中報業績穩步增長,訂單釋放效果明顯
2018年上半年,軍工板塊上市公司營業收入實現穩定增長,同比增速為14.35%,歸母淨利潤同比增速高於營業收入,達到24.91%,上市公司盈利能力有所提升。
預收賬款、存貨等指標提升表明下游需求持續旺盛。
2018年上半年,軍工板塊160家上市公司存貨淨額總量為2825.13億元,較去年同期增長6.47%;預收賬款總額為789.68億元,較去年同期增長38.39%。軍改完成後軍品訂單持續釋放的假設已經得到驗證,預收賬款的形成主要來自於軍方訂單預付款和產業鏈下游環節,充裕的軍品訂單將保障軍工板塊上市公司未來業績持續釋放。
內外因素拐點向上,整體呈現結構化特徵
當前軍工板塊內外部影響因素均出現拐點。外部因素:國防預算增速超預期,2018年中國國防預算11070億,同比增長8.1%,超出市場預期;內部因素:(1)軍工產業鏈業績迎來拐點,軍改影響逐步消除,訂單補償效應明顯;實戰化練兵加速新裝備列裝,有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。(2)軍工體制改革迎來拐點,軍民融合由規劃進入實質落地階段;央企資本運作數量有望回暖;軍品採購與定價機制改革方案有望出臺;首批院所改制有望完成,與資本市場相關度提升。
行業內外因素繼續呈現拐點向上態勢,但受制於基本面改善節奏、行業估值、市場風險偏好等因素影響,維持對於整體行情仍將呈現階段性、結構化特徵的判斷。重點把握部分尚未落地的政策可能推出的時間節點,主要包括融委會議召開、軍品定價機制改革方案發布、軍民融合大基金成立等,這對於當前處於底部區間的板塊有望起到催化作用。
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