周延禮：高槓杆從哪裡來？如何去？
運河併購公會 6天前
IFF副主席、全國政協委員、原中國保監會副主席周延禮在16日舉行的中國發展高層論壇專題研討會上表示，服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革是金融工作三大任務，而防治發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。
會後，在接受媒體採訪時，周延禮在談到P2P網貸問題時指出，一些不具備大數據分析能力且金融科技創新不到位的平臺，為了獲得客戶、提高平臺聲譽，反將信息中介搞成了信用中介，與一些貸款公司、商業保理機構和典當行等類金融機構合作，形成了規模不等的資金池。這種行為不但涉嫌自融，還將國家大力倡導的打破剛性兌付、實施買者自負、賣者有責的投資理財理念棄之不顧，使原本信息中介“變異”為信用中介。而在出現項目逾期之後，平臺不以曝光“老賴”、提升風控能力為己責，反而試圖以“自有資金”“補窟窿”，最終反而積累了更大的風險。
周延禮表示，對於P2P，“在監管的手段和方式上要適應網貸行業的發展需要，要高度關注存在不良情況的網貸經營平臺，要把信息平臺、資金平臺嚴格區分開來。”
以下節選自發言實錄（未經本人修訂）：
《去槓桿和防範金融風險》
當前的全球經濟總體來講，復甦向好。但是有不確定的因素，比如新興金融市場不穩定，中美貿易摩擦，外部環境壓力不斷加大，對中國的經濟結構調整，持續深化帶來新的挑戰。特別是經濟動力轉換，經濟的堅韌性進一步增強，這些都對防範各種風險提出一些新的要求，特別是存在一些深層次的結構性問題。面臨新問題、新挑戰，我們要有應對之策。
2018年上半年，中國經濟總體來說保持平穩增長的態勢，新舊動能的轉換作為主要的工作著力點來推進。特別是以創新的形式在進行產業升級，探索出一些新路子，新興產業蓬勃發展，質量保持比較好的水平。
三大攻堅戰，第一是防範風險，第二是環境治理，第三是扶貧攻堅戰。這三大攻堅戰當中第一位就是防範重大風險，關鍵是宏觀槓桿率得到有效控制。下面我想講四個方面的問題。
一是認清三大槓桿的主體，二個宏觀槓桿率背後的深層次的機制，三是去槓桿的進程當中和階段性的成效，以及打好防範化解金融風險的攻堅戰的問題。
大家知道，去槓桿與金融風險防範有一些關係，如何防範系統性金融風險是金融工作的一個重要的工作。從去年以來，中國政府高度重視宏觀槓桿率的問題，特別是金融去槓桿方面。今年一季度以來，去槓桿方面取得了比較顯著的成效，應該說總體判斷中國的金融業在去槓桿方面已經進入穩槓桿的階段。
大家知道金融和經濟的主要的一些功能聯繫是非常密切的。所以，中國宏觀的這個槓桿率主要來源於三大主體，一個是地方政府，一個是國有企業，還有是房地產部門。尤其是2008年金融危機之後，我們債務規模攀升的時候也主要是三大部門來推進的。
比如說國有企業的槓桿率水平是宏觀槓桿率攀升的一個重要因素。2007年-2017年，整整10年當中，全國的非金融類的國有控股企業的資產負債率從58.3%上升到65.7%，在這個過程當中，國有企業推動作用是比較大的。
另外，房地產部門是宏觀槓桿率上升的另外一個來源。主要是在貸款和投資，經過三輪較大的週期，逐步推高了相關行業的槓桿率。另外還有政府的影子銀行債務等等都是推動槓桿率的主要原因。
三大降槓桿主體方面，重點要抓的是地方政府的降槓桿問題。因為地方政府擔負著地方經濟增長的職責，同時也面臨著財權、市權不匹配的困境，這樣會導致地方政府再融資平臺，大量的組建還有一些負債的增加等等，這些都是推高地方政府在槓桿率增長方面的一些主要原因。
同時，加上經濟下行週期還有保就業等一些職責，都要求政府能夠在進行一些逆週期的加槓桿，結果會產生一些產能過剩，借新債還舊債，形成一些殭屍企業導致槓桿率上升。
另外，間接融資市場分割嚴重的金融格局也是造成高槓杆的結構性的原因，特別實體經濟回報率低，這是企業的高槓杆一個內生的一些原因。以及信用邊界模糊，市場機制缺失，都是造成高槓杆的一些體制機制上的原因。
而去槓桿進程和階段性的成效方面。總的來講，在去年以來，國有企業的去槓桿成效比較顯著。
最後是打好防範化解風險的攻堅戰。未來一段時間中國經濟保持平穩增長因素多，把握好穩增長、調結構要平衡，對槓桿率高的三大主體發揮市場的作用，最後是做好結構性的去槓桿的工作，把握好力度結構，守住不發生系統性金融風險的底線。
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