截至2018年8月31日，除了ST長生，A股3000多家公司的中報已披露完畢。其中既有盈利1600多億元的

但是更奇葩的應該是神霧節能。它今年中報的毛利率為103.90%，因為它銷售設備的營業收入和營業成本都是負數，也許是發生了銷售退貨報表才出現這樣的情況。與此相對應，神霧節能的股價也從去年最高值44.98元跌到如今的不足10塊錢。給我們的教訓是，看不懂的公司不要碰。

但像神霧節能這樣、毛利率大於100%的企業，A股僅此一家。根據2018年中報數據，可查到毛利率數據的企業有3465家；這3465家企業中，56%的企業毛利率低於30%；毛利率大於50%的企業不到14%；至於像茅臺那樣毛利率大於90%的企業，只有20幾家而已。

那麼，這些毛利率大於90%、可謂百裡挑一的企業，究竟是何方神聖？

這些高毛利的企業，盈利能力就一定很好嗎？未必。

ST華澤和山東金泰都出現了虧損；這25家企業中，淨資產收益率（加權、扣非）大於10%的只有四家，分別是：

這些企業的毛利這麼高，究竟是因為自己做的好，還是因為行業選的好？主要原因是因為他們選對了行業。該行業的產品生產成本較低，所以產品的毛利就會高更多。

所以，上面這些企業，要麼屬於軟件行業，要麼屬於生物醫藥行業，這些企業的成本率都不到收入的10%，像恆生電子這樣的企業，在成本只有5000萬的情況下，收入可以達到13個億。

但是根據毛利=收入-成本，要想獲得高毛利，僅靠低成本是不夠的，還得產品定價高才可以。就像茅臺一樣，它的毛利高，除了因為成本低，更重要的是它的產品定價高；定價高則來自它的品牌溢價，這是它多年積累的護城河。

所有的問題歸根到底就是一個詞：定價權

擁有自主定價權的企業，既可以通過提高產品價格來保證自己的毛利率，達到業績增長的目的；也可以通過提高產品價格向下遊轉嫁成本上漲的壓力；並且這樣的企業因其產品的稀缺性，不會因為產品價格上漲而失去市場份額。

以我武生物為例。我武生物是國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司，自2012年起，我武的“粉塵蟎滴劑”在塵蟎類脫敏藥物市場佔有率中一直排名第一。其產品的壟斷性、不可替代的市場地位，使它擁有很強的議價能力，毛利率高是很自然的事情。

但毛利率不代表萬事大吉，我武生物為了業績的持續增長，不得不投入大量的研發費用來開發新產品，不得不投入鉅額的銷售費用來爭奪市場，所以最後它的淨利率可能並不多。這也是其它生物製藥企業要面對的問題。所以說上帝是公平的，不可能讓你什麼都好。

最後做個總結。

本文從神霧節能毛利率超過100%說起，介紹了當前A股市場上企業毛利率的分佈狀況，並重點介紹了毛利率＞90%的企業，分析了這些企業毛利率高企的原因，除了成本低，擁有定價權也很重要。

但毛利率高的企業，不見得利潤就很高，因為它們的研發費用和銷售費用都很高。所以，企業分析一定要看多個方面。

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