B站終於被「刑滿釋放」,股價卻如「坐過山車」般慘遭腰斬！传媒頭條網

如果幾天前你打開手機，登陸各大應用市場，搜索“Bilibili（下文簡稱“B站”）”,會發現沒有任何結果。

但是從上週六（8月25日）開始，情況已經不再一樣。自7月26日，被國家網信辦、工信部、文化和旅遊部等多部門要求下架整頓一個月後，B站終於得以“刑滿釋放”，重見天日——在各大應用商店重新上架。

值得一提的，B站還在重新上架後沒幾天，也就是昨日（北京時間8月28日）發佈了截至 2018 年 6 月 30 日的第二季度（未經審計的）財報，也是其3月底赴美上市後的第二份財報。

B站董事長陳睿在2018年Q2財報電話會議上特別強調稱，“下架雖然確實會對我們數字上造成一些影響，但是無論是在用戶增長還是收入增長，我們的整體勢頭都十分強勁。雖然暫時下架帶來了一些負面因素，但是沒有對原計劃造成影響。”

不過，目前App下架一個月所帶來的影響，並沒有在Q2財報中披露，只有等到Q3發佈之後才能揭曉。但有趣的，雖然B站在Q2財報中披露的用戶數據很亮眼——截至2016年6月30日，B站的月平均活躍用戶(MAU)為8504萬人，同比增長30%；月平均付費用戶為300萬人，同比增長177%；手遊月平均付費用戶為80萬人，同比增長40%，但是與Q1相比，多項用戶數據的增速均不可觀。

更重要的是，B站自2018年以來就“麻煩”不斷，雖然在3月份成功赴美上市，但依舊沒能退散“水逆”，而這也加劇了B站的股價下跌。就在B站App被下架第二天，股價便狂洩9%，並開始了為期一個月跌跌不休的局面。

截止到美東時間8月28日收盤（北京時間8月29日），也就是B站發佈Q2財報的第二天，B站的股價雖然有所回升，在一定程度上挽救了B站股價的破發危機（在財報發佈的前一天，B站報收11.53元／股，而其發行價為11.50美元／股），但也僅以13.08美元／股，相較今年6月份其股價最高點的21.28美元／股幾乎算是“腰斬”。

為此，觀察B站上市近半年的股價走勢，會發現一個極其壯觀的“過山車”。可見，作為中國二次元的領軍平臺，日子也並不是那麼好過。

頻頻觸及紅線，B站的穩定性飽受質疑

在B站赴美上市之時，IPO招股書上就列出了三條主要風險，包括：

監管風險：

對網絡娛樂內容監管趨嚴及可能發生的版權糾紛或將影響公司生態。

行業競爭加劇：騰訊、愛奇藝、優酷等眾多視頻網站開設動漫專區或對公司產生較大沖擊。

UP主流失風險：不能很好的培養中小UP主或為UP主提供變現手段將可能導致UP主流失，對公司帶來不利影響。

從現在的情勢來看，競爭上的風險並沒有給B站帶來太多的考驗，另外兩條風險卻成了其首當其衝的問題，並且監管風險的加劇已經引發了UP主流失的風險。

B站上市時，曾攜8名UP主赴美參加敲鐘儀式

自2018年以來，B站已經受到了三次監管整頓的風險。早在今年3月份，名為“科里斯”的B站用戶被一位母親舉報，稱其引誘自己10歲的女兒做出不良行為，如“互稱夫妻”、“教唆離家出走”等。B站官方介入後將“克里斯”永久封號，並規劃在團中央權益部的指導下，設立青少年維權站。

6月份，B站又因為部分ASMR類視頻存在低俗色情內容被全國“掃黃打非”辦公室約談（注：ASMR中文譯名“自發性知覺高潮反應”，也稱顱內高潮，視頻內容包括人聲低語，或者生活中的一些噪音如杯中冰塊晃動的聲音，據稱能令部分受眾感到舒適、減壓。）如今，在B站搜索“ASMR”已經沒有任何內容顯示。

到了7月，先是央視新聞頻道以“拒絕網絡低俗動漫！”為題，點名批評了B站及其他網站、APP存在低俗動漫內容。從央視的報道中可以看到，這些網站中存在大量穿著暴露、曖昧等動作畫面的作品，有些甚至還涉及“兄妹戀”等亂倫內容，但播放量卻動輒幾百萬甚至幾千萬次。值得注意的是，被曝光的作品中不乏《任性High-Spec》、《腹黑妹妹控兄記》等曾在日本電視臺的深夜時段播出。

隨後，同月26日，國家網信辦等六部門以傳播有害信息，違反《網絡安全法》、《互聯網直播服務管理規定》等法律法規為由，要求多家應用市場下架B站App，且為期一個月。這是B站問世以來受到的最嚴重的一次處罰，也是真正“監禁”懲罰。

而向來“求生欲極強”的B站官方微博及董事長陳睿，對於這一次的“三犯”處罰非常重視，立刻發文對新聞媒體的監督表示支持，認錯態度積極。畢竟前車之鑑的“內涵段子”已在今年4月份被有關部門永久封停——B站知道再次被罰可能將引起更大反彈。

為此，B站規劃專門設立“風紀委員會”，發動用戶來對社區和內容進行自查自清，但是整改後的B站卻引起了一些網友以及UP主的強烈不滿。先是4000多名UP主要麼被封禁帳號，要麼內容被下架，引起不少UP主集體反彈，吐槽B站。

而後大量用戶也對這樣的封禁表達強烈不滿，認為“B站的整改沒有抓到要點。在整改過程中沒有認識到問題之所在，盲目封禁了一批創作者和搬運者，讓眾多粉絲大感失望”。

於是，就在上個月初被APP下架後，大量用戶開始給B站低分評分，導致B站出現35%的一星差評，創下了建立以來的最低紀錄。

這樣的情況顯然使得B站進入一種“惡性循環”：監管越來越嚴厲，導致自身不得不大量封禁一批Up主及其內容；而這些內容又都是廣受用戶歡迎的流量內容，結果這麼一折騰Up主大感不滿，粉絲更是集體反彈，導致用戶流失，訪問減少。

再加上這一個月的禁閉期，B站確實承受了極大的壓力。而這樣惡性循環的壓力也反映在了B站的股價上。

股價走勢瘋狂如“過山車”，破發危在旦夕？

北京時間3月28日晚上，B站正式在美國納斯達克證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為“BILI”，每股ADS 11.50美元，整體募資規模達4.83億美元，一時間風光無限。

未曾想，

剛上市股價就開始下跌，幾天之內就跌破發行價，一度低於11美元／股。在上市的頭兩個月裡，甚至已經有媒體報道稱，“B站在考慮儘快迴歸A股”。

就在外界認為B站是泡沫最大的視頻網站股時，從5月開始，愛奇藝、虎牙、B站形成的“視頻三寶”開始引起美國投資機構的重視之後，B站的股價竟然形成了一股逆市上升的高潮。

5月第一週之內B站股價漲幅已經達到15.95%，而後整個月上漲達到48.6%，表現遠強於標準普爾500指數同期2.4%的漲幅。就在人們認為這樣的漲幅並不現實之時，“BILI”繼續打臉。6月14日，B站股價收報20.5美元／股，相比發行價漲幅為82%。而就在數日之後，正當外界和投資人對於這樣的奇蹟已經認為基本見頂的時候， B站在數日後盤中再次達到22.70美元／股的新高——當然，這樣的新高也成了最後流星劃過的曇花一現。

進入六月下旬，中美貿易戰進入公開化階段，不僅影響到了中國A股的整體走勢，包括“視頻三寶”在內的B站、愛奇藝、虎牙等“中概股”也開始大幅回落。

6月21日成了B站股價的分水嶺，從最高價回落之後，當天B站進一步下跌2.14美元，至16.40美元/股，跌幅達到上市以來的最大幅度11.54%。

而後的一個月內，B站的股票一直沒有明顯的起色，隨著不同階段的小幅下跌股價來到了12美元／股左右。隨之而來被應用商店下架的消息更是雪上加霜，一度將B站打到了發行價以下。

按道理來說，B站的股價不應該就這樣從高峰跌落下來，5月的時候公司發佈了第一季度財報。根據財報數據顯示，B站截至今年3月31日總收入約8.68億元，同比增長105%；淨虧損5780萬元，淨虧損率為7%，較去年同期的“淨虧損6740萬元，淨虧損率16%”進一步縮窄。

但這樣的好成績卻沒有讓投資方放心，部分美股市場人士警告稱，中概股“視頻三傑”近期在市場上被炒作過熱，股價將面臨一定程度的回調。就具體公司而言，愛奇藝和B站雖然交出了超出預期的第一季度業績單，但是“愛奇藝、B站仍舊處於虧損狀態，這一點也不容忽視”。當然，不可否認的是，中美貿易戰背景下的國際金融環境影響，美股中概股都出現了股價下跌的情況，B站自然也無法倖免。

“水逆”遲遲不退散，B站2018下半場該怎麼打？

財報顯示，2018年Q2，B站的總淨營收為10.265億元人民幣(約合1.551億美元)，同比增長76%，環比增長18%；淨虧損為7030萬元人民幣(約合1060萬美元)，較去年同期的淨虧損5040萬元人民幣擴大39%；淨虧損率為7%，相較去年同期的淨虧損率9%有所收窄。

但此份財報同Q1的財報一樣，同樣無法讓投資方放心，從目前單一的收入結構來看，B站仍是一家“披著彈幕視頻網站外殼的遊戲公司”。財報顯示，雖然直播和增值服務營收，廣告營收以及其他營收雖然增幅明顯，但依舊無法於營收佔據總營收近8成的手遊業務所抗衡。而對單一業務——遊戲，甚至是對單一遊戲——《命運-冠位指定》(Fate/Grand Order，文中簡稱“《FGO》”)的過分依賴，一直被外界視為B站長期盈利的重要隱患。

為此，B站也早早有所“醒悟”。在Q1財報發佈後的分析師電話會議上，B站CFO樊欣曾表示，“預計未來三到五年，在線遊戲在公司收入中佔比會降至50%。”彼時，外界的解讀是，B站終於要“去遊戲化”，好好做視頻網站了。

但目前來看，B站的“轉型”之路並不容易。可以預見，以此發展下去，在B站未來的商業模型中，流量是一個繞不開的節點，而流量增長，很大程度上建立在用戶持續湧入的假設之上。

用戶的持續增長，在中國當前的商業環境下，關鍵的影響因素無疑是政策監管和市場競爭。在市場競爭上，隨著A站等競爭對手的衰落，B站無疑已經坐上二次元領域的“頭把交椅”。而更大範圍來說，是與“騰愛優”，以及抖音、快手等層出不窮的消費娛樂方式，一起爭奪年輕用戶的時間。

因此，對於B站的長遠發展而言，最緊要的影響因素還是政策監管。比如此次一個月的“刑滿釋放”，或多或少會對B站第三季度的流量增長產生消極影響。此外，包括被稱為B站“鎮站之番”的《某科學的超電磁炮》，以及《零之使魔》、《龍與虎》、《花開物語》、《路人女主的養成方法》、《政宗君的復仇》等多部番劇在內都受到了監管的“嚴格照顧”，如果像網傳那樣，最終難逃下架的話，B站的用戶或將進一步流失。

財報顯示，2018年Q2，B站82%的用戶出生於1990——2009年之前。而在此前的招股書中，B站將這批用戶稱為“Z世代”，並表示接受過高質量的教育，痴迷科技，對文化產品有強烈需求是Z世代的基本特徵。但B站忽略了一點，部分Z世代也正是一些“不良內容”的熱切追捧者。