最近，美國打了個噴嚏，全世界就跟著顫抖。美國總統川普揮舞著經濟制裁和貿易戰的大棒，在世界各地耀武揚威。
其中，川普與土耳其總統埃爾多安的口水戰，引發了廣泛關注。
特朗普宣佈加徵土耳其鋼鋁關稅，埃爾多安就不顧北約盟友的情誼，立刻與俄羅斯打得火熱，甚至幾天後就予以回擊，宣佈對22種美國進口商品加徵關稅。
土耳其總統埃爾多安怒懟川普，早前甚至強硬擊落俄羅斯戰機，充分顯示了其不畏強權的硬漢形象，甚至被《時代週刊》譽為“中東之王”。
但是這位“中東之王”最近比較煩！受到高通脹、高赤字和貿易戰的影響，土耳其里拉自今年1月份以來，暴跌40%以上，股票市場也已經腰斬。
國內很多商品自年初以來，價格上漲了近一倍，導致民眾怨聲載道。
種種跡象表明，本幣大幅貶值以及高通脹正在將土耳其經濟推向崩潰的邊緣。
為了應對這種情況，國際通用的做法是大幅提高本幣利率，以此抑制通脹，並減緩外匯外逃的速度。加息堪稱抗通脹、穩匯率的 “特效藥”。
然而，讓人感到意外的是，面對與美國貿易戰開打後急轉直下的國內經濟形勢，土耳其政府至今沒有吞下這顆“特效藥”。
要知道，為了抑制高通脹，防止阿根廷比索兌進一步貶值，阿根廷央行在8月13號宣佈將基準利率從40%上調至驚人的45%。
為什麼土耳其政府遲遲不宣佈加息？
有分析稱，埃爾多安是一個堅定的低利率主義者，他曾當眾宣稱，利率是所有罪惡的根源。他甚至暗示想剝奪土耳其央行獨立制定利率的權利。
據CNN報道，為了強化對央行的控制，他甚至還把自己的小舅子（一說為女婿）安插在了財務部長的職位上，足見他對利率管制的重視。
陰謀論者甚至推斷說，艾爾多安在海外持有大量美元資產，他想利用這一次土耳其里拉的暴跌，對國內資產進行大肆收購，大發國難財。
然而筆者認為，這些解釋要麼是隔靴搔癢，要麼是毫無根據，都不能自圓其說。
縱觀土耳其的現狀，房地產才是懸在總統埃爾多安頭上的達摩克利斯之劍。
自2002年爾多安執政以來，一直奉行低利率的貨幣政策。低利率導致土耳其貨幣超發，在刺激經濟高速增長的同時，也導致通脹高企，催生了樓市和股市的資產泡沫。
民眾出於抗通脹和投機的目的，大量湧入房地產市場，進一步推高了房價。
政府為了鼓勵外國投資者買房，在2017年還推出了一項新的移民政策，規定在土耳其購買100萬美元以上房產的外國人，可以自動獲得土耳其公民身份。這無疑又為已經過熱的房地產市場添了一把火！
經過政府的大力扶持和民眾的大力追捧，土耳其房地產自1998年以來逐年穩步增長，其產值常年佔GDP總額的9%左右。
如果再算上和房地產行業高度相關的鋼鐵，水泥，傢俱，家電裝修等行業，保守估計整個房地產業鏈的產值已經佔到土耳其GDP的20%。房地產業已經成為土耳其經濟的支柱產業，它的興衰對土耳其經濟具有舉足輕重的影響。
而對房地產稍有了解的人都知道，作為一個高槓杆的資金密集型產業，房地產業天生對高利率是非常厭惡的。
其實，早在2017年底，為了應對兩位數的通脹壓力，土耳其已經將基準利率提高到了17.75%。
這已經導致購房成本激增，外國投資者撤離，房產銷售金額驟降，開發商經營壓力劇增，房企資金鍊面臨斷裂風險。首都安卡拉大部分的房產開發項目已經被迫停工，房地產業處於崩潰邊緣。
如果此時為了維持匯率而繼續加息，必然會引爆樓市，使原本脆弱不堪的經濟雪上加霜！
除了對實體經濟的巨大影響外，房地產崩盤另一個嚴重的後果就是金融危機。
房地產作為最重要的金融抵押品之一，具有極大的金融順週期性。在經濟向好，房價上漲的階段，房產作為抵押物的價值不斷增加，可以獲得更多的銀行貸款，從而增加市場上的貨幣供應，並促進經濟繁榮。
而在經濟下滑、房價下跌的階段，房地產作為抵押物的價值不斷縮水，導致房產抵押貸款數量急劇下降，市場上貨幣流動性驟緊，極易造成通貨緊縮，拖累經濟增長，嚴重的會引發金融危機。上世紀九十年代初期的日本就是前車之鑑。
總結一下，目前擺在埃爾多安面前的，其實是個老生常談的兩難選擇：匯率PK房價。
如果放任匯率持續貶值，其後果是外資持續外逃，政府和企業的外債償付壓力加大，進口成本增加，通貨膨脹高企，國民財富被稀釋。
而如果選擇加息，房地產的崩盤就無法避免。後果是爛尾樓激增，房價暴跌，國民財富大幅縮水甚至腰斬，銀行房地產貸款壞賬增加，銀行倒閉，失業高發，通貨緊縮，經濟倒退等一系列連鎖反應。
這比匯率貶值的後果嚴重太多！
畢竟，財富被通脹慢慢稀釋帶給人民的疼痛，遠遠不如房產腰斬導致的財富跳水來得猛烈！
這也許就是為什麼鐵血土耳其敢擊落俄羅斯戰機，敢與世界霸主美國硬扛，卻遲遲不敢加息的最主要原因！
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