軍工板塊強勢“東風”吹暖主題基金業績
9月以來，軍工板塊指數持續上漲已成為申萬28個行業指數漲幅的領頭羊。受此影響，權益類基金近一個月業績靠前的也均為軍工主題基金。有績優基金經理表示，國防軍工行業從頂層設計到行業政策，再到微觀基本面，都發生了積極的變化。從長期角度看，軍工板塊的戰略配置時機已經到來。
軍工主題基金領漲權益類產品
軍工板塊近期漲幅持續可觀，9月以來，在上證綜指、深證綜指、創業板指數等紛紛下跌的背景下，軍工指數領漲申萬28個行業指數，上漲2.09%，領先其他板塊指數，獲得機構重視。受此影響，權益類基金近1個月業績靠前的也均為軍工主題基金。
數據顯示，截至9日，近1個月來，軍工主題基金漲幅遙遙領先其他權益類產品。其中，鵬華中證國防B、富國中證軍工B、易方達軍工B、融通中證軍工B 4只分級基金均漲逾12%，在權益類基金中漲幅最大。除此之外，國投瑞銀國家安全、長信國防軍工、博時軍工主題等多隻主動管理型產品也藉助軍工股強勢的“東風”，漲逾4%，收益率遠超其他主動管理型權益類產品。
有機構直言，近期軍工股上漲主要是由於半年報業績改善明顯以及其當前市盈率處於歷史低位，在市場短期熱點不明確的情況下，軍工板塊作為具備估值優勢的板塊受到了資金關注。
機構挖掘軍工板塊機會
近期軍工股重回基金視線並非意外，有基金公司表示，軍工板塊估值已在較低區間，投資價值顯現。
華夏軍工安全基金經理王曉李表示，在過去半年內，從頂層設計到行業政策改革，再到微觀基本面，國防軍工和信息安全領域都發生了重大變化，從長期角度看，軍工安全板塊戰略配置的時機已經到來。
在王曉李看來，國防軍工和信息安全、自主可控領域，受貿易摩 擦的影響微乎其微，與此同時，其科技含量高、產業鏈長，拉動效應巨大，可在經濟承壓階段替代基建、地產成為拉動內需、產業升級的重要引擎。
國金基金也認為，目前可重點關注符合政策方向且訂單業績具備改善空間的計算機、軍工等領域，期待影響中長期增長潛力的制度性變革推動市場估值全面提升的投資機會。
從數據來看，當前基金產品對於軍工股的持倉正處於低位，資金流出壓力小。有機構預計，未來基金對於成長白馬股的持倉比例有望提升。
具體投資上，有券商研究認為，後市隨著題材熱度降溫，可重點關注業績較好、估值合理的主機廠標的。同時，軍工疊加5G、半導體、新材料領域的優質民參軍標的也可關注。
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全信股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
全信股份:業績較快增長,多元化拓展穩步推進
全信股份 300447
研究機構：中泰證券 分析師：楊帆 撰寫日期：2018-04-19
產品結構優化,業績快速增長。公司以軍工業務為核心,是軍用高端線纜龍頭企業,能夠提供完全自主的全鏈路光、電、熱傳輸解決方案和產品,產品線涵蓋光電線纜、光電元器件、光電傳輸組件、FC光纖總線交換系統節點卡、散熱冷板、組件與機箱、海水淡化裝備等,主要應用於航天、航空、艦船、電子和兵器五大軍工領域,客戶多為軍工集團的下屬骨幹企業及科研院所。近年來,產品從單一的元器件向系統集成的組件轉變,結構優化,下游銷售良好,業績保持較快增長。線纜業務:基於多年積累的客戶資源及先發優勢,保持穩定增長,2017年線纜產品實現營收2.31億元,同增6.03%;光電業務:下游需求旺盛,公司新開發的光電產品已在各類機載、艦載、車載及電子裝備等平臺充分應用,實現了光電傳輸組件和系統的批量裝備。2017年組件及光電系統產品實現營收2.48億元,同增26.67%,其中光電集成系列產品及FC光纖系列產品增幅較大,已經成為公司業績的主要增長點。公司的FC光纖總線交換技術在新一代高速數據交換領域達到國內先進水平,新一代光纖光纜、光連接器及組件已研發成功並獲得市場認可,技術及產品性能處於國內先進水平。
研發投入持續加大,為業績持續增長提供保障。公司的研發費用持續增加,研發佔收入比重已由2015年的8.81%提升到2017年的10.61%。2017年公司立項項目30餘項,包含艦船特種電纜、特種光纜、連接器、光電傳輸模塊、光電傳輸系統類產品、航空航天用FC類產品等,其中元器件類產品通過省部級2項。公司所研項目根據裝備需求進行產品化和系列化研製,是公司未來業績的潛在增長點,同時針對傳輸領域未來的發展方向進行技術儲備,保障裝備使用,保證公司在行業內的技術先進性。
軍用海淡裝備市場前景向好,子公司常康環保順利完成業績承諾。隨著軍費開支增速觸底反彈、“海洋強國”戰略持續推進,下游軍工客戶對海淡裝備的需求持續提升,海淡裝備市場前景向好。公司新收購子公司常康環保於2017年下半年正式並表。常康環保是軍用海水淡化裝備龍頭,尤其在反滲透海淡裝備領域優勢明顯,主要供應海軍艦艇,產品市佔率較高。常康環保在長期生產過程中,已全面掌握了軍用艦船反滲透海水淡化裝置的工藝技術和核心參數,革新了二級反滲透海水淡化裝置技術,目前新一代的二級反滲透海水淡化裝置已處於定型階段。2017年,常康環保實現歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益以及扣除與收入相關的先徵後退增值稅退稅額的淨利潤5967.96萬元,順利完成業績承諾。2018年承諾淨利潤為萬元,有望繼續為公司業績增長作出貢獻。
高端民品領域不斷拓展,業績貢獻值得期待。公司自成立以來一直以軍品為核心,而近年來高端民品業務的逐步開展對公司的業務構成形成有益補充。2017年1月,公司出資3500萬元設立全資子公司-南京全信軌道交通裝備科技有限公司,面向軌交、新能源、民航領域提供光電傳輸線纜及組件、電力裝置、電子電器產品、車載電子設備和系統等。報告期內,公司機車電纜市場拓展穩步推進,已相繼與中車集團下屬的主機廠所和機車配套企業達成戰略合作關係。其自主研發的數據線產品實現在“寧和城際”地鐵項目成功應用,突破了目前進口品牌數據線纜在高鐵、城軌、地鐵市場的壟斷,實現了進口產品替代。此外,公司還積極響應國家“一帶一路”戰略,目前已通過國際航空業認可的AS9100C-2009航空航天質量體系認證、中國船級社工廠認證及IRIS(國際鐵路行業標準)質量管理體系認證等民品資質認證。
投資建議:我們預計公司2018-2020年分別實現歸母淨利潤1.71、2.21、2.75億元,對應當前股本3.13億股,每股收益分別為0.55、0.71、0.88元/股。由於公司產品主業以軍工為核心版塊,資質完備,市場基礎穩固,具有較強壁壘,民品多元化佈局穩步推進,維持增持評級。
風險提示:產品研發進度不及預期;多元化業務拓展不達預期;市場競爭加劇。
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浙江鼎力（個股資料 操作策略 股票診斷）
浙江鼎力:2018H1業績超預期,海外市場持續放量,維持“買入”評級
浙江鼎力 603338
研究機構：申萬宏源 分析師：林楨 撰寫日期：2018-08-22
點評:公司業績總體略超預期,匯率影響較為明顯。1)業績略超預期:2018H1公司實現營收7.85億元(+42.1%),歸母淨利潤2.05億元(+37.29%),略超預期;2)淨利率略有上升:2018年公司毛利率為38.63%,較2017年末-3.35pct,主要由於匯率影響,以及毛利率較低的剪叉式產品銷量快速增加導致,期間費用率為10.00%較2017年末-2.78pct,主要由於匯兌收益導致財務費用為負,歸母淨利率為26.14%,較2017年末上升1.28pct;3)主要產品銷量快速增長:2018H1公司主要產品持續放量,高空作業平臺銷售1.25萬臺(+54.3%)。
國內業務快速增長,海外雙品牌戰略加速拓展國際市場。1)國內:公司是國內高空作業平臺龍頭,技術水平和市佔率均處於領先,目前已與全國領先的設備運營服務商上海宏信設備簽訂戰略合作協議,並加大產品供給,切入國內頂級高空作業平臺租賃商供應體系。2018H1公司國內業務實現營收2.97億元(+39.88%)。在經濟性優勢顯現、高空作業法規趨嚴、高空作業安全需求提升、租賃商體系日益完善等因素的共同作用下,公司將直接受益於國內高空作業平臺需求的爆發;2)國際:公司先後參股意大利Magni 和美國本土優勢企業CMEC,成功打開歐美市場,目前產品已成功進入美國、德國、日本等高端主流市場,遠銷全球80多個國家和地區。2018H1公司海外業務實現營收4.79億元(+48.33%),Magni 實現營收5841萬歐元,淨利潤858萬歐元,CMEC 實現營收5370萬美元,淨利潤418萬美元。全球高空作業平臺市場仍處於增長期,公司擁有多種方法對沖貿易戰風險,未來仍有巨大的發展空間。
產品結構不斷優化,微型剪叉、臂式產品同時放量。1)微型剪叉:公司的“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目”已進入正常生產階段,該產線每8分鐘下線一臺設備,大幅提高生產效率,推動新產品微型剪叉快速放量,2018H1公司剪叉式產品銷售10274臺(+67.5%);2)臂式:2018上半年公司在高價值量的高端臂式產品同樣實現突破,臂式產品銷售258臺,同比增長160.6%。公司“大型智能高空作業平臺建設項目”現已處於廠房建造階段,預計2019年建成,投產後可新增3200臺大型智能高空作業平臺的產能,有效提升公司臂式產品的生產能力,為公司未來高端化的發展提供良好支撐。
融資服務優勢明顯,匯兌受益增厚公司業績。高空作業平臺租賃商在採購設備時需要通過融資租賃方式解決資金需求。公司的全資子公司上海鼎策專注為有需求的客戶提供融資服務。公司通過這種方式牢牢掌控優質客戶。同時,目前美元兌人民幣匯率較今年2月低點上漲超過9.6%,2017年公司海外業務佔比為62.34%,匯兌收益增厚公司業績。
估值與評級:維持“買入”評級。公司作為專注於高空作業平臺的行業龍頭,在國內無直接競爭對手,未來將直接受益於高空作業平臺滲透率的全面提升,佔領國內中高端市場。同時,公司通過雙品牌戰略積極拓展海外市場,隨著品牌和規模效應的提升,公司有望進一步拓展全球市佔率。維持盈利預測,預計2018/2019/2020年公司實現歸母淨利潤3.96/5.65/7.40億元,對應EPS 1.60/2.28/2.99元,對應PE 32/23/17倍,維持“買入”評級。
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利源精製（個股資料 操作策略 股票診斷）
利源精製:整車試製進度有延遲,深加工材逐步放量
利源精製 002501
研究機構：財富證券 分析師：龍靚 撰寫日期：2018-05-31
軌道車輛整車試製有延遲。公司前期公告指出,地鐵車輛整車樣車試製計劃在春節前後完成,後因部分零部件供應商原因推遲至7月底。從調研的情況來看,公司的樣車試製進度略低於預期,目前還沒有完整成型的車輛,後續的調試安裝等工序尚需時日,趕在7月底前完成可交貨狀態的樣車,有一定的難度。
鋁合金車體已有訂單,將作為為整車量產前的利潤過渡。公司軌道車輛鋁合金車體已經具備生產能力,除前期已經發往印尼的訂單外,公司在接洽土耳其、伊朗等客戶,鋁合金車體將作為整車量產前的利潤過渡,能為公司在2018年帶來一定的利潤增量。以此為契機,公司也將發揮設備優勢,積極接洽國外包括西門子等知名企業,作為代工企業賺取固定加工費用,以此來避免在國內地鐵整車生產和銷售過程中與中國中車形成直接競爭。
深加工材放量,產品結構優於傳統鋁加工企業。公司在2015年定增的軌道車輛和鋁型材深加工項目已經接近項目建設期的尾聲。公司深加工進口設備已全部到位且處於生產狀態,深加工產品包括鋁合金汽車輪轂、汽車空調散熱器等。深加工材的產品利潤穩定,受上游電解鋁價影響較小,確保了公司盈利的穩定性。在地鐵整車放量前,將成為公司主要的盈利增長點。
多個訂單陸續簽訂,新的合作模式助力公司轉型。公司從傳統的鋁型材加工企業進軍軌交車輛領域,是向下遊充分擴張,提高產品附加值的重要舉措。公司已經完成印尼觀光車整車框架部件的供貨,與“京車”簽訂部件及整車技術協議,瀋陽地鐵4號線的整車訂單在接洽中、土耳其、伊朗等項目也在接洽中。深加工方面,公司先進的設備具有加工能力,與瀋陽富創等簽訂了重要的訂單。公司將先從代工過渡,協同深加工材的逐步完善,保證公司的持續穩定經營,不斷提高瀋陽子公司的盈利水平。
投資建議:預計公司2018-2020年的營業收入為:34.25億元、41.11億元、49.33億元,歸母淨利潤為6.22億元、7.94億元、10.13億元,EPS為0.51元、0.65元、0.83元,對應當前的股價,2018-2020年的PE為15.25X、11.97X、9.37X。公司整車樣車進度有延遲,但考慮到公司深加工材的盈利增長點,給予公司2018年18-20倍的PE,合理區間為:9.18-10.20元,維持“推薦”評級。
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傑賽科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
傑賽科技:公司業績穩定,關注股權無償劃轉
傑賽科技 002544
研究機構：中泰證券 分析師：楊帆 撰寫日期：2018-07-20
事件:廣州傑賽科技股份有限公司(以下簡稱“公司”)於7月18日發佈關於國有股份無償劃轉事宜的提示性公告。中國電子科技集團公司第七研究所、中國電子科技集團公司第五十四研究所、中華通信系統有限責任公司及桂林大為通信技術有限公司將各自所持傑賽科技154,166,700股、34,922,000股、11,641,649股及1,332,100股國有股份無償劃轉至中電網絡通信有限公司持有,同時桂林大為也將所持有的134,559股國有股份無償劃轉至中國電子科技集團公司第三十四研究所持有。本次無償劃轉實施完成後,公司控股股東將由七所變更為中電通信,中電通信持有股份將佔公司總股本的35.36%。
經營業績穩定,業務聚焦三大板塊:2017年公司實現營收59.78億,同比增長16.78%;實現歸母淨利潤2.02億,同比增長5.85%,業績整體表現穩健。公司主要聚焦三大業務板塊,分別是移動通信網絡規劃設計,通信/軍工印製電路板製造,專用網絡電子系統工程。其中,在移動通信領域,公司擁有國內最大的移動通信規劃設計領域獨立第三方設計院,競爭優勢明顯。在專網服務領域,2017年收入同比增長11.02%,遠東通信注入之後有效補充了公司在通信交換調度系統解決方案等相關方面的業務能力。在PCB業務領域,公司是國內最大的軍用印製電路板設計製造上市公司,2017年收入同比增長19.8。
中電通信控股,公司將受益於集團紅利:股權劃轉後,中電通信將成為公司的控股股東。中電通信具有豐富的院所資源,未來將為公司提供技術支持,促進公司發展。同時,公司作為中電通信資本運作的上市平臺,在電科集團資產證券化水平較低的背景下,按照電科集團發展戰略要求以及中電通信的統一部署,我們認為公司未來將充分受益集團資產證券化提速和科研院改制所帶來的紅利。
國企改革加速,密切關注股權無償劃轉:目前國企改革加速,股權無償劃轉是加快國企改革的重要方式,符合國資委改革的戰略規劃。股權無償劃轉,有利於股權集中,促使大股東加強公司經營管理,也符合上市公司的內在需求,有利於提高公司經營效率。我們認為此次無償劃轉,將加速企業改革,進一步改善傑賽科技的經營和生存狀態,建議重點關注。
投資建議:我們看好公司在移動通信規劃和PCB 製造領域的龍頭地位,在、寬帶中國等通信網絡規劃設計和軍工製造升級背景下,營收規模有望維持20%左右增長。我們預計公司18-20 年分別實現淨利潤2.81/3.48、4.15億元,對應eps 分別為0.49/0.61/0.73 元/股。當前市值對應2018 年動態為36 倍,維持買入評級。
風險提示:無償劃轉尚需相關主管部門批准後方能實施。
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海格通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
海格通信:靜待北斗突破,看好長期發展
海格通信 002465
研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2018-07-25
事項:
近期,在國信證券期策略會TMT專場上,國信通信程成小組組織了海格通信公司的交流會,邀請了公司領導與投資者進行交流。
評論:
訂單全面恢復,期待北斗發展助公司更上一層樓公司2017年10月以來的訂單驗證外部環境全面改善,公司業績彈性極大,有望恢復至歷史最好水平。公司目前圍繞無人作戰平臺及北斗3號系統的發展契機積極佈局,隨著北斗3號系統換裝週期的到來以及公司軍民融合業務的持續發展,公司有望突破收入天花板,向更高的業務規模邁進,看好長期發展。
公司具備多年曆史沉澱和技術積累,擁有領先市場地位和份額,子公司實力不俗。短期看好“補償性”採購邏輯下公司未來三年的發展,長期看好公司在北斗領域及軍民融合領域的持續發力,預計公司2018/2019/2020年的淨利潤分別為5.58/8.15/11.91億元,對應38/26/18倍PE,維持公司“買入”評級。
正文:
軍工訂單全面恢復增長,業績觸底反彈中2017年,受軍改、行業週期性等外部因素影響,特殊機構國防信息化訂單規模性延後,公司業績下滑至低谷。2017年10月份以來,隨著軍改落地,國防信息化訂單恢復性增長,公司業績拐點出現。公司2018年一季報顯示,實現歸母淨利潤2669萬元,同比增長44.67%,且預計2018年1-6月份同比增長20%-50%,業績恢復增長驗證。對於公司的業績彈性和長期發展,公司領導認為:
從去年下半年以來,軍改的階段性影響已經落地,可以做決策的一些崗位都已經陸續能夠確定。這些都反映在公司訂單上來,從去年的10月份開始,大的訂單就又恢復採購,公司也公告了一些重大的合同。去年公司就這種管理效率的問題做了一些變更,集中力量以此為考核指標,重點抓這兩個庫存和應收的改善。2018年一季度初見成效,利潤增長45%左右,主要來自前期訂單的結算,從側面反映成本在下降,效率在上升。
公司從上市到16年,對新領域通過收併購不斷進入,從無線通信發展到十大專業領域,但去年以來公司又做了戰略聚焦,現在無線通信還是比較大的板塊,但北斗導航是重點佈局的一個領域,尤其是在軍民融合這一塊,航空航天主要指關於模擬飛行器航空材料的相關業務。未來三年的發展方面,其實海格也像國家一樣,會有一個五年的計劃,然後每年會有一個經營指標,未來三年公司將按四大業務板塊來發展,主要包括三方面,第一是在傳統的市場裡面恢復增長,第二個是在新產品的拓展,第三個是在新市場新的軍兵種市場的拓展。
前兩年軍改帶來的影響是當年的國防信息化裝備預算的執行率不足20%。關於未來三年對市場的平均預計,公司認為海軍能夠有8到11億的市場,陸軍更大。海軍在無線通信方面有4.5億市場,空軍有1.5億,火箭軍有2億,戰略資源部隊1.5億,裝備發展部8.5億。以手持終端為例,未來公司應該能拿到50%的市場份額。相關市場公司預計十三五是2億規模,十四五是20億。
未來四大領域的發展預期:
無線通信——以前一些軍兵種,公司做的比較少,軍改後,只要有好的產品,好的價格,都可以拿到市場。像短波通信系統,公司產品相比原來空軍在800公里以上的戰鬥機的通信,有更好的通訊效果,就進入了這個市場。此外還有高功率的體積小的短波電臺。
武警之前是國務院領導,現在是統一由中央軍委去領導,它的整個採購體系也是納入了軍部隊的採購體系裡面去的,公司也可以進入這個市場。陸航主要就是直升機,有3000架的一個增長量,公司在短波電臺有導航系統產品可以進入。還有海軍陸戰隊擴編帶來的一些市場機會。所以今年的話,無線通信這塊公司預期是19.2億,就接近公司16年的一個水平。
北斗導航——主要是北斗2號到3號的一個過渡期,北斗要打破這個行業天花板的話,它就必須是從軍用領域往民用領域去結合,去走公司叫做北斗到北斗+這麼一個步驟。海格的北斗這邊是1+2的一個佈局,公司現在也在做一個高精度位置服務平臺,這是北斗2號的情況。北斗3號公司是以芯片為核心,掌握了技術體制,對公司後續的市場競爭非常有利。北斗導航這一塊,交通運輸部1月份發專項規劃,以提高北斗在細分行業裡面的應用。北斗這方面今年公司預期五個億。
航空航天——主要指飛行模擬器。去年公司也以最高等級的標準做了中國第一臺高等級的飛行模擬器,它一臺能夠帶來的營收就超過了一個億。公司預期未來空軍會有五個億的市場,海軍有五個億,直升機模擬器公司預期武警5到6個億,陸航6到8個億。這個領域公司擬從設備供應商到飛行員訓練中心進行商業模式的轉變。航空電子公司預期是五個億。
軟件與信息服務——這是公司給運營商做的網絡優化。這一塊的營收增長也是比較穩健,19.3個億。
今年公司整個疊加起來,今年大概是45億左右。今年公司的利潤目標是五個億,明年7.5億,後年10億,這就是公司對未來三年的經營指標的計劃。
市場較為關心的問題
1、公司在北斗領域的概況?公司的北斗業務是全產業鏈佈局,涵蓋範圍從芯片天線模塊終端系統到運營。軍用領域,公司在北斗2號佔有份額。
合資公司主要是打造高精度位置服務平臺,服務平臺未來將與各個社會行業結合,如無人駕駛、工業機器人,然後在地理信息測繪,智慧城市服務管理方面,未來整張網絡建立起來後,規模會擴大。未來將與互聯網背景的戰略投資機構或合作伙伴合作,一起探索網絡的商業場景。市場對這個平臺是較為看好的。
我們認為北斗的發展規律是,一開始在軍用應用技術走向成熟的階段成本很高,後續逐步走向商用,規模不斷擴大。
諸多部門出臺相關政策,如交通運輸部,應用領域涉及高鐵或大貨車,還有18、19、20的裝備的導航,衛星導航設備。
高精度位置平臺是移動互聯網多年發展後的產物,目前GPS 的定位精度不足,未來產生的市場空間較大。
在軍用方面,公司通過八、九年的連續投入,掌握了芯片自主可控的技術。未來公司要通過合作共贏的方式把軍民融合市場做大。
2、怡創和5G 的關係?怡創是做網絡優化。如果今年下半年運營商拿到5G 牌照,基站的數量可能會翻兩番;即使5G 延後,4G 基站每年也需要維護和網絡優化。
怡創的市場以廣東為主,但是今年公司往全國的網絡去拓展,目前全國有22個省份都可以服務。目前公司體量比較小,雖然是在行業裡面排第二,但是與第一差距較大。這個行業對於管理的水平要求很高,屬於人力密集型的行業,所以管理效率系統就能夠直接影響到利潤。目前怡創在行業裡面的利潤率水平是最高的。軍民融合做高精度位置服務平臺,實際上是一個地級增強的系統,與運營商的合作非常多,包括把我們的設備掛到他的基站裡面去,這一點都有賴於怡創團隊多年跟運營商的合作關係。
3、公司北斗3號相關的建設情況?高精度的投入實際上是在北斗3號的芯片,我們是從16年底開始投入,現在北斗3號的高精度芯片方面是一個非常重點的投入方向。海格跟其他的上市公司有點不一樣,或者是跟中國很多公司不一樣的地方是它是一個技術創新驅動型的製造業。也就是說我們的這種科研投入,其實基本上不受我們短期的營收增長漲落的影響。去年公司營收下滑了18%,但我們的研發投入還逆勢增長了23%。這個主要是用於北斗的高精度位置服務平臺,建中北路3號民營體制的高精度基帶芯片。這是做北斗軍民融合的一個根基。
公司在技術上比較領先,公司核心的上游元器件或者是技術,沒有依賴國外的一些廠家。這個也是國家對具有自主可控技術的企業的重點扶持方向。4、精度的提高是不是取決於地基增強系統的建設覆蓋程度?地級增強全國性的網絡裡,第一期我們是預期6000到7000個基站,要把設備掛上去,初步搭建是一個全國性網絡。
但我們現在跟小鵬汽車合作,他是做智能駕駛,從一開始就跟新餘科技在合作,廣州部分地區有關於基站的合作,其實是已經可以實現他們小型汽車的智能駕駛的目標。5、北斗芯片自己可以生產?民用這塊的手機芯片我們沒做。實際上民用這一塊跟軍用的有點不一樣,民用是要集成更多的功能,他更小的體積,它更高的兩率,他實際上實現的難度是更大的,按軍品這塊的芯片的話,其實功能比較單一,兩率要求不高,可靠性較高。
6、未來的新的方向?我們一方面是在四代的平臺,我們四代的戰機、艦艇,這種裝甲的平臺一直是持續的投入;另外一方面在無人系統,因為在未來的作戰裡面,肯定是無人系統的作戰。比如說我們通常講一艘驅逐艦價格很貴,但是現在有無人作戰艇出現了,他是一百條無人作戰艇,可能戰鬥力相當於一條驅逐艦,但是一百條的造價才相當於一個驅逐艦的1/
10。
所以未來在國家裡不增加軍費的情況之下,理論上你的戰鬥力可以提高十倍,但是這種無人艇無人機作戰肯定跟我們以前這種不一樣,它是集群的作戰,一出去就是兩三百條,這兩三百條的無人艇裡面,它自身的通訊是怎麼去組網,怎麼去加密,怎麼去智能化作戰。因為到了公海上,可能岸基的指揮系統都已經被切斷了,你必須集群智能化的判斷,是一起去做攻擊,還是撤退,還是分成幾個小組去攻擊對方的一些艦艇。意思就是它對指揮系統跟無線通信協調通信這一塊的要求是很高的,實際上公司在這方面也有大量技術的儲備,但是公司沒有硬件的無人平臺,我們未來也可能往這方面去尋找一些好的標的。
過去幾年做的收併購都比較多,有些行業它可能天花板會很低,也不值得花太多的精力去做,所以我們現在也在做戰略性聚焦,有一些該退出就退出,但是圍繞北斗,我們還是希望能夠做一些核心的收併購,包括一些規模比較大的,在未來的幾年的時間裡面。方向包括無人平臺、無人機、四代平臺,還有北斗的軍民融合的領域。
7、公司增發這塊怎麼樣?15年的增發到下個月底要有解禁,就算全部解禁的話,也要分兩年。如果是從退出獲利來講相比我們當時增發的成本,現在價格的位置也不算太好。
另外,大股東增持這塊,從2月11號我們公告半年以來,中間就5月17號出了一個誤操作。當時這個事情我們還比較被動,因為沒有預測到會發生這種事情。那事情發生之後,我們也及時的跟監管還有各方去溝通,到6月份-7月份,我們也通過資管計劃,就儘量要把增持的事完成。大股東本身他對海格的團隊管理團隊還有整個產業都是非常熟悉,在這個價格去增持,我覺得是較為合理的。
8、具體毛利在幾個軍種都有差別嗎?有差別,國家現在對軍費的使用效率抓的比較緊,對於價格也敏感,如果一樣產品沒有自己的核心技術,毛利很快就要下滑。
現在公司有一些獨特技術,毛利還相對比較高。但是具體也不好講,因為這個是比較敏感。但是整體來講,軍品的毛利還是比民品要高很多。公司的毛利率受軍、民比例的影響,16年我們軍品佔比2/3,17年軍品只到1/3,所以它整個毛利可能下滑,這個是必然的。
未來我們希望軍品和民品能夠達到一個比較均衡的點,然後在一些核心的技術上繼續保持領先。
9、目前14億的訂單,北斗佔多少?沒有一個大類的統計,但比例不會太高。北斗軍品的市場本身天花板都很低,我們主要裝配到飛機艦艇,還有導彈,從08、09年我們一兩千萬增長到15年的6.5個億,然後到16、17又下滑,因為軍改影響下17年只有三個億不到。
今年如果還只是民品的話,收入還是不夠大,但是今年是在一個北斗3號替換北斗2號的週期中。我們在北斗3號方面的技術儲備也是比較多。北斗的市場主要還是在我們軍民融合市場上實現增長。
10、公司增長比較快的是哪個點?手持終端增長得會比較快,目前單兵通訊獲得裝發部統型筆試第一名,有望獲50%份額,十三五容量是2個億,十四五是20億,主要看採購週期。國內手持終端目前只裝配到部或班,國外裝配到個人(和國內實戰少有關)。
11、對未來收入的信心來源?16/17年裝備信息化執行率比較低,當年不到20%~30%,總體來看16+17年信息化預算執行率不到10%,而理論上應該有30%~40%(五年規劃,前三年正常50%,後兩年50%,軍改打破了這個週期),沒采購的部分都會在後三年補上。否則十三五的預算用不完的話,十四五申請到的預算就會減少。
長期來看,近幾年軍費上升是趨勢。美國為壓制中國,在經濟、政治方面都在採取措施,美國及中國周邊國家軍費都在漲。
12、未來有沒有可能突破之前收入的規模天花板?未來北斗三號裝配率的提升,有可能打破這個收入天花板
13、今年資產處置的情況?廣州總部附近一棟樓,處理掉,大概1個億;當員工宿舍的商品房,也要處理掉
14、星輿科技的情況?星輿的目標:千尋+高德。最先還是2B,工業機器人、智慧城市等。1~2年目標全國先覆蓋,在運營商基站上掛一個CORS。這個主要靠外部融資做。公司還成立了廣州傳石,未來專門用來做民用北斗訂單。
15、模擬飛行器的進展?摩詰創新,去年給空軍做了一款模擬飛行器,一款就1億多收入;三軍未來各有5個億的市場。未來向民用領域探索。(競爭對手:北京藍天、科研院所)16、海軍現在在反腐,對公司有影響?海格從海軍起家,現在陸軍佔比最大。目前我們沒感受到這方面影響,可能是個別部門現象18、訂貨會的訂單情況?訂貨會目前對訂單總額影響不大,最近兩個月是集中招投標期,會有一些訂單出來,這兩個月很關鍵。風險提示軍工訂單不達預期風險;北斗發展不達預期風險;競爭格局加劇
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