（楚爰金寫於2018年11月3日）
女首富何巧女是正宗的名校科班出身，畢業於北京林業大學園林專業，下海後通過做盆景生意起家，將東方園林成長中國園林行業第一股。
在福布斯富豪榜上，派中國女富豪第十位，目前仍是浙江女首富第一位。同時，何巧女還被稱為中國女首善，2016年胡潤慈善榜上，她以29.23億捐款金額名列第三。去年底，她還在國外承諾在未來七年內捐贈15億美元來拯救世界瀕危動物。據好事者統計，在3年內，何巧女已經承諾向各界捐款總額已超180億元。
2018年對於何巧女來說有點流年不利，上半年的一次史上最冷發債，使社會各方開始懷疑何巧女的資金鍊非常緊張。5月21日，東方園林發行了10億公司債，結果只被認購了0.5億元，被市場稱為“史上最涼發債”。引發東方園林股價大跌，公司從5月25日起停牌了三個多月才復牌。
更為雪上加霜的是，第二天，各家銀行紛紛上門，逼債抽貸，降低授信額度。雖然銀行為了自救，在停牌的三個多月期間，東方園林與幾家銀行達成合作，新取得了64億元的授信額度，發行了一筆12億元的短期債券。
但這些都是杯水車薪，東方園林從去年十月的復權價22.9元，最低跌至10月16日的7.34元。據公司公告，控股股東何巧女及其一致行動人共質押了東方園林股份11.13億股，佔其持股比例82.88%。質押風險是否可控不得而知，但形勢的確很危急。
以至於10月16日，北京市證監局召集了東方園林的23家債權人開會協商，並向他們發函建議要顧全大局，暫時不考慮用強制平倉和司法凍結等手段，避免公司風險惡化。顯然，公司股權質押爆倉的風險不容忽視，盈潤匯民基金成為東方園林的戰略股東。據報道，何巧女目前已與相關央企、地方國資進行了多輪談判，此前已準備轉讓不低於10%的股權。按此目標，或許還會有新的戰略股東加入的希望。有了救兵來援，東方園林的股權質押危機總算被解除。
目前，東方園林的負債總額在到282億元，資產負債率超過70%。而其短期借款33.9億元，負債以流動負債為主，債務結構偏短期化。所以，公司才顯行這麼差錢。
而近幾年，東方園林在經營上捷報頻傳，不斷公告著天量的中標訂單，按說應該是無比輝煌的企業。至2017年底，東方園林共中標PPP項目88個，累計投資額1435億元。2018年上半年，東方園林又中標36個PPP項目，金額高達340億元。在2018年PPP中標總榜上，東方園林居總金額第十位，居民企第二位。
看來，東方園林主要是存在投融資期限錯配的問題，借的錢是短期融資，投的錢是長期項目，導致了期限錯配這一致命缺陷。由於在PPP投資項目上極度激進，東方園林險些被中標的天量訂單撐死。
PPP是政府和社會資本合作，而不是直譯的所謂公私合作，參與PPP項目的社會資本不是純粹的商業資本，政社合作因為承擔著相當多的社會責任和公眾服務，不具備太大的投機意義，絕對不會是掙大錢和掙快錢的項目。
目前，社會各方對PPP項目的風險已經開始關注，並開始警惕PPP造成的債務壓力或其他風險。中國財政科學院PPP研究所所長彭程最近也強調，PPP要兼顧流動性，評價項目不能僅看投資的“額度”，更需關注“回報”的平衡。
PPP模式前期依靠企業大量墊資，地方政府增加隱性債務，而有時候，有的地方政府支付能力不足，有的項目存在重複建設和半拉子工程的現象，一旦項目經濟效益不佳，投資不能短期得到支付，企業中標越多，越會被撐死。參與PPP項目，不但要考慮投資效益，更要關注融資環境的變化，政府和相關社會資本都要量力而行。
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