上週我們說到 ，而8月以來上海原油期貨出現了一波自主行情：據莫尼塔研究，上週原油期貨外盤價格在沒有大幅變動的情況下，內盤出現了一波上漲行情，國內外價差大幅拉大，交割套利的空間巨大。截止2018年8月17日，原油期貨的行情走勢如下。
來源 金凱訊 買原油網
請注意，藍色為經人民幣在岸價調整的上海原油期貨價格INE SC1811，灰色為洲際交易所布倫特主力合約ICE BRENT 1810 (ACTIVE)。橘色為經過EFS調整的ICE BRENT 1810，即普氏迪拜PLATTS DUBAI。
為了簡化計算，我們假設有一個交易員看到了中東和上海原油期貨的交易機會，決定通過流動性比較好的ICE BRENT 和INE SC實現套利。由於筆者手頭沒有DME OMAN的數據，近似地使用普氏迪拜的價格做一個替代。假設交易員希望在DME交易所買入OMAN期貨，同時在INE SC賣出期貨，等待交割後運至上海。
假定我們在中東採購Dubai原油，運到上海交割，在中東採購和上海銷售的兩個價格可以近似理解為Dubai原油的FOB和DES價格。則兩者的價差即為下圖所示：
可以看到，自8月以來，兩者的價差的平均值逐漸拉高到3.5美元/桶。
跨市期現貨套利：根據買原油網貿易物流顯示，8月21日的中東-中國VLCC航線單通運費為0.95美元/桶。海油分析師佘建躍曾在文章中測算，中東至中國原油套利的理論價差為2.83美元/桶（含0.8美元/桶）即2.03美元/桶雜費。作為一個現貨的套利者來說，平均3.5美元/桶的價差完全可以覆蓋0.95+2.03=2.98美元/桶的費用。即作為期貨市場的套利者，只需要在INE SC和中東市場例如DME OMAN的套利窗口中有3美元/桶的價差即可實現套利。
煉廠套利：然而，為了服務實體經濟，還要考慮最壞的情況，即從交割庫提油並進行二次運輸至指定現貨倉庫的成本。例如，湛江到黃島的內貿油輪的運費為120元/噸，即2.4美元/桶（匯率6.8元/美元）。即作為終端用戶的煉廠，如果選擇套利，需要覆蓋的成本將高達2.98+2.4=5.38美元/桶。那麼在8月的數據中，
有且只有8月8日這一天的利潤（5.98＞5.38）能夠覆蓋掉成本。同樣，在買原油網資訊價差頻道，數據顯示INE SC主力合約1812和DME OMAN主力合約1810的最大價差為8月8日的-6.54美元/桶。
來源 買原油網
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