2018年8月29日，離岸人民幣(CNH)兌美元北京時間04:59報6.8021元，較週一紐約尾盤跌85點，盤中整體交投於6.8144-6.7852元區間。人民幣是我國的基礎貨幣，從有貨幣意識起就接觸、使用人民幣，但常常會從財經新聞中聽到在岸和離岸人民幣的說法，今天我們就來了解一下相關內容。

在岸和離岸人民幣

顧名思義，在岸人民幣（CNY），就是在中國大陸內進行流通的人民幣；離岸人民幣（CHN），就是在中國大陸以外進行流通的人民幣。

離岸人民幣，是由於當前的跨境貿易人民幣結算是在資本項下、人民幣沒有完全可兌換的情況下開展的，而出境的人民幣無法流入境內資本市場。

在這種情況下，發展人民幣貿易結算，就需要解決流出境外的人民幣的流通和交易問題，使擁有人民幣的企業可以融出人民幣，需要人民幣的企業可以融入人民幣，持有人民幣的企業可以獲得相應收益，這就需要發展離岸人民幣市場，使流到境外的人民幣可以在境外的人民幣離岸市場上進行交易；使持有人民幣的境外企業可以在這個市場上融通資金、進行交易、獲得收益。如果沒有離岸市場，人民幣無法兌換，就會嚴重影響我國的對外貿易和人民幣境外流通。

在岸人民幣與離岸人民幣市場的區別

在岸人民幣(CNY)市場發展時間長、規模大，但受到管制較多，央行是外匯市場的重要參與者，意味著在岸人民幣匯率受央行的政策影響較大。

離岸人民幣(CNH)市場發展時間短、規模較小，但卻受限較少，受國際因素，特別是海外經濟金融局勢的影響較多，更充分地反映了市場對人民幣的供給與需求。

在岸人民幣與離岸人民幣匯率的區別

在岸人民幣匯率：指中國大陸的人民幣即期匯率，由中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈。由於在岸市場實施的強制結匯制度，以及央行在銀行間外匯市場扮演的特殊角色，在岸人民幣匯率並不能反映市場供需，而是一個受管控的匯率。

離岸人民幣匯率：所謂離岸人民幣市場，是指中國大陸之外，可經營人民幣存、放款業務的市場。目前最活躍的人民幣離岸市場在香港，其他如新加坡、倫敦、臺灣也在積極爭取人民幣離岸中心的角色。香港人民幣市場存在即期匯率、遠期可交割合約(DF)與遠期不可交割合約(NDF)三種匯率，這裡主要研究的是即期匯率。 通常國外希望人民幣大幅升值，而國內正好相反，所以離岸匯率高於在岸匯率。

1、離岸市場人民幣匯率對超預期的經濟數據反應更強烈，比如，增長高於預期可能會引起貨幣升值，而離岸市場因為沒有管制，對數據，尤其是超預期的部分的反應更大。研究顯示在各種宏觀數據中，超預期/低於預期的 GDP 數據會對在岸和離岸人民幣匯率的價差產生顯著影響。

2、離岸和在岸兩地流動性差異會影響人民幣匯率差價。當離岸人民幣市場中人民幣的流動性惡化時，離岸人民幣升值壓力上升，當 CNH 比 CNY 強時，價差上升，反之亦然。另一方面，當離岸人民幣市場中美元的流動性惡化時，離岸人民幣貶值壓力上升，價差或下降。

3、國際金融市場的衝擊，尤其是海外投資者風險偏好的變化，對離岸市場的人民幣匯率影響更大，因其與國際金融市場的聯繫更緊密，而在岸市場因為存在管制，對這些衝擊就不那麼敏感。因此，在國際金融市場較動盪的時候，在岸和離岸匯率通常也會出現較明顯的價差。

CNH與CNY之間的關聯

雖然離岸人民幣在匯率理論上是不受人民銀行干預而自由浮動的，但離岸人民幣與在岸人民幣之間卻有著千絲萬縷的關係，目前在岸人民幣和離岸人民幣匯率主要通過三個渠道相互影響：

1、通過跨境進出口企業貿易結算

當離岸人民幣比在岸人民幣弱時，跨境出口企業會傾向於在離岸市場上交易，因為同樣的美元收入在離岸市場可換得更多的人民幣收入。出口企業在離岸市場上賣出美元、買入人民幣又會使離岸人民幣升值。

跨境進口企業則傾向於在在岸市場上交易，因為同樣數額的美元進口支出在在岸市場可用較少的人民幣購買即可。進口企業在在岸市場上出售人民幣、買入美元的行為又會使在岸人民幣貶值。這些交易的結果使在岸和離岸人民幣匯率價差會縮小。但政府對跨境進出口企業的這種行為仍然有所限制。如果跨境貿易企業選擇在離岸市場，即按照離岸匯率進行交易，那麼這項交易所帶來的收益不能轉回到在岸市場。

2、通過無本金交割遠期外匯交易（NDF）市場

在岸金融機構不允許在離岸人民幣市場上交易，離岸金融機構也不允許在在岸人民幣市場上進行任何活動，因此他們不能直接在離岸和在岸人民幣市場之間進行套匯交易。然而，他們都可以在無本金交割遠期外匯交易(NDF)市場上進行操作。無本金交割遠期外匯交易是一種離岸金融衍生產品，在岸金融機構可以通過在岸人民幣遠期市場和 NDF 市場進行套匯，離岸金融機構可以通過離岸人民幣遠期市場和 NDF市場進行套匯。二者的套匯行為都會使得在岸和離岸人民幣匯率趨同。

3、信息或信心渠道也會導致兩地匯率趨同

信息與信心渠道的一個例子是，在周邊國家經濟前景惡化的情況下，離岸投資者對內地經濟增長的信心也可能下降（因為周邊國家是中國的重要出口目的地）。這樣離岸人民幣匯率可能貶值，這又會影響在岸市場對人民幣的信心，從而帶動在岸人民幣匯率同向變化。

通過上述的解釋，大家應該清楚了，在岸和離岸人民幣是處於境內和境外不同市場的人民幣，兩者之間相互影響致使匯率趨同，也充分反映了國內調控及海外資本對於人民幣匯率的認同。

小馬有話說

同一種貨幣，處於不同地方，其作用與意義大不相同，如果不涉及到匯率交易，這些知識瞭解一下即可。

個人投資者其實也可以進行人民匯率差套利，具體的套利方式這裡我就不詳細介紹，就是通過大陸和香港的不同市場之間匯率差進行，有興趣的投資者可以自行進行研究。

國家基礎貨幣都有自己的流通模式，所以學一學這些小知識，對於我們也是百利而無一害的。

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關鍵字: 匯率 經濟 在岸