摘要:今年前三季度醫藥行業景氣度偏低，主要也有相關政策密集出臺以及長生生物的“黑天鵝”事件有直接關係。
前言：
今天的深度專題我們聚焦的是醫藥行業。10月正式進入三季報業績時間窗口期，一些重要的行業數據尤其值得投資者額外關注。那今天的內容我們就主要解決以下三個問題：
- 前三季度醫藥行業數據情況如何？
- 今年藥品價格運行方向如何？
- 醫藥行業三季報情況如何？
正文：
一.前三季度醫藥行業重點數據
2018年受到醫保控費、藥品降價以及控制藥佔比等行業政策影響，醫院終端增速持續低迷，醫院市場總體增速從2017全年的1.58%下降至2018上半年的0.98%，其中部分原因為處方外流。下圖為近年來醫院終端藥品整體增長情況 ：
2.統計局醫藥製造業增速維持低位
2018年1-8月，醫藥製造業累計收入增速13.8%，較去年略有提升，累計利潤總額增速11.4%，較去年同期下滑明顯。2018上半年增速較高主要原因是2017年下半年以來兩票制的實施使藥企由低開轉為高開，造成收入大幅提升。 下圖為2010年至今醫藥製造業收入及利潤總額增速情況：
總的來說，今年前三季度醫藥行業景氣度偏低，主要也有相關政策密集出臺以及長生生物的“黑天鵝”事件有直接關係。
二.藥品價格回落趨勢明顯
1.維生素價格整體回落
維生素價格目前受環保因素影響逐步減小，但是價格依然是回落趨勢。以維生素C為例（見下圖），2016年冬季環保監管的加強，部分維生素C生產企業停產，導致價格快速升溫，從原本平穩的30元/kg水平上升至2017年初的70元/kg。但從2018年初至今，維生素C的價格不斷下跌，目前為35元/kg。
2.抗生素價格回暖
隨著限抗影響的逐步減弱，抗生素格局有所好轉，價格略有回升。以頭孢曲松鈉為例（見下圖），價格在近6年基本維持在500-700元/kg的範圍內，於2016年底降至最低點505元/千克，並在近2年有所回升，目前的價格為665元/kg。
3.中藥材價格趨於穩定
中藥材價格跟蹤：趨於穩定，有利於中藥企業的成本端控制。具體價格趨勢如下：
（1）黃芪和黃岑：2017年以來的價格基本處於穩定和小幅波動狀態。
（2）黨參：價格在2017年以後處於小幅下降的趨勢。
（3）柴胡和銀柴胡：價格略有提升，但基本處於穩定。
（4）冬蟲夏草：2017年以來小幅波動，略有上升。
三.醫藥行業三季報前瞻
1.三季報預告統計數據
（1）按預告增速中位數統計：增速超過100%的標的有17家，50%-100%為21家，30%-50%為32家，10%-30%為52家，0%-10%為12家，負增長的有43家，尚有113家標的尚未預告，合計標的290家；
（2）按預告增速上限統計：增速超過100%的標的有20家，50%-100%為41家，30%-50%為35家，10%-30%為39家，0%-10%為11家，負增長的有31家，尚有113家標的尚未預告，合計標的290家；
（3）按預告增速下限統計：增速超過100%的標的有16家，50%-100%為15家，30%-50%為25家，10%-30%為39家，0%-10%為32家，負增長的有50家，尚有113家標的尚未預告，合計標的290家。
2.三季報醫藥行業亮點不多
醫藥上市公司三季報業績增速中位數主要集中在10%-50%，共有84家企業，佔比業績預告公司的74%；其中10%-30%增長的公司為52家，佔比46%；30%-50%的企業為32家，佔比28%；另外中位數中負增長的企業仍有43家，佔預告公司的38%。整體來看，業績亮點不多，醫藥行業仍處於蟄伏期。
最後總結一下策略：受帶量採購、腫瘤藥談判降價等因素影響，醫藥上市公司迎來劇烈調整。目前醫藥政策明確以醫保為抓手，行業處在“去蕪存菁”的過程當中，藥品的量價博弈未來可能更加激烈。 目前行業還沒有看到明顯的拐點出現，四季度依然是磨底的過程。對於A股醫藥板塊來說，還需要一段時間的蟄伏期。
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