今天我們先來看看自由現金流，指企業經營活動賺來的錢，減去為了維持企業現有盈利能力而投資的錢。相當於股東不影響企業現狀能拿走的回報，巴菲特說這是企業唯一真實的價值。相當於你在一個城市每個月工資一萬，但是基本生活保障是五千塊，那麼那五千就是自由現金流。如果為了提高工資，而報學習班，這樣自由現金流就會減少，但是你每個月交的五險一金，也算作你的自由現金流。因為這個不影響你的工作能力。亞馬遜雖然利潤很低，但是自由現金流長期為正。
正在講《手把手教你讀財報》告訴我們怎樣去看財報，哪些地方容易造假，怎麼利用財務數據找到好公司。如果文章篇幅過長不便閱讀，原稿搜李康研報或留言，歡迎持續關注。
通知：公司分析在大家常用的社交平臺。由於醫藥企業分析專業性強，篇幅較大公開效果不好，醫藥類分析不再無條件公開。上週五我們分析了白雲山，終於解決王老吉問題的它將會怎麼走。前面還有體檢龍頭美年健康，現在正在分析廣譽遠，屬於白酒加醫藥行業。搜李康研報。
自由現金流的計算公式是：稅前利潤＋折舊攤銷－（今年流動資產－流動負債－去年流動資產＋去年流動負債）－新購資產所花去的資金。很多穩定企業自由現金流變化主要在存貨，短期負債裡。
第一種，三項現金流都是正向流入的企業，企業本身賺錢，但是不投資，還借錢，可能隨時要開展一場大規模的投資活動，要不就是在藉著上市公司的殼圈錢，再給關聯方輸送。這類企業很可疑。
第二種，老母雞型企業，經營流入，投資流入，籌資流出，很賺錢，還能拿錢去賺錢，籌資活動現金流出有兩種可能，要麼在還債，要麼是回報分紅，如果是分紅，這個企業還不錯。應該是價值型的公司。
第三種，瘋牛型企業，經營流入，投資流出，融資流入。企業能夠賺到錢，賺到的錢都拿出去擴張，說明很看好未來的發展。並且還能借到錢，說明外界也看好這個企業。這種企業能高增長，但很容易出現資金斷流。
第四類，奶牛型企業，經營流入，投資流出，融資也流出，企業能賺錢，能投資，還能償債或者回報股東，如果可以持續是最佳的類型。經營的錢能夠覆蓋對外投資和分紅。如貴州茅臺和格力電器。增長雖不快，但每年都會有穩定收益，穩定分紅。巴菲特最喜歡的這類企業。去找找這樣的企業，經營現金減去投資減去融資仍然為正，這類企業最有成為奶牛型企業潛質。
現金流量表該怎麼看，首先要關注合併現金流量表，母公司現金流量表僅僅代表公司內的資金調動，其次重點看經營活動現金流淨額的正負，如果為負就不需要投資了。如果是正，還要看有沒有應付票據和應付賬款，最後與淨利潤比較，看淨利潤能拿到手的錢。投資現金流，要注意那些賣樓獲得現金的情況，變賣家當都是企業走下坡路的寫照。很可能是企業衰敗的標誌。籌資現金流，如果企業借款收到的現金，遠小於付出去的現金，這種情況通常是資金過橋，就是企業還款困難，在借高利貸，這類企業還是遠離。
以下指標衡量好公司， 第一經營活動現金流量淨額大於淨利潤，且大於零。第二銷售商品提供勞動收入現金大於營業收入，第三投資活動的現金流淨流量小於零，且主要投入新項目。第四現金及現金等價物淨增加額大於零，或者排除分紅因素仍然大於零，第五期末現金及現金等價物餘額大於有息負債。
簡單總結一下讀財報步驟，第一看資產負債表裡企業有多少資產，有多少負債，長短期負債各有多少，有多少負債需要付利息。第二利潤表看看一段時間內的經營成果，展示企業利用他手上資源創造價值的能力。第三現金流量表看看企業有多少錢，錢是怎麼來的。最後把三大報表結合起來彼此找出關聯，彼此找到印證，然後跟歷史比較，看看是否一貫如此，跟同行業的其他公司比較，分析其競爭力。
對於這些複雜的工序，我們普通投資者可以有些簡單的方法，分析技巧。咱們下次說。
騰訊調整後的六個事業群：一，企業發展事業群二，互動娛樂事業群三，技術工程事業群四，微信事業群五，雲與智慧產業事業群六，平臺與內容事業群新增雲與智慧產業事業群，證明公司正式將雲計算，人工智能納入企業戰略層面，分部運營。主要針對企業服務，這主要對標阿里巴巴的雲服務和百度的人工智能工程。還有一個重要的原因是，騰訊雖然用戶量大，但是數據質量，精準度和整合程度都不如阿里巴巴，這阻礙了騰訊大數據的發展，也阻礙了相關業務的發展。新增平臺與內容事業群，說明公司開始著重發展內容，和平臺賦能。這也主要是對標今日頭條的內容平臺服務，騰訊用戶巨大，但在內容和相關服務上，明顯落後今日頭條。從我個人運營就知道，騰訊內容平臺主要是騰訊新聞，天天快報，公眾號。而這些平臺第一個太難入駐，第二個內容質量和後臺系統很差，第三個根本不給你幫忙，全靠自己運營。所以說騰訊的內容方面做的很不好，這麼大流量，就這樣讓給了微博和頭條。這也說明騰訊創新力確實欠佳。
從以上內容反映幾個問題，1.未來方向依然是內容經濟和雲計算人工智能。2.騰訊不再過度依賴遊戲，而是去中心化為運營者幫忙。3.騰訊又一次追趕流量細分領域的超越者，從歷次經驗來看，騰訊雖然後知後覺，但是隻要開始調整到戰略層面，調動所有資源就很有可能超越對手，甚至消滅對方，因為騰訊有著所有行業都必備的要素，就是用戶，這點無法撼動。隨著知識產權的強化，經濟發展和用戶意識的提升，圍繞內容方面的發展才剛剛開始，內容付費蓬勃發展。在企業服務領域能否趕上阿里巴巴，這個很難說，阿里太強。但是在個人內容領域，趕超對手或者平分天下還是極有可能的，所以這次的企業和股價同時調整，也是我們再次參與騰訊新的增長的最佳時機。可以密切關注騰訊給我們的機會。
前面分析了海康威視，格力電器，蘇寧易購和貴州茅臺等大家熟悉的公司，搜李康研報往前瀏覽。
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