最近在研究市場操控的一些問題，USDT是一個繞不開的話題。USDT作為幣圈毒瘤，下一次引發市場大崩潰的灰犀牛事件可能就是USDT。大家經常以為Tether肆意增發USDT是為了進場拉盤，但是現實可能跟大家想象得不太一樣，放一張圖上來給大家看看可能更直觀。

上面我圈了2018年至今USDT增發100,000,000美元以上（就是一億，多寫幾個零看起來比較壯觀）的時間點，我們可以看到大多數時候市場的反應並不是暴漲，甚至是暴跌。Bitfinex和USDT的目的已經不再是拉盤了，我之後會用我整理的一些資料，和我的分析讓大家看看。今天先給大家看一篇外國人寫的關於USDT的一些分析。

翻譯：Boon 區塊鏈社區

Tether，又稱USDT。相信很多幣圈的朋友對它都不陌生。它是由Tether公司發行的，聲稱現實中有一比一對應的美元儲備金。 有些人認為它是今天版本的Willy。Willy就是Mt Gox的交易機器人，曾在2013/14年度用來操縱比特幣的價格。 大多數人的分析都集中在鏈外的動態，比如，Tether缺乏銀行合作伙伴（至今沒有公開銀行賬戶）、解僱審計師、與Bitfinex千絲萬縷的關係等等。

因為Tether也是基於區塊鏈的代幣，所以我們也可以從鏈上數據獲取很多信息。 我的合作伙伴Edwin Ong和我一直在收集和分析不同區塊鏈（包括以太坊）的數據。最近，我們仔細研究了一下Tether，一起來看看我們的研究成果。

1.

Tether區塊鏈的背景

首先，說說Tether的區塊鏈是如何工作的：Tether是在Omni Layer上發佈的令牌，這個平臺可以在比特幣的區塊鏈上創建新的數字資產。

Omni上的每一筆交易（比如Tether的交易）都記錄在比特幣的區塊鏈上，所以用的是同一套交易哈希編碼系統。 例如，這筆比特幣區塊鏈上的交易實際上是發送了50,000 USDT。

https://www.blockchain.com/en/btc/tx/233b9b6ffdead31bb712e36e9357a8f4559c7d42e609228b6a9ec028506e6c3a

迄今為止（2018年2月），Tether已在Omni網絡上“發行”了22.2億美元的USDT。另外，Tether還在以太坊網絡上“授權”了6千萬 USDT ERC20代幣。

USDT供應量走勢圖

雖然在Omni上運行的數字貨幣有很多，但Tether的佔比是最大的。Tether在Omni的交易量超過75％，1月份的交易量超過95％。 從某種意義上來說，Omni實際上是一個Tether區塊鏈。

Tether佔據Omni交易量的絕大部分

儘管Omni年代久遠，但它的生態並不豐富。 Omni團隊的Github上的許多項目都還停留在「正在進行中」。 Omni提供給用戶的主要工具是https://omniexplorer.info。這是一個塊瀏覽器，目前主要用於追蹤USDT的動向，尤其是Binance和Remitano（越南交易所，現在是該國的頂級網站）的用戶。

OmniExplorer上的引用流量（數據來自 SimilarWeb），大部分流量來自Binance和Remitano

在被Tether解僱之前，審計師Friedman LLP曾說過：

“利用Omniexplorer.info這個網站追溯餘額，Omniexplorer顯示的數據和客戶提供的數據一致。”

即使是一些嚴謹的Tether報告都以Ominexplorer上面的500個交易為依據。

2.

我們的研究方法

雖然OmniExplorer非常有用，但在區塊鏈分析方面，原始數據無可替代。 為了收集Omni數據，我們運行了Omnicore的所有節點，並將它們全部同步到了我們的數據工具鏈上。

3.

交易趨勢

我們第一眼看到Tether的交易趨勢的時候， 不出所料：它到交易數量和交易總值從2017年10月開始一路飆升。

Tether交易的總值在17年年末的3個月裡，幾乎每個月都翻一番

為了探究Tether交易數據的意義，我們藉助由Chris Burniske推導變形的公式

MV=PV。（原公式為費雪方程式，也叫貨幣數量理論。）

2017年平均每天供應量 = 273,374613 （M）

2017年交易總值 = 14,963834,981 （PQ）

V = PQ / M = 14,963,834,982 / 273,374,613 = 54.73

V代表流通速度，也就是說Tether的流通速度（54.7）比M1貨幣的流通速度高約10倍。

M1貨幣在經濟學上也稱為狹義貨幣，等於現金總量和支票存款。其實你就可以把M1貨幣理解為流動性強的貨幣。M1的流通性僅次於M0（現金）。

也就是說，Tether比現在世界上流通性次好的貨幣還要強10倍？！到底是誰在用USDT呢？不管怎麼樣，Tether的用戶肯定喜歡USDT流通起來！ 那麼，他們是誰呢？

4.

為了搞清楚這個問題，我們根據交易地址繪製出了Tether使用分佈情況，並創建了使用最頻繁和轉賬數量最大的發送者列表。

使用最頻繁的發送者：

使用最頻繁的用戶，是一個非常標誌性的地址：1Po1oWkD2LmodfkBYiAktwh76vkF93LKnh。這個地址屬於交易所Poloniex（現已被Circle收購），在11萬個交易中，總共發送了超過20億的USDT，這接近了USDT的總供應值！平均每筆交易有接近2萬個USDT。當然，這麼頻繁的交易很明顯是交易所的錢包。

轉賬數量最大的發送者：

轉賬最大的發送者名單看起來有點不同。 排名第一的發送者是1KYiKJEfdJtap9QX2v9BXJMpz2SfU4pgZw，Bitfinex的賬戶，在38K交易中發送近5百萬 USDT，平均每筆交易約13萬美元，遠高於Poloniex每筆交易1.9萬美元。

其中一些轉賬量大的賬戶其實並不是很頻繁。 11月黑客入侵後，1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz是Tether新的儲備賬戶，前後31筆轉賬一共轉出去了17億美元，大部分都是去了Bitfinex的地址。火幣的地址1HckjUpRGcrrRAtFaaCAUaGjsPx9oYmLaZ平均每筆1260萬美元共轉了62筆。

5.

循環

每筆交易1260萬美元可是不小的數目，有證據表明，火幣轉入的都是同一個地址。

我們的工具可以輕鬆跟蹤任意2個地址之間的交易，因此我們可以看到Huobi的地址每天發送數千萬美元的USDT到另一個Huobi地址1LAnF8h3qMGx3TSwNUHVneBZUEpwE4gu3D。

火幣的收發量基本各佔50%，也就是說，收到的基本都轉出去了！

當然，在Tether網絡上，這種收發持平的情況並不少見。有很多地址都維持這一比例，不管交易是否頻繁（如16bUGjvunVp7LqygLHrTvHyvbvfeuRCWAh和1MMZ5QNzARpn7kvf2aj4UzViALP9j84Ufi）。

這表明許多USDT地址只是用來轉移資金的，因此，Tether的實際流通性要大打折扣。

還有一些關於資金流量的問題，歡迎上他們網站查看：

https://blockspur.com/tether/

6.

地址之間的關係

我們還繪製了不同地址之間的關係，重點關注那些交易頻繁或者有大量USDT交易的地址之間的關係。

通過分析它們之間的交易，不難發現，Bitfinex在USDT中佔據絕對的主導地位。它的其中一個地址1KYiKJEfdJtap9QX2v9BXJMpz2SfU4pgZw就與USDT排名前50的地址中的22個發生過交易。

通過繪製USDT交易網絡關係圖，結合其他區塊鏈的市場數據，我們能夠跟蹤並分析出整個數字貨幣資本的大致流動軌跡。

7.

持倉分佈

另一個我們在看的數據是Tether官方的持倉分佈。在USDT將近十萬個活躍地址中，前200的地址持倉將近20億美元。

USDT財富列表：https://wallet.tether.to/richlist

Tether的區塊鏈數據解答了我們的一些疑問，也引發了新的思考。希望我們做的工具能給你帶來新的思路。

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關鍵字: 黑客 數字貨幣 拉盤