溫氏股份（300498）
事件
公司公告 9 月銷售商品肉豬 214.51 萬頭，收入 33.67 億元，銷售均價 14.21元/公斤，上月分別為 198.42 萬頭， 31.66 億元， 14.01 元/公斤，環比變化分別為 8.11%、6.35%、1.43%，同比變化分別為 34.63%、22.26%、-3.00%。
核心觀點
9 月生豬銷售量價齊升，帶動公司生豬業務持續盈利。公司 9 月出欄量突破200 萬頭，達到 214.51 萬頭，同比增長達到 34.63%，擴欄增速提升。銷售均價達到 14.21 元/公斤，較 8 月份每公斤提高了 0.2 元，實現了持續的盈利，與我們此前的預期相符。 1-9 月份，公司累計銷售商品肉豬 1618.24 萬頭，同比增長 18.76%，均價達到 12.44 元/公斤。
非洲豬瘟帶來產區和銷區價格差擴大，公司從中受益。自 8 月 3 日遼寧瀋陽確診國內首例非洲豬瘟疫情以來，累計已有 8 個省份出現非洲豬瘟疫情。根據農業部在生豬及豬產品調運監管上的規定，發生疫情的省份及其相鄰省份的生豬跨省調運都被暫停。這使得國內生豬的產區和銷區間流動困難，產區和銷區生豬價格差擴大。公司生豬產能佈局在銷區更多，能獲得比全國市場更高的價格。
預計 10 月開始豬價小幅回落，但公司豬價依舊高於全國。 隨著 9 月中秋節過去，我們預計豬肉消費會下降，豬價會出現下滑。但由於目前國內非洲豬瘟疫情依舊嚴峻，預計生豬跨省調運的限制還會持續，使得國內分割的市場依舊存在，預計公司 10 月豬價小幅回落，受益銷區更高的豬價，價格會高於全國。
財務預測與投資建議
維持增持評級，維持目標價 25.74 元。我們維持對公司 2018-2020 年 EPS分別為 0.99、 1.06、 2.47 元的盈利預測，維持 2018 年 26X 的 PE 估值，維持目標價 25.74 元。
風險提示
豬週期底部價格低於預期。雞價低於預期。玉米、豆粕等主要飼料原料價格大幅上漲。突發疫情風險。
本文源自證券市場紅週刊
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