作為開心麻花三年之內上映的第四部電影，《西虹市首富》截至8月1日下午，上映6天票房已達13.57億元，碾壓了同期上映的徐克執導中國式奇幻大片《狄仁傑之四大天王》。從2015年斬獲14.41億元票房的《夏洛特煩惱》開始，開心麻花走上了通往“中國話劇第一股”的一條並不平坦的道路。《西虹市首富》成為開心麻花第三部破10億元票房電影的同時，兩年間開心麻花的估值也從3億元飆升到50億元。
一、優質IP影視開發讓公司估值暴漲
2015年9月上映，由開心麻花的原創舞臺劇IP改編而來的電影《夏洛特煩惱》以黑馬之姿斬獲了14.41億元的票房。三個月之後，開心麻花於12月19日掛牌新三板，直接登上了新三板影視公司贏利能力的榜首，當時估值為3億元。三年之後，開心麻花在今年1月29日發佈公告，擬以每股106元的高價發行284萬股，預計募集金額不超過3億元，股票定增的發行對象包括盛歌資管、東方證券、易同投資等5家機構投資者和6名個人投資者。此次定增完成之後，公司股本增至4736.3萬股，若按照每股106元的價格計算，估值超過50億元。
兩年多時間，開心麻花是如何從3億做到50億元?開心麻花後續三部電影票房的成功，是個重要的引子。在2015年的《夏洛特煩惱》之後，開心麻花又創作出高口碑的《驢得水》，以及總票房衝至22.13億元、豪取2017年票房年度季軍的《羞羞的鐵拳》。此外，還參投了《絕世高手》《妖鈴鈴》等票房，加上目前上映的《西虹市首富》開畫即票房不俗，也正在逼近30億元大關。統計下來，開心麻花近年來累計產出票房已經超50億元。
2015年電影《夏洛特煩惱》為開心麻花帶來近15億票房與1.31億元淨利潤，而在尚未進軍電影行業前的2014年淨利潤只有0.39億元。2017年《羞羞的鐵拳》上映一個月前，開心麻花公佈了2017年上半年的財報，公司實現淨利潤2635.28萬元，同比下降19.43%;但是今年四月公佈2017全年財報的時候，一部《羞羞的鐵拳》直接讓原本下降的利潤直接逆勢增長了441.81%。
二、“舞臺劇+電影”開心麻花的商業邏輯
開心麻花CEO劉洪濤坦言，公司業務結構轉型的契機是2012年光線投資的《人在囧途》實現IP深度開發，以此創造了衍生電影《泰囧》，並斬獲了12億元票房的好成績，開心麻花深受感觸，並由此開始嘗試憑藉開心麻花的舞臺劇IP資源，進行喜劇影視作品深度開發的延伸。電影《夏洛特煩惱》《驢得水》《羞羞的鐵拳》都是以先舞臺劇再電影的創作路徑，創造了新的股價增長點。近年因央視春晚小品而成為家喻戶曉的IP，“開心麻花”這個品牌最早是以舞臺劇為主營業務，而如今早已並非盈利的主要業務，根據開心麻花2017年財報顯示，實現盈利的主要為影視及衍生業務，2017年一年影視及衍生業務收入達4.09億元，在主營業務中佔比高達29.74%，遠超傳統舞臺劇演出業務。
話劇改編成電影是常態，但是真正把這件事當成是生意在做的，恐怕就只有開心麻花了。目前開心麻花掛名的四部電影，除了《釀酒師的百萬橫財》之外，包括即將上映的《李茶的姑媽》，都是根據已經成型的話劇改編。而《西虹市首富》其實也是IP深度開發的產物，改編自1985年的經典電影《釀酒師的百萬橫財》。不過，雖然開心麻花旗下的舞臺劇IP不少，可劉洪濤說，在對改編電影話劇IP的選擇上，有些話劇IP只適合演話劇，不能改編成電影。開心麻花藝術委員會有一個非常殘酷的標準：一部作品的誕生一定要超越上一部。“在內容上，開心麻花‘殘酷’創作，活在‘地氣’中。”他認為，一部電影想票房好、口碑好，只有靠品質。明星也好，大IP也好，大資金也好，能夠吸引創作和營銷階段的關注，但口碑傳出來，基本上它的命運就定了。
三、高票房背後創業板IPO之路困難重重
雖然不到3年，估值就從3億漲到了50億元，但開心麻花在“中國話劇第一股”這條路上走得並不順遂。2015年12月29日，開心麻花正式掛牌新三板，2017年，開心麻花又試圖開啟創業板IPO之路，不過並不順利。今年4月“因擬進行股權結構調整”而撤回了創業板上市申請。這一舉動讓人充滿疑惑，開心麻花撤回IPO申請背後有什麼隱情，暫無法得知。實際上，業內人士對於開心麻花衝刺IPO其實一直都持並不樂觀的態度。首先，開心麻花的業績波動大，盈利模式並沒有完全成型，持續盈利能力也尚待考證。其次，自開心麻花宣佈衝刺IPO算起，交易所登記受理IPO的企業就多達600多家。如果沒有特殊處理，即使申請上市輔導，開心麻花“排隊”的時間也可能會很長，至少也要一年半到兩年的時間。加之證監會對於影視類公司的IPO向來非常謹慎，因此開心麻花的“轉板”之路一直都未被看好。
而開心麻花也正在改變商業佈局的路徑，此前投資單片，現在變為投資影片出品公司。以《西虹市首富》為例，公開資料顯示，該影片的操盤者為西虹市影視文化(天津)有限公司(以下簡稱“西虹市影視文化”)，開心麻花則是出資4000萬元參投影片。但開心麻花與該片的關係不僅限於此，其實《西虹市首富》的導演閆非、彭大魔分別佔有該公司32.5%股份並列為第一大股東，同時閆非還是西虹市影視文化的法定代表人。而開心麻花則位列該公司的第四大股東，佔有15%的股份，同時開心麻花董事會秘書、財務總監周力擔任西虹市影視文化的監事。在從業者看來，通過投資電影背後的操盤公司，能夠使雙方實現更緊密的聯繫，並針對各自影片達成進一步合作或資源上的對接，尤其是電影創作者創辦的公司，尤為吸引投資者的青睞。此舉被視為開心麻花一次野心勃勃的試水。
本文來自《深圳商報》，更多關於影視劇行業的資料和數據，請訪問江瀚諮詢官網（www.jianghanzx.com）獲取《中國影視劇行業發展趨勢與投資前景分析報告》。
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