年-2020年實現利潤及和萬家2018年-2022年淨利潤之和考核一次。
若到2021年，兩家醫院前三年的淨利潤之和低於承諾淨利潤1.15億元的90%，將啟動補償程序，若低於1.15億元但高於承諾淨利潤的90%，則無需啟動補償義務。在此基礎上，加上和萬家醫院2021年及2022年淨利潤，將於2023年再進行一次業績考核，若兩家醫院的淨利潤之和低於承諾的淨利潤1.51億元，就將啟動補償程序。
關注點四：為何“接盤”中山愛護？
對於康芝藥業併購中山愛護事件，業內人士分析認為，康芝藥業選擇從控股股東手中“接盤”中山愛護，一方面是為了對兒童健康護理業務加以整合，打通兒童大健康產業閉環。康芝藥業在兒童用藥領域有豐富的經驗和渠道優勢，希望通過這種資本運作提升協同效應。
另一方面，從業務前景來看，消費升級下母嬰市場蓬勃發展，通過收購中山愛護能為上市公司的業績增長賦能。
康芝藥業最近一系列的佈局，進一步完善了自己的兒童大健康版圖。這一番資本運作究竟能否讓投資者滿意，還需要靜待後期業績補充證明。
（本文不構成任何投資建議，投資有風險，理財需謹慎）
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